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7月以來,鉛價走出一波小反彈,但兩次在60日均線處遇阻。國內二季度精鉛供給明顯增加,供應再度從偏緊走向寬松;需求方面,歐洲危機及全球復蘇不給力,外需持續低迷,國內消費亦缺乏亮點。
宏觀面上,歐洲是最大的麻煩。根據歐洲央行的分析,歐洲依然深陷經濟下行和就業惡化的泥沼。歐央行表示將和歐盟委員會加強監管協同,建立統一有效的機制來拯救銀行業,并采取更靈活的方式運用救助機制。美國經濟持續復蘇,但力度很弱,二季度國內生產總值環比增幅下降,就業市場同樣低迷,新的量化寬松政策遲遲不出,經濟前景和政策路徑充滿變數。中國經過三次降準和兩次降息,寬松政策的效果逐步顯現出來。最新公布的7月官方采購經理指數(PMI)和匯豐PMI指數,分項數據不乏亮點。政治局會議則再次明確了穩增長的政策重心。不過,需求的恢復需要一個漫長的過程。我們看到,中國6月進出口增速雙雙走低,未能延續5月的良好勢頭,表明外需和內需均不穩定。另外,二季度國內汽車銷量逐月小幅回落,也反映了需求的弱勢。
從鉛市基本面來看,在一季度出現供給偏緊局面之后,二季度精鉛產量明顯恢復增長,絕對產量達到高位,供應又轉向寬松。總的來看,2012年上半年累計精鉛產量211萬噸,與去年同期基本持平。進口方面,精煉鉛進口量5月大增,但仍不足2000噸,6月份又回到500噸以下,總體對國內供求影響微乎其微。
受鉛價低迷和季節性檢修的影響,鉛冶煉廠開工率下滑。根據上海有色網的調研,6月原生鉛開工率僅56%,較5月的64%出現下滑。開工率的下滑導致對礦原料需求減少,6月鉛精礦進口銳減。但是,上半年總體來看,鉛精礦進口量還是增加15%以上,總量達到75.8萬噸,后期轉化為精鉛產量,將進一步加劇供給壓力。
由于環保要求及行業健康發展的需要,涉鉛產業一直受到諸多政策限制。2012年,除了繼續推進環保檢查外,相關部門還推出了三條重要舉措。首先是《鉛蓄電池行業準入條件》于7月正式實施,相關的細則也會很快出臺。其次是淘汰落后產能加大力度,鉛酸蓄電池行業首次進入工信部淘汰落后產能行業之列,涉及14個省市的92家企業,超過2000萬千伏安時產能。這個數目是相當大的,2011年,我國鉛蓄電池總產量約1.4億千伏安時。另外鉛(含再生鉛)冶煉行業,淘汰落后產能涉及47家企業的約110萬噸產能,以河南、湖南企業居多。第三項舉措是,工信部公布了2011年度有色金屬行業重點用能產品能效標桿指標及企業,其中涉及鉛冶煉的企業中,豫光金鉛和馳宏鋅鍺上榜。
綜合來看,宏觀經濟充滿變數,需求的復蘇需要經歷漫長過程。基本面上,國內精鉛產量回到高位,供給轉向寬松。倫敦鉛價在60日均線附近反復,如果倫敦鉛有效站穩60日線,可以考慮跟進多單,短期目標位2050美元/噸和2150美元/噸。滬鉛預計震蕩區間14500元/噸-15500元/噸之間,謹慎看多,但要留意宏觀面的風險沖擊。