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2012年08月22日16:29 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

在本榨季末有大量結轉庫存、新榨季大幅增產預期強烈的情況下，糖市供應寬松的基本面長期利空糖市。

截至7月底，全國食糖庫存287.72萬噸，同比增加116萬噸。本榨季287.7萬噸的工業庫存相對于190萬噸左右的銷量，還有近100萬噸的銷售剩余壓力，而下榨季大幅增產是大概率事件，屆時新糖舊糖共市，后期糖市不容樂觀。

然而，國慶、中秋備貨剛性消費支撐短期糖價。往年6月就開始啟動夏季和雙節備貨需求，而今年因前期價格不穩導致采購商觀望情緒濃重，旺季消費較往常有所推遲，以致6月的銷售數據慘淡。但從7月單月銷售數據來看，夏季消費需求已經啟動。今年7月份單月銷糖114.8萬噸，環比增加33.19萬噸，并與最近幾個榨季7月銷量大體相當。

可見，夏季以及中秋國慶用糖的需求保證了三季度食糖銷量的穩定，而今年前期雖然因采購商觀望情緒而致消費不佳，但中秋國慶的剛性消費還在，因此8月的銷售數據仍然值得期待。

后期進口糖壓力舒緩。由于目前進口盈利大幅縮小，國內下榨季糖產出前景好于預期，且收儲結束后國庫充裕，四季度進口需求下滑，并出現了中國進口商將糖船貨轉售至國際市場的情況。近期有消息稱中國已將原定于第三季度運往其港口的最多50萬噸巴西糖轉運至印度、印尼和馬來西亞等其他國家。中國再度轉售船貨既表明國家穩定糖價的態度沒有改變，同時也表明國內儲備充裕。

白糖有超跌技術性反彈需求。從6月份開始，農產品啟動了一波上漲行情，豆粕漲幅達24%，秈稻漲幅達7.69%，玉米漲幅近5%，但鄭糖卻從4月12日開始一路下跌，跌幅超18%，至今未有像樣反彈。壓抑已久的糖市面臨超跌技術修復和補漲需求。

收儲是反彈催化劑，此次收儲傳聞刺激期糖合約上周全線漲停便是佐證。

上周三坊間傳言稱國家有關部委15日在北京召開有關白糖收儲事宜，國家收儲50萬噸陳糖，收儲最高限價6550元/噸，往下競拍，只允許糖廠交儲。沉寂了許久的收儲消息再起觸動了市場敏感的神經，周三下午一開盤，鄭州商品交易所期糖合約全線漲停，這是鄭糖3年來首現漲停行情，收儲對行情的推動作用不言而喻。但因收儲傳聞未得到證實，最終鄭糖沖高回落。筆者認為，雖然收儲傳聞真假難辨，但國家繼續收儲可能性依然存在。

總體而言，作為今年糖廠的最后一根救命稻草的收儲動向仍然是短期糖市走向的關鍵點。如果按照原先計劃收儲，不止工業庫存大幅下降，減輕糖廠年內的銷售壓力，更是極大表明政府調控穩定糖市的決心和力度，是給糖市注入的強心劑。因此，一旦有收儲這個催化劑，加上8月底、9月初的剛性消費需求以及糖市經歷幾個月的跌跌不休帶來的技術修復需求，以及前期豆粕、玉米等農產品強勢帶來的補漲需求，鄭糖很有可能出現一波像樣的反彈行情。但長期而言，因庫存壓力巨大，下榨季大幅增產是大概率事件，長期價格下行壓力猶存。 （作者系平安期貨分析師）

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