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多空對決或引來PTA大行情
關鍵詞： PTA 投產 產能 期價走勢 持倉量 多頭資金
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雖然昨日有所縮減，但文華財經PTA指數持倉量依然處于71萬手以上的高位，與此同時期價卻保持在7400-7800元區間震蕩，多空博弈一時間難分高下。
目前，多頭力量主要是出于宏觀面的考量，大量業內人士對宏觀面好轉有著強烈的預期，因此多頭資金經久不衰；空頭力量主要出于基本面的考量，下半年PTA新增產能投產計劃巨大，一旦如期投產，將帶來巨大的供應壓力，所以空頭資金毫不示弱。不過，在不久的將來，多空必然會有一方敗下陣來。而其中一方資金的撤出，也將打破PTA價格震蕩的平衡，為PTA期價走勢引領新的方向。我們認為，多空對決到底鹿死誰手將取決于新增產能能否如期投產，真正形成巨大的生產力。
2012年是PTA產能大幅增加的一年，按照計劃，全年PTA新增產能總量預計將達到1000萬噸以上，比截至2011年已經擁有的產能增加50%以上。不過由于上半年PTA現貨生產長期處于虧損的狀態，而且虧損程度愈演愈烈（目前已經超過了500元/噸），因此不少原計劃放在上半年投產的產能紛紛推遲至下半年甚至明年。而下半年計劃投產量本來就很大，因此屆時PTA期價將面臨很大的來自于供應面的利空影響。
公開信息顯示，1月，珠海BP20萬噸新增產能已經順利投產；5月，遠東石化70萬噸新增產能已經投產；遠東石化計劃在7月份投產的70萬噸新產能已被推遲至8月底；原本計劃在7月份投產的桐昆嘉興石化的150萬噸新增產能，被推遲至8、9月份投產；9-10月份，逸盛海南的220萬噸新增產能計劃投產；11月份，逸盛大連的225萬噸PTA新增產能計劃投產；恒力石化計劃在9-10月和11-12月各投產220萬噸新增產能，恒力石化一家企業共計投產440萬噸。預計2012年我國全年增加新PTA產能1195萬噸。從投產月份來看，9月份以后的投產力度非常大，如果絕大多數PTA新增產能都能如期投產并形成生產力，屆時PTA價格將受到壓倒性的利空影響。
當然，巨大的PTA產能否順利如期投產，主要取決于PTA現貨生產利潤空間能否好轉，從而扭轉嚴重虧損的行業現狀。生產利潤的高低很大程度上取決于上游成本支撐的變化，因此原油和PX走勢一定程度上決定著PTA現貨生產的利潤情況。另外，PTA現貨價格也是決定其生產利潤的一個重要因素。
正因如此，如果PTA生產利潤持續恢復，或將引來后期產能大幅的投產，最終以空頭勝出的暴跌行情結束本輪震蕩；如果PTA生產持續嚴重虧損，則不能排除下半年巨大的新增產能計劃推遲投產的可能性，屆時加上宏觀的好轉、原油的走強，PTA期貨價格或將上演一幕大漲行情。