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上周四,滬鋅盤中放量下跌,一舉跌破收斂的三角形下軌。而最新數(shù)據(jù)顯示,7月我國精煉鋅產(chǎn)量為36.6 萬噸,同比下降13.9%,環(huán)比下降12.9%,降至28個月新低。1—7月累計精煉鋅產(chǎn)量為273.7 萬噸,同比下降4.6%。持續(xù)的減產(chǎn)能否抑制鋅價下跌?
目前預(yù)留給鋅冶煉行業(yè)的加工費大概在5000元/噸左右,而且主要的副產(chǎn)品硫酸出廠價非常低,大約為120元/噸,這讓很多大型冶煉廠陷入經(jīng)營困難的情況。但由于需求疲軟,目前去庫存效果仍不明顯。盡管最近幾個月上海交易所鋅錠庫存從3月份高點緩步下滑,但由于現(xiàn)貨價格低迷,冶煉企業(yè)還是存在惜售情緒,產(chǎn)成品庫存依然超出了正常庫存。
另外,由于LME 庫存增加,全球交易所庫存自年初以來仍增加8%,目前庫存水平相當(dāng)于歷史最高峰值的95%。由于上游礦山減產(chǎn)嚴重導(dǎo)致原料供應(yīng)不足,以及經(jīng)營利潤減薄甚至虧算,國內(nèi)冶煉廠開始持續(xù)減產(chǎn)。根據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示,7 月鋅冶煉及下游行業(yè)開工率仍處于低位。7月鍍鋅行業(yè)開工率為78%,環(huán)比下降1%,已連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑,7月壓鑄合金企業(yè)開工率降至47%,達到今年以來的最低水平,7月氧化鋅企業(yè)開工率為64%,環(huán)比下降8%。
那么,冶煉廠持續(xù)減產(chǎn)能否抵擋鋅價下跌?
首先,即使低于成本線運行也無法抵擋鋅價下跌,因為鋅價的企穩(wěn)最終還是來自下游需求的回暖,最終還是要看基建和汽車行業(yè)景氣度提升帶來的鍍鋅板的需求增長。而且鋅錠并未長期在成本線下運營,具有規(guī)模化的礦山的冶煉廠盈利能力仍然較好,而大型的民營鋅冶煉廠也沒有陷入“煉一噸虧一噸”的困境。其次,目前的減產(chǎn)無法從根本上接近鋅產(chǎn)能過剩的問題。民營企業(yè)為了追求規(guī)模效應(yīng)而努力擴張冶煉產(chǎn)能,而那些效率低下的國有企業(yè)產(chǎn)能卻為了創(chuàng)造當(dāng)?shù)氐腉DP、就業(yè)以及稅收等原因不能關(guān)閉,呈現(xiàn)一種“高效集中產(chǎn)能替換低效分散產(chǎn)能”的局面,這樣導(dǎo)致產(chǎn)能不僅不會下降而且會緩慢增長。
技術(shù)上,滬鋅仍然處于下降通道,滬鋅弱勢長期來看難以改變。短期內(nèi),滬鋅上周四跌破收斂三角形下軌,表明近期的橫盤整理結(jié)束,將開始由下降通道上軌向下軌移動。上周五,滬鋅1212合約回抽至14500元/噸附近,正好位于收斂三角形下軌處,同時受壓于5日均線,加上該價位已經(jīng)接近于下降通道上軌,因此14500元/噸附近的壓力極強。如果沒有重大政策性利好或者突發(fā)事件引起供給中斷,滬鋅后期可能會繼續(xù)下行尋底, 短期下跌至14210元/噸的可能性較大,如果資金持續(xù)跟進做空,不排除鋅價進一步下行并創(chuàng)下2010年6月份以來的歷史低點。(作者:長江期貨 黃識全)