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連續逆回購難緩資金壓力 債市短期有望趨穩
關鍵詞： 回購 資金面 同業拆放利率 信用利差 交易所國債 資金價格 央行 資金壓力
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上周市場資金緊張程度有所增加，加上基本面尚未得到改善，多空雙方仍然分歧嚴重，債券收益率繼續弱勢盤整。
華泰證券研究員郭春燕判斷，經歷前期將近一個月的大幅調整之后，信用利差已基本回升至歷史均值附近或以上，債市的累積風險得到明顯釋放，短期有望趨穩。中期來看，考慮到本輪政策放松節奏慢、歷時長，債市的系統性風險并不大。
央行數據顯示，7月末中國外匯占款余額達25.6575萬億元，7月當月外匯占款凈減少38億元。
外匯占款負增長、存款準備金補繳款，以及降準預期遲遲未能兌現，加重了市場資金壓力，推動資金價格節節走高。
中國外匯交易中心公布的數據顯示，8月17日，銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報3.2200%，較上周末上漲53BP；7天回購定盤利率報3.9200%，較上周末上漲61BP。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)接連上漲，1周品種目前在3.9%的水平。
分析人士指出，大量逆回購資金將于下半月陸續到期，與此同時8月份的財政繳款壓力不斷顯現，月末資金面壓力仍存在。
央行上周繼續在公開市場進行逆回購操作，周二進行了500億元7天期逆回購，周四進行了200億元14天期和700億元7天期逆回購。上周公開市場實現凈投放750億元，較上周有所放量。
央行自6月底啟動的逆回購操作，目前已連續滾動八周，累計額度達到9160億元。國泰君安研究觀點認為，盡管央行公開市場逆回購發行已常態化，但存準下調以保證貨幣平穩增長需求仍在，降準可能依舊。
從一級市場來看，周二國家開發銀行再次增發五期固息債，其中1年期品種受追捧，但3年期品種遇冷，中標利率偏高，其余期限品種基本符合預期。在資金面驟然趨緊的背景下，周三財政部招標的5年期國債中標利率走高，認購僅1.27倍。周五財政部代招標的5年期地方債也認購清淡，但進出口銀行7年期金融債認購尚可。
二級市場方面，銀行間市場收益率繼續弱勢盤整。中債估值顯示，17日，債市中短期限收益率上行，長端小幅下行。具體來看，國債收益率曲線1、5年期上行1至2BP，10年期下行1BP。央票收益率曲線1年期上行1BP至2.73%。信用債市場收益率整體上行。
交易所國債小幅上揚，企債繼續平臺整理。上證國債指數周五收于134.35點，較上周末上漲0.09點，全周成交3.7億元，成交量明顯萎縮。上證企債指數周五收于156.34點，較上周末微漲0.07點，全周共成交47.78億元。