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2013年02月04日18:03 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

由上海證券報和理柏中國聯合推出的QFII中國A股基金最新一期的月度報告顯示，過去兩個月內，QFII不僅在底部加倉A股，在去年12月份也幾乎全面把倉位加滿，這促使QFII基金去年12月份的月收益達到16.3%。

同時，QFII中國A股基金也對未來中國經濟和股市的前景抱以樂觀態度。不論是美系、歐系還是日系的QFII基金都認為，2013年中國股市走出一波行情的可能性不能否定。部分QFII基金在資本品、金融地產、能源等行業領域，倉位甚高。

歲末年初QFII倉位接近全滿

從目前公布的數據看，2012年末，可能是歷史上QFII倉位又一次接近全滿的時候。

根據最新公布的QFII中國A股基金月度報告，去年12月末，QFII中國A股基金(主動型產品)的平均倉位達到96%，是歷史上最高的月份之一。其中，美系基金的平均持倉水平已經達到98%至100.7%，近乎滿倉。這是繼2007年后，美系基金的又一次滿倉。

日系基金此輪反彈中，倉位略顯保守，幾只基金的平均倉位93%一線。與歷史相比，日系基金的倉位尚有3~5個點的加倉空間。2005~2006年的行情時，日系基金的平均股票倉位曾經一度抬升到98%一線，是歷史的最高水平。日系基金沒有以前加倉激烈的原因，或許和其與內地A股基金一貫的密切溝通有關。據悉，本輪行情中，A股基金的加倉動作在去年末也較為緩慢。

值得一提的是亞洲(除日本外)的一些靈活性配置基金，本輪行情加倉非常迅速。月報統計顯示，一家駐扎在中國香港的知名QFII團隊，在2012年11月末時倉位只有83.7%，但在2012年12月末已經上升到98%，執行了歷史上最大一次的加倉行動。

該QFII基金的經理在月報中表示，對于中國政府推出的“新型城鎮化”政策表示高度認可，認為中國股市將因“當前溫和的經濟復蘇”和“強有力的政策預期”而大幅回升。但他同時表示，中國股市的行情會經歷波動，2013年行情不是持續進行的。

與之相比，澳洲的海外QFII基金，幾乎是最樂觀的。來自基金月報的統計數據開始，澳洲等地的QFII資金在2012年11月份就大舉加倉，直接把倉位提升上96%。這一舉動意味著，他們的資金在11月末成功的加倉。

另外，近兩年開始，中國臺灣地區的資金對于A股股市非常看好。從目前看，臺灣地區發起的一些A股指數基金(QFII資格)，一直規模不錯。近期業績也開始明顯上升。結合中國證監會最新發布的聲音：內地金融監管機構將積極考慮進一步擴大資本市場對臺灣地區的開放，其中包括對臺開展人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點，并單獨增加1000億額度的說法，預計未來來自中國香港、中國臺灣地區的QFII資金也將蓬勃而出。

QFII觀點：經濟溫和復蘇 股市熱烈反應

月報還顯示，QFII中國A股基金的管理團隊，對于本輪行情的熱情很大。準備充分的QFII機構在分析起一些行情的變化時候，也顯得較內地機構來得樂觀。

從總體上看，QFII中國A股基金更認可“內地經濟溫和復蘇，但股市熱烈響應”的觀點。

一家美系大型投行的QFII基金認為，中國A股市場本輪行情的動力是中國宏觀經濟的初步回穩和美國經濟尤其是房地產行業的持續復蘇帶來的A股估值上升。

他們認為，盡管過去的一個多月，中國內地股市已經反彈了10%以上，但推動A股股市持續上揚的動力沒有衰竭。包括，投資者對股市的信心有所加強；經濟持續有回穩跡象(采購經理指數高于50，若干商品價格開始普遍反彈)；市場開始指望股市推出新政策。

另外，美國經濟的持續復蘇(房屋尤甚)將會支持A股、H股的股票估值。他們認為，原材料、工業與金融等周期股是近期最值得關注的。而同時基本消費品等原本跑贏大市的類別及醫藥股相對壓力稍大些。

有鑒于“基本因素前景與投資信心”的快速回復，目前美系基金普遍提高金融股比重及增持周期股，同時增持估值較低的非必須消費品股。

亞洲一家QFII機構則表示，近期中國股市表現亮眼，A股主流指數在去年12月總計大幅上漲12%以上。他們認為中央經濟工作會議的重點在強調將注重增長質量，提升居民收入，且將以積極的財政政策配合穩健的貨幣政策，進行民生經濟改革，擴大內需應該會成為未來的施政重點。這些也必然進一步拉動中國經濟增長，提供民生消費的持續動力。

另外，該QFII也關注到近期公布的中國官方和匯豐制造業PMI指數都明顯上升，連續多個月呈現回升走勢，顯示中國的景氣明顯趨于好轉；與用電量，工業生產指標穩定復蘇相印證后。他們認為中國經濟在去年第3季探底得到確認，目前確認已呈現筑底反彈階段；在近期表現十分搶眼下，他們已經加強了A股市場的中長線布局。

澳洲一家QFII基金則表示，中國股市在2012年最后一個月出奇的強勁增長，與宏觀指標持續趨好，市場心態保持樂觀有關。他們認為去年12月初發布的宏觀數據是經濟增長和復蘇的確認信號，因此而大幅加倉。從目前看，這個判斷完全成立。

他們認為，中國股市目前最大的問題不是經濟復蘇的持續性，而是社會流動性的存量大幅增加后，可能面臨的通脹壓力。他們認為，只要低通脹速度維持，則中國股市未來的發展空間是相當大的。

QFII加倉：金融地產依然是熱點

鑒于中國股市已經隨著中國經濟而逐步復蘇，上述QFII機構表示，已經積極建倉。目前建倉的重點是地產股、物料股、資本股、金屬有色等。同時他們降低了F＆B、運輸兩個行業的持倉，上述兩個行業對應中國A股內的食品飲料和公用事業。

另外，QFII基金還相信，中國股市的上升趨勢將繼續。他們認為2013年1季度內，股市將因強有力的政策預期和溫和的經濟復蘇態勢而出現劇烈的上漲。他們還認為，未來A股市場的估值還有進一步上升的可能，將會積極配置。

對QFII最新投資情況的統計還顯示，各家QFII機構的持倉總體表現為增持和調整并舉的做法。

增持方面，銀行股是比較明確的增持重點。包括美資的摩根先鋒、日資的日興、以及澳資的AMP等，都將銀行股列為重點。其中，業績彈性較大的興業銀行、指數權重較大的民生銀行，是QFII持有的兩大重點銀行。另外，工商銀行、建設銀行等主流的大市值品種，也在QFII的視野內。

從歷史投資軌跡看，從2012年7月份，QFII就已經開始大膽增持銀行股，2012年10月份后，增持的幅度加大。銀行股取代了券商股成為QFII機構看好的重要品種，預計未來，這種情況還將持續一段時間。

除此以外，保險股也是QFII的持有重點，一家QFII機構表示，他們對平安保險的看法沒有改變，即便這家公司股權發生變更。他們認為，保險公司的價值在于，保單保費增長的持續高水平，以及政府的扶持政策。這個行業將有能力保持比較高的增長。

至于調整方面，QFII對于食品飲料股的減持是非常明顯的。一家大型美資基金表示，鑒于經濟的持續復蘇，他們正把重點從相對穩定的消費股，調整到周期股的領域。地產、建筑、地產上游的原材料股是他們最看好的行業。不過，歷史上他們看好的家電股，并沒有遭到減持。

QFII這一輪減持的重點是食品飲料股多數是去年7月份增持的。當時在行情下跌中，QFII重點布局了保險股、券商股和白酒股。當時一家美資基金表示。他們并不預期國內及環球經濟可迅速復蘇，但相信通脹壓力舒緩及政府繼續采取支持行動，應可為經濟增長及企業盈利穩步復蘇提供條件，市場應會逐漸反映該項趨勢。

“我們已趁近期表現出色的機會減持地產及保險股，并選擇性吸納金融與工業股。我們認為，后兩者的業務仍具價值。”

而在經濟逐步轉樂觀后，顯然，QFII基金開始認為，他們大顯身手的時刻到了。

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