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2012年08月23日16:13 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

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今年以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)攀高，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇中的中國(guó)出口無(wú)疑是雪上加霜。分析人士認(rèn)為，人民幣應(yīng)階段性小幅貶值，保持有效匯率穩(wěn)定，以緩解出口壓力。

國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，人民幣實(shí)際有效匯率呈走低態(tài)勢(shì)，當(dāng)年7月探出年內(nèi)低點(diǎn)后一路走高，今年6月創(chuàng)出1994年公布這一數(shù)據(jù)以來(lái)歷史新高，7月雖略有回落，但仍為歷史次高水平。近12個(gè)月以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)升值幅度超過(guò)8%。

由于有效匯率在衡量匯率水平方面更具科學(xué)性，有效匯率調(diào)整與雙邊匯率調(diào)整相比，更能發(fā)揮調(diào)節(jié)進(jìn)出口、經(jīng)常項(xiàng)目及國(guó)際收支的作用，與出口的相關(guān)度也更高。與雙邊匯率相比，有效匯率更能代表企業(yè)貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算的實(shí)際匯率水平。因此，一年以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率的不斷攀高已經(jīng)對(duì)我國(guó)出口形成明顯拖累。

7月，我國(guó)出口增速僅1%，低于市場(chǎng)預(yù)期，更大幅低于全年增長(zhǎng)10%的預(yù)期目標(biāo)。目前而言，實(shí)現(xiàn)全年10%的增速需要此后幾個(gè)月出口增速的大幅回升，月度增速達(dá)到10%以上才有可能實(shí)現(xiàn)。但考慮到今年國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，未來(lái)幾個(gè)月出口同比增速可能仍處低位。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，短期內(nèi)匯率、勞動(dòng)力成本仍趨上行，最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，另外中國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易爭(zhēng)端也在增多，今年出口狀況不容樂(lè)觀。

穩(wěn)定出口需要人民幣實(shí)際有效匯率保持穩(wěn)定。今年以來(lái)人民幣目前對(duì)美元的整體波動(dòng)幅度較小，或者說(shuō)貶值幅度偏小，使得人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)與美元指數(shù)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的一致走勢(shì)。與人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)升值幅度超過(guò)8%相對(duì)應(yīng)，美元指數(shù)在2011年年中創(chuàng)出2008年8月以來(lái)的底部，隨后震蕩回升，一年中美元指數(shù)的上漲幅度逾10%。

中期來(lái)看，美元指數(shù)成為未來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率走勢(shì)的關(guān)鍵因素。而目前來(lái)看，美元仍將維系強(qiáng)勢(shì)格局。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然有所放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)不變，甚至不少人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“浴火重生”。一方面，危機(jī)源頭的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)目前已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，房地產(chǎn)投資增速也開(kāi)始反彈；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化已初顯成效，無(wú)論是美國(guó)居民部門(mén)、非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的杠桿率還是美國(guó)全社會(huì)負(fù)債占GDP的比重，目前都已經(jīng)顯著下降。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡可能會(huì)出現(xiàn)比預(yù)期更強(qiáng)的積極因素。這些因素將逐步改變過(guò)去十年全球資本流動(dòng)的方向。

只要美元指數(shù)維系強(qiáng)勢(shì)格局，在現(xiàn)有人民幣基本追隨強(qiáng)勢(shì)美元的狀態(tài)下，人民幣實(shí)際有效匯率仍將高企。(下轉(zhuǎn)A02版)

(上接A01版)雖然近期人民幣對(duì)美元初顯貶值，但由于美元持續(xù)升值，其他主要貨幣對(duì)美元的貶值幅度更大，使得人民幣對(duì)其他貨幣仍顯著升值。特別是近期人民幣對(duì)主要新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)大幅升值，這不但不利于我國(guó)同這些經(jīng)濟(jì)體的雙邊貿(mào)易發(fā)展，也為我國(guó)在第三方市場(chǎng)帶來(lái)較大貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)壓力。

因此，當(dāng)前人民幣應(yīng)對(duì)美元階段性小幅貶值，維系實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定。雖然貶值預(yù)期可能會(huì)一定程度上引發(fā)短期國(guó)際資本外流，并對(duì)資本市場(chǎng)造成沖擊。不過(guò)，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在溫和貶值預(yù)期下，國(guó)際資本雖有外流，但規(guī)模仍然可控。未來(lái)隨著人民幣雙向波動(dòng)、有貶有升的預(yù)期成為市場(chǎng)主導(dǎo)，未來(lái)外匯占款波動(dòng)將更加平穩(wěn)。

此外，短期內(nèi)可以考慮增加人民幣匯率籃子中新興市場(chǎng)貨幣的權(quán)重，降低人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的波動(dòng)幅度；在長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)積極推動(dòng)在雙邊貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算，推動(dòng)人民幣與更多國(guó)家的貨幣直接交易。

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