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2012年08月30日16:46 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

在8月15日向下突破1500元/噸的整數關口后，焦炭期貨主力合約1301重心再度下移，昨日一度跌停，在1400元附近掙扎。在此期間，焦炭現貨價格已逐步平穩，但鋼材價格則出現明顯回落。滬螺紋鋼1301合約，最近10天左右，價格已由3680元附近跌破3500元大關，另外現貨市場上鋼價同樣走勢非常疲軟。因此，筆者認為近期焦炭的震蕩偏弱行情主要就是由于新一輪的鋼價下跌所引起。

從焦炭本身的情況來看，供應過剩依然比較明顯。盡管7月的產量較之前已出現較大回落，下降到3735.2萬噸，并且隨著8月份價格的繼續回落，部分焦化廠甚至已經停產。但與此同時，鋼材產量也在不斷下降，8月份中鋼協數據粗鋼日均產量已在中旬回落到193萬噸。這使得目前焦炭產量下降所帶來的減產效應被充分抵消。因此在現階段，焦炭價格維持弱勢并無疑問。不過1400元/噸這個價格本身而言，已然處于低位，而現貨價格也大致在1450元-1500元附近，如果上下游無變化，焦價向下空間將十分有限。此番再度下探，必然與其上下游的走向有關。

目前整個行業鏈無論鋼、焦、煤均處于供應過剩的階段，因此需求變化所帶來的效應將更為重要。而從焦炭直接需求端的鋼材來看，在此前其價格小幅反彈后，近期再度出現回落，而此次的回落，已不能再以庫存高來一概而論。從鋼材庫存數據來看，進入8月份以來，伴隨著鋼廠的減產力度加大，鋼材庫存下降明顯，這理應將減緩鋼價下跌步伐，但事實上鋼價依然持續下跌。直觀上來看，國內經濟及國內股市的疲軟對于鋼價的下跌起到一定打壓作用，但鋼材本身需求不佳才是主因。而鋼價下跌后，對其上游的焦炭價格必然也有所調控，以控制其利潤空間。這也就能夠解釋，為何一旦鋼價出現回落，焦炭期價必然被打壓的原因。

而從焦炭與上游焦煤的關系情況來看，如果說過去幾年因為煉焦煤稀缺所傳導至焦企缺乏議價權的現象較為明顯的話，目前總體來看已經不復存在。受到下游需求及其價格因素等情況影響，目前焦企對于焦煤的采購已然放緩，這使得最近一段時間國內煉焦煤價格整體呈現明顯下滑的走勢。從這一現象來看，焦煤價格對于焦企的采購的重要性已經有所變化。由于不少焦企已大范圍減產，甚至停產，因此從現階段來說，煤價的走勢已經很難影響到焦企的采購及生產。

根據以上分析，目前能夠主導焦炭價格尤其是期貨價格走勢的主要關鍵點，在于鋼材價格的后期變化方向。隨著“金九銀十”臨近，鋼材需求能否有所提升，而鋼廠減產力度是否繼續保持下去，都將影響到后期鋼價能否出現反彈。但即便如此，鋼價反彈也并不意味著焦價就會跟隨上漲，因為即使鋼價低位反彈，其控制焦炭采購價格的態度也不會有太多改變，焦炭也將很有可能維持現有價格水平，但至少能夠終止其下跌走勢。而如果鋼價突破現有平臺繼續下行，則焦炭之跌勢也不可終結。 （作者系光大期貨分析師）

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