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中央經濟會議首提循環農業 農藥化肥股望爆發
關鍵詞： 中央經濟 基本每股收益 芭田 杜邦分析 科菲特
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芭田股份:業績符合預期 成本下降推動盈利延續增長
研究機構：信達證券撰寫日期：2013年10月23日
事件:公司發布2013年三季報，1-9月實現營業收入16.76億元，同比下降2.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9671.92萬元，同比增長30.82%，基本每股收益0.11元。公司預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤增長10%-35%。
點評:
營收持平，凈利潤大幅增長30%。公司1-9月實現營業收入16.76億元，與去年同期基本持平，今年來原材料價格下跌導致公司復合肥產品價格下降，但公司產品銷量增長基本抵消了價格下降的影響。實現歸屬于母公司股東的凈利潤9671.92萬元，同比增長30.82%，三季度凈利潤延續了上半年的增長勢頭，主要原因為受益于原材料價格下跌，公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%，提升了1.97個百分點。
復合肥行業行情較差。受化肥原料市場低迷的影響，今年以來復合肥市場行情較差，行業開工率及產品售價較去年同期下降。尿素、磷酸一銨及氯化鉀等原料價格均出現下滑，對復合肥行業的業績影響較大，對公司業績增長構成一定壓力。
靜待公司增發項目及甕安磷礦項目發力。按公司預計，緩釋肥、灌溉肥項目將在2014年全面投產，在此之前，部分裝臵會有小部分的量產，對業績有一定貢獻。并通過打造甕安的磷資源產業鏈，實現磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產業鏈，降低公司生產成本，提升在復合肥行業市場占有率以及盈利水平。
盈利預測及評級:預計公司2013-2015年的EPS分別為0.14、0.22和0.34元，維持“增持”評級。