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2012年08月01日17:00 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

127%

場內份額驟增 溢價率創新高

大盤創新低，讓部分資金按捺不住抄底沖動，紛紛涌入杠桿基金博取反彈。一些杠桿倍數較高的杠桿基金近期得到了較大規模機構資金青睞。在場內流通份額不斷增加的同時，部分杠桿基金的溢價率也在持續攀升，創出127%的歷史新高。

抄底資金暗流涌動

伴隨大盤創出近三年來新低，部分資金按捺不住抄底沖動，紛紛借道杠桿基金博取反彈。數據顯示，近期部分杠桿基金的場內份額驟然增加。同時，由于抄底資金不斷涌入，部分杠桿基金的溢價率創出127%的歷史新高。

專業人士指出，杠桿基金過高的溢價可能已經提前透支了部分反彈收益，如果未來大盤逆轉，高溢價的杠桿基金市價漲幅可能跟不上凈值漲幅。

7月場內份額最高增幅達43%

市場持續下跌，上證綜指跌破前期低點并創下近三年來的新低，在此背景下，抄底資金洶涌流入杠桿基金。記者從相關公司獲悉，一些杠桿倍數較高的杠桿基金近期得到了較大規模機構資金青睞。

數據顯示，7月份，幾只具有代表性的杠桿基金場內份額均大規模增加。從7月31日與6月29日的對此數據可以看出，銀華鑫利場內流通份額增加20.34億份，增加比例高達42.94%。此外，銀華銳進場內份額增加9.23億份，增幅為19.74%。申萬進取增加3.22億份，增幅為14.77%。信誠中證500B也增加1.62億份，增幅高達32.89%。

尤其是在上周市場破位下行時，資金入場布局杠桿基金的跡象尤為明顯。上周市場繼續下行創出新低，而銀華鑫利一周內場內流通份額增加6.35億元，增幅高達10.76%，此外，銀華銳進、申萬進取上周場內流通份額增幅也在5%左右。

對此，專業人士指出，這是明顯的抄底資金入場跡象。華泰證券基金分析師王樂樂指出，一般而言，杠桿基金場內流通份額大幅增加有兩方面原因：一是在具有整體套利機會下申購分拆套利資金的介入；二是投資者通過申購母基金，在二級市場分拆后將穩健份額賣出，同時保留杠桿份額來布局反彈。

“近期場內份額大幅增加的銀華鑫利、銀華銳進、申萬進取等分級基金的整體溢價基本在1%以內，不存在申購分拆的套利機會，判斷是大額資金在通過杠桿份額布局反彈。”上述分析師如是表示，他并進一步指出，這些分級基金穩健份額近期市價持續下跌，也印證了投資者在拋售穩健份額、保留杠桿份額從而博取反彈。

127%溢價創歷史新高

在場內流通份額不斷增加的同時，杠桿基金的溢價率也在持續攀升。數據顯示，截至7月30日，申萬進取溢價率最高，達到127.05%，也創下杠桿基金歷史最高溢價率。此外，銀華鑫利溢價率也已經達到42.47%，銀華銳進為37.22%，信誠500B為28.54%。

有意思的是，在此前幾次市場反彈前夕，杠桿基金都曾堆積了高溢價。以申萬進取為例，其2011年10月中上旬最高溢價超過80%，而在去年12月底將最高溢價刷新至90%左右。

布局反彈的投資者“惜售”杠桿基金是推升其溢價率的重要原因。“在近期杠桿基金凈值大幅下行的同時，其市價卻明顯抗跌導致溢價率持續升高，此現象在高杠桿品種方面表現得尤為明顯，表明部分投資者在大盤跌破前期低點后，有較強的意愿通過杠桿基金來把握底部反彈收益。”海通證券基金分析師如是表示。數據顯示，目前杠桿最高的品種為申萬進取，達到5.2倍；銀華鑫利以4.05倍次之；銀華銳進為2.75倍；信誠500B為2.51倍。

值得注意的是，面對如此高的溢價率，專業人士指出其或許已經提前透支了部分反彈收益。“高溢價率會攤薄杠桿基金在反彈中的市價收益。”海通證券基金分析師表示，“當大盤反彈時杠桿基金肯定還是會漲，但是其市價漲幅會慢于凈值漲幅，由此逐步平滑掉過高的溢價率。”

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