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美元強勢已告一段落
關鍵詞： 美元匯率 下行阻力 美元后市 央行行長 失業率 美國經濟 房地產業
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由于部分美聯儲官員支持推出新的經濟刺激措施，美聯儲8月22日公布的會議紀要瞬間點燃了市場關于QE3的強烈預期，美元指數應聲下落，一度逼近81點。歐元更是借勢一舉突破1.25，一度逼近1.26，市場似乎剎那間就將歐債危機拋諸腦后。
如果我們只將目光集中在QE3的身上，以為QE3的前景將決定美元的未來，那么我們的眼光就未免過于狹隘了。目前全球媒體聚光燈都聚焦在8月31日將在美國懷俄明州小城杰克遜霍爾召開的全球央行行長年會上，但事實上無論伯南克是否會在杰克遜霍爾會議上表態支持新的寬松措施，我們都有理由認為前期的美元強勢可能已經告一段落。
市場的態度是明確的，美聯儲會議紀要剛剛透露出一點寬松的可能性，美元就遭到強力打壓，這說明投資者對年初以來美元強勢的可持續性存在強烈的質疑。
這種懷疑情緒并非毫無依據，美元指數早在7月下旬就已經明顯上攻乏力，在7月24日創出84.1的階段性峰值之后，開始掉頭向下，美聯儲的會議公告只不過加劇了這一輪下跌而已。值得注意的是，就在7月下旬，穆迪將德國、荷蘭和盧森堡的Aaa主權評級展望下調至負面，并將17家德國銀行的評級展望由穩定下調至負面，西班牙部分地方政府計劃申請中央政府援助，且西班牙10年期國債收益率一度突破7.5%，這些都說明，美元始于7月下旬的下跌并非源自外因，既然歐債危機的高潮迭起都沒有拖住美元下滑的步伐，從中更可看出市場對美元后市進一步走強的懷疑情緒。
對美元強勢的懷疑源自對QE3的強烈預期，而對QE3的預期又源自美國經濟復蘇壓力在下半年的增大，如果復蘇的放緩是不可避免的，那么對于QE3的猜測，以及隨之對美元匯率造成的壓力就很難消退。美國失業率下滑遭遇瓶頸是美國經濟復蘇力度減弱的突出表現。今年5月份開始，美國失業率連續三個月在8.2%-8.3%徘徊，其實這不難理解，次貸危機爆發之后，無論美國政府和美聯儲如何救市，但美國經濟始終沒有出現另一個可以替代當年房地產業的新增長點。當年在房地產泡沫的帶動下，除了最直接受益的建筑業，與房屋銷售和資產證券化相關的服務業就業人數激增，進而帶動其他領域就業增長。在房地產泡沫破滅后，與泡沫伴生的就業增長自然被打回原形。在房地產業短期內無力回天的情況下，除非美國出現新的強有力的經濟增長點，否則失業率會在8%附近遇到較大的下行阻力。今年恰逢美國大選年，最為敏感的就業問題無疑會時時成為新聞炒作的對象，這對美元的強勢非常不利。
如果伯南克在全球央行行長年會上釋放出較為明確的QE3信號，那么美元的弱勢行情將正式確立。也許是歷史的巧合，美聯儲正式推出QE2是在2010年11月3日，但美聯儲主席伯南克早在當年8月27日參加杰克遜霍爾全球央行行長會議時就已經明確釋放出寬松信號。在美元供給即將大規模增加的預期下，美元匯率自8月底開始下滑，雖然在下滑途中頻繁震蕩，但大勢未改，從2010年8月明確釋放QE2信號，到2011年6月底QE2到期，美元指數從83上方最低跌破73，下滑幅度超過12%。雖然很難確定QE3的推出是否會再次誘發美元指數出現同樣顯著的下跌，但下跌的大方向是比較確定的。
總體來看，盡管QE3是否推出尚存疑慮，但美元年初以來的強勢升值很可能已經告一段落，盡管歐債危機仍是一個非常大的不確定因素，而且西班牙等大國債務問題的惡化短期內不可能獲得有效解決，但市場情緒關注的重點正在發生轉移，這會使歐債問題在一段時間內被忽視，如果歐洲央行能在重啟重債國債券購買計劃方面取得進展，美元會遭到更大的下行壓力。