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2013年02月11日13:18 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

8日是龍年股市的最后一個交易日，滬深B股均保持了近期的良好漲勢，完美收官。僅僅一年間，B股指數(shù)累計上漲超過25%，令A(yù)股望塵莫及。

長期被市場遺忘的B股，何以如此龍馬精神？市場人士分析，B股市場每次大的趨勢性行情都與制度改革或重大政策紅利有關(guān)，股民可在新的一年里把握投資機(jī)會，分享B股改革紅利。

制度紅利下的暴漲

從股價走勢上看，截至8日收盤，上證B股指數(shù)收于286.40點(diǎn)，比前一交易日漲幅0.71%，一年內(nèi)累計上漲超過25%；深圳B股指數(shù)也從2012年9月份階段低點(diǎn)549.11點(diǎn)躍至8日盤中最高位854.00點(diǎn)，漲幅高達(dá)55.5%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，制度紅利的釋放是龍年B股指數(shù)暴漲主因。2012年以來，為解決B股流動性不佳、再融資功能缺失等歷史遺留問題，B股公司開始“自謀出路”，數(shù)家公司已經(jīng)或者正在積極準(zhǔn)備“轉(zhuǎn)板”到H股或A股市場。原本“一潭死水”的B股市場正面臨著重大變革。

2012年12月19日，中集B成功轉(zhuǎn)板H股；此后，萬科B和麗珠B相繼宣布“B轉(zhuǎn)H”方案；現(xiàn)今，市場更是翹首等待春節(jié)后東電B成為首家“B轉(zhuǎn)A”的公司。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張宗新認(rèn)為，轉(zhuǎn)板是中國證監(jiān)會推行的股改紅利之一，它可以解決目前B股股價低估、幾乎沒有流動性和失去融資功能等歷史遺留問題。“轉(zhuǎn)板首先可以提升B股價值，使其擁有更好的定價；同時也可以讓投資者獲取好的回報，保護(hù)他們的利益。

事實(shí)上，中集作為首只B轉(zhuǎn)H股公司，首日登陸港股市場即表現(xiàn)不俗，當(dāng)日股價上漲15.67%，較B股除牌前價格更是高出近30%，全天成交1.06億元，流動性大幅增加。在公布B轉(zhuǎn)H股方案后的復(fù)牌首日，萬科的A、B股價亦分別上漲了9.98%和10.00%。

普華永道資本市場服務(wù)組合伙人陳朝光認(rèn)為，轉(zhuǎn)板后不僅可以增強(qiáng)股票的流動性，還可擴(kuò)充股東，引進(jìn)更多的國際機(jī)構(gòu)投資者，從而提升公司的融資能力。 B股公司蛇年會集體“出逃”嗎？

截至目前，已有中集等三家B股上市公司宣布“B轉(zhuǎn)H”方案。毫無疑問，對于B股市場而言，“中集模式”已經(jīng)觸發(fā)B股上市公司轉(zhuǎn)板熱情。滬深兩市共107家B股公司會否在蛇年上演集體“出逃”的戲碼？

專家指出，雖然“中集模式”為其他B股公司的轉(zhuǎn)板樹立了良好的示范效應(yīng)，但由于轉(zhuǎn)板到H股市場的條件較為苛刻，并非所有的公司都可以效仿。但未來B股公司還可以通過回購、轉(zhuǎn)A股等多元化方案來“逃離”B股市場。

據(jù)德勤中國全國上巿業(yè)務(wù)組聯(lián)席主管合伙人歐振興預(yù)測，目前B股上市公司中，雖然有41家可以按照“中集模式”到H股上市，但2013年可能只有7到8家可轉(zhuǎn)板成功。“轉(zhuǎn)板需要等時機(jī)，比如一些業(yè)績不佳的B股公司必須要等到業(yè)績理想后才能轉(zhuǎn)到H股市場。”

張宗新認(rèn)為，B股公司中的藍(lán)籌股，轉(zhuǎn)板到H股比較合適。因?yàn)锽股轉(zhuǎn)H股也面臨著幾大問題，首先是入市門檻，B股要轉(zhuǎn)成H股，上市公司在財務(wù)測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等11個方面都要符合港交所相關(guān)規(guī)則設(shè)定的基本門檻，如上市企業(yè)必須有不少于3個財年的營業(yè)記錄，且上市時市值不低于2億港元等。

同時，目前有20多家有B股、但無A股的上市公司轉(zhuǎn)板比較困難。

張宗新認(rèn)為，純B股公司并不適合轉(zhuǎn)H股，而是應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)到A股重新上市。“未來B股市場改革應(yīng)該‘多條腿走路’，除了B股轉(zhuǎn)H股、B股轉(zhuǎn)A股之外，還可以通過股份回購的方式來注銷B股股份，回購后的公司可以到A股市場重新上市。”B股轉(zhuǎn)板暗藏投資機(jī)會

分析人士認(rèn)為，蛇年新春后，B股轉(zhuǎn)板H股或A股有望提速。隨著B股“股改”行情的持續(xù)深入，具有一定基本面支撐的B股公司，其股價應(yīng)向A股逐步靠攏，即差價的逐步縮小將是主要趨勢。且這一行情短期內(nèi)恐難結(jié)束，B股會繼續(xù)吸引投資者的目光。

事實(shí)上，隨著近來B股行情的日益火爆，場外資金已開始積極入場，而對于許多長期套牢的B股股民而言，與B股困局的直接關(guān)系是股市收益。中集集團(tuán)首次試水和萬科緊隨其后給相關(guān)個股樹立了良好榜樣，后來者可能存在較大投資機(jī)會。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，如果藍(lán)籌B股實(shí)施“B轉(zhuǎn)H”，投資者將收益頗豐。首先，H股市場有更好的流動性，對優(yōu)質(zhì)公司能給出較高估值。將A＋B股公司的B股股價折算成人民幣以后，相對于A股平均有40%的折價。“藍(lán)籌B股若以目前的價格在H股上市，將存在較大的升值空間。”

中銀國際預(yù)計，B股公司轉(zhuǎn)板方案的成型將有利于公司估值的提升以及降低貸款融資成本，遠(yuǎn)期或?qū)⑼卣构镜闹苯尤谫Y渠道。以萬科B為例，其可能將獲得40%—55%左右的估值提升，并帶動萬科A股獲得至少28%的估值提升。

張宗新認(rèn)為，無論是轉(zhuǎn)板到H股市場，還是轉(zhuǎn)板到A股市場，B股都會出現(xiàn)明顯的溢價空間。“這從中集B的轉(zhuǎn)板案例中就可看出端倪，中集溢價了50%以上。隨著越來越多的B股改革方案的出臺，B股價格與A股或H股接軌將是大勢所趨。現(xiàn)在的價格之差就是難得的套利機(jī)會。”

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