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2012年04月10日15:09 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

一、2012年第一季度黃金行情總結

1．2012年第一季度黃金行情綜述

2012年第一季度黃金從去年年末的跌勢中恢復過來，再次重抬升勢，重燃廣大投資者對黃金的投資熱情。2012年伊始黃金開盤于1560.09美元/盎司，其后勢如破竹一路飆漲，一月份黃金大漲171.82美元/盎司，漲幅達到10.98%，報收于1736.55美元/盎司，此時市場的狂熱氣氛再次被點燃，但是進入二、三月份，黃金上漲開始乏力，在二月份創出年內新高1790.51美元/盎司后，開始悄然回落，其中二月份開盤于1736.70美元/盎司，收盤于1643.08美元/盎司，全月跌幅為2.48%，三月份開盤于1694.53美元/盎司，收盤于1667.84美元/盎司，全月跌幅為1.51%。縱觀2012年第一季度，黃金整體漲幅為6.99%，在世界經濟仍然沒有擺脫陰霾，世界政治仍然錯綜復雜的大背景下，黃金仍然能有此收益實屬不易，所以我們有必要對此進行一番梳理，并對下一季度的黃金走勢進行一下展望。

2．2012年第一季度黃金行情分析（基本面）

（1）歐洲經濟部分

經歷了慘痛的2011年之后，歐洲經濟在2012年第一季度仍未出現好轉的跡象。第二輪長期再融資操作（LTRO2）、歐洲禁油令、希臘問題、以及疲軟的經濟數據對于黃金市場均產生了不同程度的影響。

① 長期再融資操作

歐洲央行推出的長期再融資操作是影響黃金走勢的一個重要因素，在黃金經歷了近兩個月的反彈之后，受第二輪長期再融資操作的影響，黃金沖高回落，累計跌幅達到4.91%。為了緩解日趨增長的國債收益率，歐洲央行主席德拉基在2012年再度推出長期再融資操作，被市場解讀為變相的QE政策。這也是為什么各國的國債收益率均出現了不同程度的回落，但歐元卻大幅下挫，最終導演了黃金突然下跌的一幕。

② 歐洲禁油令

為了向伊朗政府施壓，歐洲主要國家的政府頒布了禁油令，市場受到突如其來的刺激造成原油價格的大漲，黃金也受此影響走出了一波反彈行情。在歐盟推出禁油令之后，伊朗也對此作出了還擊，并揚言要封鎖霍爾木茲海峽，而后又停止了對英國、法國的原油出口，從而進一步加速了原油價格的漲勢，黃金也受此影響而出現了不同程度的上漲。正當原油價格高歌猛進之時，市場傳聞美國總統奧巴馬和英國首相卡梅倫就釋放原油儲備的問題進行了商討，一時間造成了原油價格的下挫，但伴隨著奧巴馬對于釋放原油儲備事件的澄清，原油價格出現了小幅反彈。可好景不長，在法國政府繼美英主事人之后，突然提出釋放原油儲備的想法，原油價格出現穩步回落，黃金價格也伴隨著原油的回落出現回調。

③ 評級公司作祟——繼續下調歐洲各國評級

在經濟數據持續下滑的情況下，評級公司再度針對歐元區各國給予下調評級的處理，其中包括了法國、奧地利的主權債務評級遭到下調，隨后標普又大刀闊斧的將歐洲金融穩定基金（EFSF)的債券評級降至AA級，但出人意料的是利空歐元的消息反而導致歐元出現了一輪漲勢，黃金受到歐元上漲的帶動出現了反彈。

④ 希臘債務重組

希臘問題始終是困擾歐元區經濟的主要因素，在2011年暫時緩解之后，2012年第一季度又再度爆發。希臘處于破產的邊緣，該國始終在破產和重組之間掙扎。歐盟各國對其財政更加苛刻的要求，一時間造成希臘國內的動蕩，同時黃金也受此影響走出了一波三折的行情。經歷了反復談判之后，在萬般無奈之下希臘決定對于私人部門債權人采取債務減記，實際損失規模高達73%。對于過高的損失，個別私人債權人表示出了強烈的不滿，在希臘打算啟動CAC條款（即不同意折價者被迫接受折價的條款）的情況下，最終“自愿”參與互換的私人債權人比例達95.7%，仍有部分債權人不愿意參與其中。ISDA（國際衍生品交易協會）最終將希臘債務減記的行為定義為違約，CDS（信用違約掉期）未能擺脫被激活的命運。消息一出黃金馬上出現反彈，但上漲的行情未能因此而持續。

⑤ 歐洲的經濟數據

經濟危機的持續惡化，讓歐元區各國財政更加捉襟見肘，在一輪又一輪的財政緊縮政策之下，本來已很脆弱的經濟變得更加不堪一擊。第一季度的歐洲經濟數據讓市場感到十分悲觀，PMI（采購經理人指數）維持在50的枯竭線之下，說明歐洲經濟并非之前想象的增長緩慢那么簡單，甚至可以用嚴重衰退來形容目前歐元區各國的經濟情況也不為過，歐元岌岌可危。但值得注意的是雖然經濟數據反映十分糟糕，但歐元表現卻與此相反，出現了一輪反彈行情，由于黃金與歐元的正相關關系，最終刺激了黃金價格的上漲。

（2）美國經濟部分

縱觀2012年第一季度，與歐洲經濟截然相反，美國經濟復蘇情況良好，制造業指數和就業數據都有一定程度的回暖復蘇，加強了市場對于全球經濟復蘇的預期，同時也使市場對之前所預計的美國經濟二次探底的概率大為減小。

① 美聯儲議息會議刺激

2012年第一季度前期的大漲從美國方面分析主要來源于美聯儲議息會議的刺激。美聯儲在1月24日第一次美聯儲議息會議中表示，維持利率不變，并且表示聯邦基準利率將至少維持至2014年末，以及鑒于美國經濟復蘇的步伐依舊遲緩，準備在經濟表現不濟的情況下再次推出新的寬松政策。如此美元指數大幅走低，而刺激黃金大幅走高，黃金一夜之間暴漲60美元之多，最終漲勢延續到2012年2月底。

② 美聯儲議息會議的反復

而之后黃金白銀的急速下挫來源于美聯儲的3月議息會議和主席伯南克在季末的總結性發言。美國失業率雖然有所改善，但是仍然處于一個高位，經濟復蘇還有好多的不確定性，所以市場對于QE3（第三輪量化寬松政策）的預期較強。但是美聯儲又一次讓投資者的希望落空，在3月13日的第二次美聯儲議息會議上稱，美國經濟近期強勢復蘇，而且金融市場的緊張狀況有所緩解，沒有提供任何放寬貨幣政策可能性的線索，QE3蹤跡又再次難尋，美元大漲，黃金承壓下挫。

③ 伯南克季末總結性發言

2012年第一季度美聯儲主席伯南克的多次發言也表明了態度，尤其是其在季末3月26日的發言，基本囊括了美國第一季度的總體經濟形勢，其主要內容概括如下：1.寬松政策可以降低長期失業率。2.勞動市場出現積極跡象，但核心問題仍沒有得到解決。3.勞動力市場仍遠未恢復正常。4.需求疲弱可能是長期失業率較高的主要原因。5.商業雇傭計劃出現改善跡象。6.經濟增長需要進一步加速，為就業市場提供進一步支持。7.過去一年的失業率下降速度超過我們之前的預期。8.GDP的增速相對溫和、就業數據持續改善在一定程度上是個謎團。9.沒有特別明確的證據顯示GDP數據可能會被向上修正。10.不能確認勞動力市場近期出現的改善跡象是否持續。11.美聯儲繼續寬松的貨幣政策可以為生產、需求的擴張提供支持。12.公共部門進一步裁員的壓力可能正在下降，經濟的就業創造能力在不斷上升。13.家庭對就業市場的預期在改善。14.相對于歷史標準，就業市場依然疲弱。15.周期性而非結構性因素可能是長期失業率上升的主要原因。16.如果長期失業率不能足夠快的下降，失業可能成為一個結構性問題。17.房屋市場消息令人鼓舞。18.美聯儲仍然擔憂商品價格，而工資的上漲并不構成通脹的顧慮。19.如果市場繼續改善，經濟增長可能將具有自我持續的能力。20.目前更為重要的是保持謹慎，觀察經濟的下一步發展。由此我們判斷出美聯儲近期不會推出QE3（第三輪量化寬松政策），同時也不會在2014年前提前加息。如此也導致了黃金在2月底和3月出現一輪大回調。

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