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肖鋼拋“五指論” 稱注冊制“還權市場”
關鍵詞： 肖鋼 注冊制 決定 財經 資本市場 三中全會 上市公司 土地改革
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講到證監會在資本市場的作用，我想引用一位有名的人士講的，資本市場有一個五指理論。大拇指是投資者，老大。食指就是券商，也可以理解為其他中介機構，會計師事務所、律師事務所等等，中指是媒體，為什么這么說？你們一定要客觀、中立。上市公司是無名指，證監會是小指，最小。所以它的作用應該是這么一個地位。
雖然證監會是小指頭，但是我們拜佛的時候，小指頭是離佛法最近的，要借用法律的力量形成它的職責。
——證監會主席肖鋼
“注冊制改革牽一發而動全身”，昨日中國證監會主席肖鋼首次開腔談股票發行的注冊制，稱實行注冊制需要配套改革，還權于市場，還權于投資者。上一周十八屆三中全會剛剛將注冊制寫入《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》(下簡稱《決定》)。
市場化改革須以法制化作保障
“市場化”成為肖鋼在《財經》年會演講的主要內容。肖鋼稱，目前還將中國資本市場改革第一位的取向定位市場化，是因為其運行機制還沒有完全市場化，“更為重要的是，圍繞著資本市場的生態環境也沒有市場化。”
從中國證券市場的發展來看，A股市場最初是帶有極強的政策目的而設立的，早期的股票發行上市，是通過向各個地區分配指標來實現的。最近十余年來A股開始逐漸向更市場化的方向轉變。
肖鋼認為，市場化的改革必須以法制化來作為保障，市場化也必然要求國際化，只有資本市場的雙向開放，通過引進來、走出去，才能進一步促進市場化。
不過肖鋼稱，推進資本市場國際化，并沒有打算現在就開國際板，“我認為現在開國際板的條件還不成熟。”
在市場化中，證監會該扮演何種角色，肖鋼表示，大拇指是投資者，食指是券商等中介，中指是媒體，上市公司是無名指，證監會是小指。他認為，證監會要簡政放權。
注冊制不等于證監會放松監管職責
寫入《決定》的股票發行注冊制在近期成為市場關注的焦點，肖鋼昨日也著重提及了這一問題。
肖鋼稱，注冊制改革是牽一發而動全身的改革，需要修改現行證券法，也需要市場參與主體，包括會計師、投資銀行有能力去做調查。
他也認為，中小投資者的保護要加強，這需要司法制度改革特別是民事賠償制度的改革。
肖鋼特別提到，注冊制不是登記生效制，不是一個公司登記一下，市場就生效了。他認為，注冊制也不等于證監會的監管職責放松了，而是它的方式有很大改變。
此前華生等經濟學家也表示，雖然國內對注冊制目前還沒有明確定義，但如果按照從實質審核向形式審核轉變，監管者還是要起到很大作用。
這種監管職責的“方式改變”肖鋼在演講中亦有透露。他說證監會將對發行人信息披露的準備性、全面性、及時性進行審核，但不對公司的投資價值和持續的盈利能力做出判斷，“這是真正的還權于市場，還權于投資者。”
- 看點
“證監會是小指，要借用法律形成職責”
“大拇指是投資者。食指是券商等中介，中指是媒體，上市公司是無名指，證監會是小指。”肖鋼昨日用“五指論”來形象描述證監會的作用。
這一說法最初是由中國證監會國際顧問委員會顧問、臺灣人士戴立寧提出的。
按照戴立寧提出的這一說法，起決定作用的是投資者，而作為無名指的上市公司，沒有其他指頭的幫助沒有辦法做出任何動作。
肖鋼在重新闡述時說，“證監會是小指頭，但是我們拜佛的時候，小指頭是離佛法最近的，要借用法律的力量形成它的職責。”
肖鋼認為，要進一步簡政放權，還要轉變職能。證監會要維護公平、公正、公開，維護投資者，特別是中小投資者的權益。
此前肖鋼在今年8月也曾撰文，稱證監會職能將從審批轉向監管。他也多次撰文呼吁，增強證監會的監管隊伍和力量。
【熱點解讀之城鎮化】
未來不應區別農村人、城里人
【摘錄】
《決定》提出，城鄉二元結構是制約城鄉發展一體化的主要障礙。要加快構建新型農業經營體系，賦予農民更多財產權利，推進城鄉要素平等交換和公共資源均衡配置，完善城鎮化健康發展體制機制。
對于十八屆三中全會《決定》提出的“打破城鄉二元結構”，昨日參加《財經》年會的與會專家社科院副院長李揚、中國銀行首席經濟學家曹遠征認為，未來不應區分城鄉，這是重要的理念變化。
李揚表示，城鄉一體化是此次三中全會提出的一大亮點，城鎮化在城鄉一體化框架下來推進，理順了關系。他認為，中國的身份限制是很落后、很原始的制度。且城鎮化在沒有強調城鄉一體化時，已經走上“邪路”，沒有真正從農民的角度考慮問題。他希望到2020年，中國沒有農村人、城里人這樣的區別。他還表示，提出城鄉一體化的任務后，能夠進一步提高土地利用效率。
曹遠征認為，過去講城鎮化、城市化，多是探討城市怎么幫助農民解決問題。現在談城鄉一體化，核心問題是如何將公共服務深入到農村去。他也認為，未來不應該存在城鄉的區別，不應該有農民身份問題、三農問題，城鄉居民都是中華人民共和國公民，這是很重要的理念變化。有了這個變化，農村居民既有平等身份，又有平等的財產權利。
【熱點解讀之土地制度改革】
土地改革中地方債是潛在麻煩
【摘錄】
《決定》提出，要建立城鄉統一的建設用地市場，改革完善農村宅基地制度，建立農村產權流轉交易市場，允許農村集體經營性建設用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權同價等規定。
對于三中全會文件中提到的土地改革事項，中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，要素市場中最核心的土地問題第一次被提出來，包括集體土地的流轉，農村宅基地所有權保護以及轉讓等問題，這是35年以來的重大突破。
國務院發展研究中心高級研究員吳敬璉昨日表示，過去我國土地改革確定為兩個主要的權利，一個叫田體權，就是所有權；另一個叫田面權，就是使用權。這次文件就是將后者確定下來。他還稱，土地改革后農民雖然得到了更大的財產權利，但是這種改革會對舊的體系產生沖擊，尤其是地方政府目前已有的巨額債務是個潛在的麻煩，需要引起注意。
他說，土地產權制度又和土地財政相關，土地流轉改革會帶來地價上升，地方政府土地財政會受到很大影響，現有的這套城鎮化的辦法就會有問題了。目前，地方政府資產負債率很高，有很大風險；即使將來的地方財政平衡可以解決，現在已有的巨大債務怎么處置也是個問題。