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2012年07月23日14:28 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

“這是一個(gè)牛氣沖天的熊市！”面對(duì)今年幾經(jīng)起伏的市場(chǎng)和不少連創(chuàng)新高的個(gè)股，一位投資人士發(fā)出這樣的感嘆。

一邊是頻頻炸響的上市公司業(yè)績(jī)“地雷”讓基金經(jīng)理心有余悸，其中不少業(yè)績(jī)變臉的股票曾是資本市場(chǎng)的明星股，也是基金經(jīng)理曾經(jīng)的寵兒，經(jīng)濟(jì)下滑給股市投射的陰影令基金經(jīng)理心力交瘁。另一邊，則是基金經(jīng)理對(duì)于少數(shù)逆市呈現(xiàn)穩(wěn)定或高速增長(zhǎng)的股票趨之若鶩，抱團(tuán)取暖一次又一次地推高著茅臺(tái)等股票的股價(jià)。

“優(yōu)秀的公司還會(huì)更優(yōu)秀，大批績(jī)差的公司將繼續(xù)淪落。”一位基金公司投研高層在評(píng)論上述現(xiàn)象時(shí)，毫不客氣地描繪了一幅分道而馳的畫面。

有人認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展后，國(guó)內(nèi)很多行業(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，這些行業(yè)不會(huì)有很好的表現(xiàn)。相反，消費(fèi)制造、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、物流和電子商務(wù)等，將隨著社會(huì)趨勢(shì)的變化演進(jìn)成大牛股的“溫床”。所以有人堅(jiān)信，下半年還將是成長(zhǎng)股勝出。

“地雷”出沒 投資小心

對(duì)于上海一家基金公司的投資總監(jiān)來(lái)說(shuō)，涉足蘇寧電器是他上半年最失敗的嘗試。這位投資總監(jiān)一直非常關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)，深信電子商務(wù)、網(wǎng)上購(gòu)物等將成為社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)。出于這方面的考慮，他選中了蘇寧電器這只數(shù)年前的老牌明星股，看中的不是蘇寧在傳統(tǒng)家電連鎖行業(yè)的拓展，而是它向電子商務(wù)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型。今年一季度，他所管理的股票型基金買入蘇寧電器近1000萬(wàn)股。

然而，一季度業(yè)績(jī)就不如意的蘇寧電器，在7月14日又發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)修正公告，公告指出，預(yù)計(jì)上半年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑20%-30%，這一數(shù)據(jù)明顯差于一季報(bào)時(shí)所預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)同比變動(dòng)“-10%-5%”的幅度。

消息一出，蘇寧股價(jià)放量下挫，盤整數(shù)日后，上周五再現(xiàn)大跌。一周之內(nèi)，蘇寧電器股價(jià)跌去15%。

值得慶幸的是，此次大跌之前，這位投資總監(jiān)已將蘇寧電器剔除出重倉(cāng)股行列，余下的股份，他也在這次大跌中全數(shù)清理干凈。

“沒辦法，最近我們才發(fā)現(xiàn)，蘇寧電器這個(gè)轉(zhuǎn)型太艱難了，它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占的比重過(guò)大，而線上業(yè)務(wù)(電子商務(wù))沒有幾年的時(shí)間估計(jì)難以看到明顯成效。”這位投資總監(jiān)無(wú)奈地宣告。

如果說(shuō)蘇寧電器是受累于轉(zhuǎn)型，而另外一些公司的業(yè)績(jī)“變臉”則與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不無(wú)關(guān)系。最近兩周，羅萊家紡的股價(jià)幾乎“飛流直下”，成為一些機(jī)構(gòu)投資者的夢(mèng)魘。羅萊家紡7月11日發(fā)布的公告顯示，其上半年凈利潤(rùn)將由此前預(yù)測(cè)的同比增長(zhǎng)0%-30%轉(zhuǎn)而變?yōu)橥认陆?%-30%，原因在于受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，銷售增長(zhǎng)低于預(yù)期，此外費(fèi)用增幅也超過(guò)收入增幅等。

2011年二、三季度，羅萊家紡風(fēng)頭正勁，它的股價(jià)表現(xiàn)使一些慧眼識(shí)金的基金經(jīng)理受益匪淺，此后也不斷加倉(cāng)。雖然今年以來(lái)，基金經(jīng)理對(duì)其有一定的分歧和調(diào)整，但從羅萊家紡一季報(bào)來(lái)看，公募基金仍然密集持有這家公司流通股。

“第二季度我們已經(jīng)減持了一部分羅萊家紡，至于目前，我們只能說(shuō)對(duì)這家公司的未來(lái)謹(jǐn)慎看好。”聊起這只股票業(yè)績(jī)突變所帶來(lái)的沖擊波，一家持倉(cāng)較重的基金公司人士有點(diǎn)無(wú)奈地說(shuō)。

2012年A股市場(chǎng)“地雷”紛飛。4月份一季報(bào)公布時(shí)，許多周期類上市公司的巨額虧損或利潤(rùn)大幅下降已叫人寒意陣陣，而時(shí)間行至7月中旬，股市在跌破2200點(diǎn)之后，朝著前期低點(diǎn)直沖而去，在低迷的氣氛中，上市公司日益密集披露的中期業(yè)績(jī)預(yù)告更是讓人有行路難之感。

“‘地雷’好多啊，投資者心里也恐慌。你看羅萊家紡、蘇寧電器、廣聯(lián)達(dá)披露業(yè)績(jī)修正公告前后，股價(jià)跌得稀里嘩啦，大家都在奪路出逃。”近日，一位投資人士翻看著電腦上的K線圖，對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)道。

今年6、7月份，市場(chǎng)對(duì)于中期業(yè)績(jī)炒作的聲浪，似乎不敵人們對(duì)于“防雷”、“避雷”的注意力，而上市公司今年中期業(yè)績(jī)快速“變臉”的例子也確實(shí)不勝枚舉。

“被套”是一種無(wú)奈，有時(shí)候基金經(jīng)理也只有苦挨著。一位今年同樣有著“踩雷”經(jīng)歷的基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，別看很多機(jī)構(gòu)貌似和上市公司關(guān)系很好，“走進(jìn)”、“交流”、“對(duì)話”之類的活動(dòng)做得不少，上市公司財(cái)報(bào)一出，還是把很多機(jī)構(gòu)“玩”得暈頭轉(zhuǎn)向。去年的重慶啤酒就是一個(gè)信息溝通不暢的典型例子。

“如果真正看好一些公司中長(zhǎng)期發(fā)展的話，短期的挫折也是可以忍耐的。今年我們選的一些醫(yī)藥股就有業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的，股價(jià)也在下跌，沒辦法，只能干等著，跌得比較多的時(shí)候，我們還會(huì)再買一點(diǎn)，畢竟季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)的情況是常見的，有時(shí)候公司自身也會(huì)調(diào)整，我們還是對(duì)全年整體業(yè)績(jī)更重視一些。”上述人士這樣說(shuō)道。

兩極分化 抱團(tuán)取暖

“今年股市兩極分化很明顯，好的股票股價(jià)非常堅(jiān)挺，甚至不斷創(chuàng)出新高，而一些差的呢，則跌得潰不成軍。我的感覺是，現(xiàn)在市場(chǎng)好像又回到了2003年、2004年時(shí)的情景，大家對(duì)小部分股票‘抱團(tuán)取暖’，只不過(guò)那時(shí)候是汽車、鋼鐵、銀行等行業(yè)，現(xiàn)在則是醫(yī)藥、白酒、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里的一些公司。”近日，一位上半年投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)上佳的基金業(yè)內(nèi)人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，這樣說(shuō)道。

這或許是許多市場(chǎng)參與者的切身體會(huì)。一方面，上證綜指回歸到年初起點(diǎn)；另一方面，7月以來(lái)，鋼鐵、石化、銀行、鐵路等權(quán)重股連連下挫，人氣低迷。在這樣的背景下，貴州茅臺(tái)股價(jià)卻連創(chuàng)歷史新高，上海家化、廣州藥業(yè)、大北農(nóng)等一眾股票從二季度開始，也一路高歌，成為市場(chǎng)追捧的明星。

公募基金對(duì)于新的明星板塊的追捧不言而喻，統(tǒng)計(jì)顯示，在已披露完畢的基金二季報(bào)中，貴州茅臺(tái)高居基金重倉(cāng)股榜首，成為268只基金的重倉(cāng)股。然而，在“醫(yī)藥高估”、“白酒末路”的質(zhì)疑之下，基金抱團(tuán)取暖的方向會(huì)不會(huì)發(fā)生改變呢？

“我們覺得醫(yī)藥股還有相當(dāng)大的空間，一是‘惟低價(jià)是取’的藥品招標(biāo)制度現(xiàn)在基本開始轉(zhuǎn)向了，醫(yī)藥公司的盈利將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；二是最近的政策面上，重視大病醫(yī)保等多方面的吹風(fēng)，都提供了利好消息。但是白酒就不太好說(shuō)，畢竟就其消費(fèi)取向而言，受到太多輿論壓力，個(gè)人覺得還是要謹(jǐn)慎。”上面這位業(yè)內(nèi)人士表示。

他同時(shí)認(rèn)為，兩極分化將是未來(lái)數(shù)年里的常態(tài)化現(xiàn)象，其根本原因在于一、二級(jí)市場(chǎng)力量對(duì)比開始出現(xiàn)變化。“隨著IPO的密集進(jìn)行，整個(gè)市場(chǎng)的估值的確在向國(guó)際靠攏，也就是說(shuō)，以指數(shù)為標(biāo)志的市場(chǎng)綜合整體不會(huì)有很大的上漲空間，以前那些主題、題材、概念類型的市場(chǎng)炒作將會(huì)弱化，因?yàn)槿魏我粋€(gè)題材股后面都會(huì)有相當(dāng)數(shù)量的同類IPO，供給大于需求了。所以，如果沒有切實(shí)的業(yè)績(jī)支撐，它們就會(huì)淪落，甚至成為‘仙股’。同理，優(yōu)質(zhì)的、有著獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司將會(huì)吸引越來(lái)越多的關(guān)注，它們的股價(jià)也會(huì)被捧得更高。”

對(duì)于這樣的看法，認(rèn)同者不少。一位基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，今年5月，他就關(guān)注過(guò)上海家化，非常看好這家公司在完成股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但當(dāng)時(shí)覺得估值有點(diǎn)偏高，想再等等看，沒想到股價(jià)就這樣一去不回頭了。

“好股票就是這樣，你很難等到它真正的調(diào)整。”這位基金經(jīng)理說(shuō)。

堅(jiān)守成長(zhǎng) 加點(diǎn)周期

7月初央行超預(yù)期二度降息之后，有越來(lái)越多的基金公司認(rèn)為，政策放松力度在明顯加大，A股反彈在即。

按照這樣的思路，各路機(jī)構(gòu)是不是又要開始搶持煤炭、有色、工程機(jī)械等周期品種，市場(chǎng)會(huì)將2012年初的周期股行情重演一遍呢？

這種觀點(diǎn)也不是沒有。上海一家規(guī)模較大的基金公司近日發(fā)布的中期策略就認(rèn)為，非銀行金融、房產(chǎn)、家電、工程機(jī)械等行業(yè)下半年值得重點(diǎn)配置，尤其是房地產(chǎn)，有可能在三季度迎來(lái)本年度最大幅度的一波上漲。

不過(guò)，若認(rèn)為基金經(jīng)理們?cè)诜鋼矶猎雠渲芷谛云贩N，這種認(rèn)識(shí)可能就會(huì)有較大的偏差。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者的了解，最近一周，還有基金經(jīng)理在打聽，廣州藥業(yè)與上海家化是否還值得買入。

“還是比較看好那些有確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的股票，說(shuō)來(lái)說(shuō)去還是醫(yī)藥、食品飲料等。我們還是拿著，但是考慮到現(xiàn)在它們估值有些偏高，我們就在近期才加了點(diǎn)周期品種。”一位基金經(jīng)理透露了他的投資情況。

另一家公司的投資總監(jiān)也有類似看法。據(jù)了解，這位投資總監(jiān)通過(guò)精選碧水源、天士力、大華股份等符合大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)方向的股票，在二季度迅速實(shí)現(xiàn)了基金業(yè)績(jī)的攀升。接下來(lái)，他并沒有打算對(duì)投資組合進(jìn)行大的調(diào)整，新興產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)股仍然是他投資的主力方向，但考慮到三季度A股可能會(huì)因反彈而出現(xiàn)一定的風(fēng)格調(diào)整，他也于6月左右增配了一些周期股，但并非主力藍(lán)籌，而是帶有資產(chǎn)整合預(yù)期、流通盤相對(duì)較小的一些股票。

這位投資總監(jiān)表示，在經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展之后，國(guó)內(nèi)很多行業(yè)都已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩了，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，這些行業(yè)不會(huì)有很好的表現(xiàn)，至多是超跌反彈。相反，消費(fèi)制造、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、物流和電子商務(wù)等，都將隨著社會(huì)趨勢(shì)的變化而演進(jìn)成為大牛股的“溫床”。

“如果我沒看錯(cuò)的話，下半年，還將是成長(zhǎng)股跑贏和勝出。”這位投資總監(jiān)認(rèn)真地說(shuō)。

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