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2012年08月22日16:29 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

在本榨季末有大量結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存、新榨季大幅增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，糖市供應(yīng)寬松的基本面長(zhǎng)期利空糖市。

截至7月底，全國(guó)食糖庫(kù)存287.72萬(wàn)噸，同比增加116萬(wàn)噸。本榨季287.7萬(wàn)噸的工業(yè)庫(kù)存相對(duì)于190萬(wàn)噸左右的銷量，還有近100萬(wàn)噸的銷售剩余壓力，而下榨季大幅增產(chǎn)是大概率事件，屆時(shí)新糖舊糖共市，后期糖市不容樂(lè)觀。

然而，國(guó)慶、中秋備貨剛性消費(fèi)支撐短期糖價(jià)。往年6月就開(kāi)始啟動(dòng)夏季和雙節(jié)備貨需求，而今年因前期價(jià)格不穩(wěn)導(dǎo)致采購(gòu)商觀望情緒濃重，旺季消費(fèi)較往常有所推遲，以致6月的銷售數(shù)據(jù)慘淡。但從7月單月銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，夏季消費(fèi)需求已經(jīng)啟動(dòng)。今年7月份單月銷糖114.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.19萬(wàn)噸，并與最近幾個(gè)榨季7月銷量大體相當(dāng)。

可見(jiàn)，夏季以及中秋國(guó)慶用糖的需求保證了三季度食糖銷量的穩(wěn)定，而今年前期雖然因采購(gòu)商觀望情緒而致消費(fèi)不佳，但中秋國(guó)慶的剛性消費(fèi)還在，因此8月的銷售數(shù)據(jù)仍然值得期待。

后期進(jìn)口糖壓力舒緩。由于目前進(jìn)口盈利大幅縮小，國(guó)內(nèi)下榨季糖產(chǎn)出前景好于預(yù)期，且收儲(chǔ)結(jié)束后國(guó)庫(kù)充裕，四季度進(jìn)口需求下滑，并出現(xiàn)了中國(guó)進(jìn)口商將糖船貨轉(zhuǎn)售至國(guó)際市場(chǎng)的情況。近期有消息稱中國(guó)已將原定于第三季度運(yùn)往其港口的最多50萬(wàn)噸巴西糖轉(zhuǎn)運(yùn)至印度、印尼和馬來(lái)西亞等其他國(guó)家。中國(guó)再度轉(zhuǎn)售船貨既表明國(guó)家穩(wěn)定糖價(jià)的態(tài)度沒(méi)有改變，同時(shí)也表明國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備充裕。

白糖有超跌技術(shù)性反彈需求。從6月份開(kāi)始，農(nóng)產(chǎn)品啟動(dòng)了一波上漲行情，豆粕漲幅達(dá)24%，秈稻漲幅達(dá)7.69%，玉米漲幅近5%，但鄭糖卻從4月12日開(kāi)始一路下跌，跌幅超18%，至今未有像樣反彈。壓抑已久的糖市面臨超跌技術(shù)修復(fù)和補(bǔ)漲需求。

收儲(chǔ)是反彈催化劑，此次收儲(chǔ)傳聞刺激期糖合約上周全線漲停便是佐證。

上周三坊間傳言稱國(guó)家有關(guān)部委15日在北京召開(kāi)有關(guān)白糖收儲(chǔ)事宜，國(guó)家收儲(chǔ)50萬(wàn)噸陳糖，收儲(chǔ)最高限價(jià)6550元/噸，往下競(jìng)拍，只允許糖廠交儲(chǔ)。沉寂了許久的收儲(chǔ)消息再起觸動(dòng)了市場(chǎng)敏感的神經(jīng)，周三下午一開(kāi)盤，鄭州商品交易所期糖合約全線漲停，這是鄭糖3年來(lái)首現(xiàn)漲停行情，收儲(chǔ)對(duì)行情的推動(dòng)作用不言而喻。但因收儲(chǔ)傳聞未得到證實(shí)，最終鄭糖沖高回落。筆者認(rèn)為，雖然收儲(chǔ)傳聞?wù)婕匐y辨，但國(guó)家繼續(xù)收儲(chǔ)可能性依然存在。

總體而言，作為今年糖廠的最后一根救命稻草的收儲(chǔ)動(dòng)向仍然是短期糖市走向的關(guān)鍵點(diǎn)。如果按照原先計(jì)劃收儲(chǔ)，不止工業(yè)庫(kù)存大幅下降，減輕糖廠年內(nèi)的銷售壓力，更是極大表明政府調(diào)控穩(wěn)定糖市的決心和力度，是給糖市注入的強(qiáng)心劑。因此，一旦有收儲(chǔ)這個(gè)催化劑，加上8月底、9月初的剛性消費(fèi)需求以及糖市經(jīng)歷幾個(gè)月的跌跌不休帶來(lái)的技術(shù)修復(fù)需求，以及前期豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的補(bǔ)漲需求，鄭糖很有可能出現(xiàn)一波像樣的反彈行情。但長(zhǎng)期而言，因庫(kù)存壓力巨大，下榨季大幅增產(chǎn)是大概率事件，長(zhǎng)期價(jià)格下行壓力猶存。 （作者系平安期貨分析師）

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