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2011年12月13日17:15 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

黃金白銀在美元走強的市場利空影響之下，雙雙出現價格回落，現貨金價格失守1700美元整數大關之后，出現短期恐慌拋售，金價一度跌至1650美元附近。現貨銀價也受到金價下跌拖累，疲弱整理的向下空間擴展到31美元之下，但顯然恐慌程度要遠小于黃金。

美元的走強，是引發這一輪金銀價格下跌的主要原因。市場上有一種不夠正確的理解，認為美國會有意控制美元的強勢，以保持美國經濟以貿易恢復、減少逆差的方式來實現經濟增長態勢。正是因為有這樣的預期，造成投資者看好因美元疲弱而會支撐金銀價格一直保持強勢，甚至一些激進型的投資者將短期內的金銀價格預期非常高，以至于出現一些追漲的沖動。

首先要說明一點的就是美元的堅挺不是由美國決定的。美元是全球性公用貿易結算貨幣，也是國際資本流動的最主要載體。正是因為美元的這種公用性和公認度，賦予了美元強大的避險功能。當全球經濟陷入危機時，各國或地區的信用體系因政府的信用缺失，而出現貨幣貶值并遭遇人們拋售時，美元自然成為了最好的保值避險工具之一，特別是其擁有其它硬通貨（如黃金、白銀等貴金屬）所不具備的完全流動性，更是受到了大量的國際銀行、政府和企業的青睞。在過去的三年全球經濟低迷時期里，美元并沒有如人們預期的那樣持續貶值（這里指的是對大多數貨幣的持續貶值），雖然美元在美國政府施行QE1、QE2的兩次量化寬松過程中出現對商品的周期性貶值，但商品價格自2008年金融危機低點反轉向上，已經充分消化了美元對商品的貶值效應。因此，當美國暫停量化寬松之后，商品價格的實際上漲動力就已經消失，投機性的推高短期價格，并不表明美元對商品價格繼續貶值。

其次，雖然美元的發行主體是美國，但是市場實際使用美元的權利并不僅僅只有美國。各國的貿易結算和資本流動，大多是以美元為載體。因此，國家、企業、銀行等都會保持一定量的美元儲備和流動性需求，這就造成了美元的走強或走弱，并不是美國可以直接進行干預就能夠化解的。

另外，強勢的美元對美國經濟并不一定就不好。美元對其它貨幣的走強，只是消減了貿易出口的價格優勢，但另一方面也可以降低進口成本，從而彌補出口成本上升缺陷。美元的走強，反應的是全球經濟復蘇過程中對美元需求的增加，和美元使用范圍的進一步擴展。而對美國來說，也會增加“鑄幣稅”的份額，因此，美元的走強，更主要反應的是全球經濟復蘇表現，是全球經濟脫離金融危機底部的信號。

通過上面的這些分析，就能較為準確的把握金銀價格變化的大方向了。全球經濟不再過渡悲觀，金銀的避險需求有所減少，而美元因為全球貿易量的恢復，和對美國經濟復蘇預期的升溫，造成美元持續走強，更是成為壓制金銀價格的主要力量。黃金白銀雖然在2011年下半年出現大幅度的價格調整，但顯然還遠高于2008年金融危機爆發之前的價格水平，即使去除美元增發的因素和市場對未來的樂觀預期，金銀價格也應該在2008年高點向上30%——40%附近更為合理。再多的溢價空間則顯然是價格泡沫，需要在價格調整中逐漸擠壓，恢復與貨幣價值和存量相對平穩的水平。

預測，現貨金價保持在1450美元——1650美元之較為合理，現貨銀價保持在28美元——32美元之間較為合理。短期看，金價震蕩下行會有盤中反復，價格波動區間在1645美元——1675美元之間，銀價波動區間在30.80美元——31.70美元之間。（西漢志，修成才）

市場有風險，入市需謹慎，以上分析屬個人觀點，僅供投資者參考

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