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新三板展現包容性 首家A股分拆子公司將掛牌
關鍵詞： 新三 金元證券 股份轉讓系統 分拆 A股上市公司 掛牌公司 掛牌交易 包容性 凈利潤 子公司
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6年前，滬市主板上市的東軟集團(600718.SH)在北京成立了一家注冊資本3000萬元的子公司，從事與母公司業務相關的ERP咨詢服務。現在，這家名為東軟慧聚(430227.Neeq)的公司即將在全國中小企業股份轉讓系統(下稱“新三板”)掛牌，成為這個市場首家由A股上市公司分拆出來的掛牌公司。
昨天，上海證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統公司分別發布了東軟集團的相關公告以及東軟慧聚的公開轉讓說明書。知情人士透露，東軟慧聚等15家公司有望下月初在新三板正式掛牌交易。
今年以來，新三板僅在5月份按照年初發布的新規掛牌了首批7家公司。不過，隨著政策的進一步明朗，新三板有望在年內迎來集中掛牌潮。6月19日召開的國務院常務會議提出要進一步發展多層次資本市場，特別是要把新三板的試點擴大到全國范圍。
東軟集團通過旗下的東軟創投間接控股東軟慧聚。比起母公司近70億元的銷售收入，以及超過4億元的凈利潤，東軟慧聚的規模小得多。根據該公司的公開轉讓說明書，東軟慧聚2012年的營業收入是1.15億元，凈利潤815萬元。這樣的收入和盈利規模，要在創業板上市還遠遠不夠格——不一定是不滿足基本的上市條件，但目前排隊待審的創業板擬上市企業一年的凈利潤起碼也要達到3000萬元。
不過，東軟慧聚卻表現出了不錯的成長性。2011年，該公司的銷售收入是6300萬元，凈利潤100萬元；2012年的銷售收入翻番，凈利潤則增長了7倍。由于公司規模小，這種成長性未必可以持續，并且可能波動性會很大。
對于東軟集團而言，東軟慧聚在新三板掛牌對母公司的經營不會構成實質性影響。但東軟慧聚將可以通過新三板平臺定向融資，而公司的管理層也將獲得股權證券化溢價的激勵。東軟慧聚總經理曲延斌持有公司股份9.16%，副總經理孫巖持有4.14%。
“相對主板和創業板市場，新三板的包容性更大。”推薦東軟慧聚的金元證券場外市場部總經理陳永飛對記者說。證監會對境內上市公司分拆子公司到創業板上市有一些比較嚴格的監管要求，但新三板對此并無具體要求，只要符合公開轉讓的一般性要求即可。
陳永飛說，從目前的推薦掛牌實踐來看，證監會和新三板方面的確是落實了形式審批，掛牌文件的審核效率很高。金元證券即將掛牌的兩個項目，從正式報送文件到獲得批文，只用了3個月時間。比起主板和創業板市場的漫長等待，3個月的確是夠短的。
金元證券推薦的另一家企業是信諾達(430239.Neeq)。根據該公司披露的最近兩年財務數據，信諾達2011年度還是虧損400余萬元，2012年才扭虧為盈。也正是在這一年，信諾達引入了一家創投。放在主板和創業板市場，信諾達是無論如何也無法掛牌上市的。
“這也是新三板的吸引力所在。無論你是好是壞，只要在信息披露中說清楚，真實完整，就可以進入資本市場。”陳永飛說。
上周，又有75家擬IPO企業撤銷上市申請。而在此之前的IPO財務大檢查中，撤單企業已經達到了268家。主板和創業板有嚴格的發行條件，特別創業板的財務門檻更高。過去部分企業為了上市不惜包裝業績，甚至是造假。隨著證監會加強信息披露監管和財務造假的立案稽查，上述企業不得不放棄上市計劃。
“對于很多勉強擠進IPO隊伍的企業而言，新三板可能是一個更好的起點。”陳永飛說。