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本周3年期央票的停發和1年、3月期央票的大幅縮量，也反映了央行緩解當前緊張資金面的意圖
央行25日公告，26日將招標10億元3個月央票，數量再創歷史新低，本期3月期央票發行量較上周的200億元大幅減少190億元。同時，26日央行將停發兩周前重啟的3年期央行票據。
分析人士表示，央票一二級市場的利差擴大，一定程度上壓低了商業銀行對央票的需求。而本周3年期央票的停發和1年、3月期央票的大幅縮量，也反映了央行緩解當前緊張資金面的意圖。
央行曾于本月12日時隔半年后重啟了3年期央票的發行，由于此前該品種央票發行節奏均以隔周發行為主，因此市場預計本周央行將再度發行3年期央票，但央行本周一并未要求相關金融機構上報3年期央票需求，而在25日的央票公告中，也未出現3年期央票的發行信息。
24日，央行發行了1年期央票，發行規模下降至30億元，比上周發行量減少40億元。發行利率持平于3.3058%。而且央行同時暫停了28天期正回購操作，創下最近四周以來公開市場單場操作的最低回籠量。本周公開市場到期資金雖然不到700億元，這是5月份到期資金規模最低的一周。
業內人士分析稱，公開市場操作是調節基礎貨幣的最主要手段，央行本周不僅意外停發3年期央票，其他兩個品種也僅為30億和10億元，對市場資金面直接形成“輸血”效應。
在4月份外匯占款增幅回落、上周上繳準備金等因素作用下，市場短期資金出現了偏緊的狀況。全國銀行間同業拆借中心的數據顯示，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)各期限品種繼續全線走高，其中隔夜和1周利率均上漲超過50個基點，2周和1個月利率均上漲超過20個基點，且升幅較上日進一步擴大。
不過，值得注意的是，25日午后銀行間市場資金面已趨寬松，央行依舊維持地量操作，或釋放主動性調控放緩的重要信號，預計未來資金面緊張態勢會明顯緩和。
縱觀5月份全月，央行也將實現資金的凈投放格局。數據顯示，5月份到期央票近2000億元，到期正回購超過3000億元。而截至目前，央行通過央票發行與實施正回購，共計回籠資金只有3000多億元，對沖之后央行5月資金凈投放或達到2000億元左右。此操作方向與3月份凈回籠資金近3000億元的局面相比，明顯不同。
專家認為，央行放棄市場化漸進式調節，很大原因或是監管部門認為自上而下的主動性調控更易針對“要害”，目前來看就是陡然趨緊的資金面，以及貨幣政策不確定性與經濟下行風險的日益顯現。
綜合多位金融行業分析師觀點認為，有三個原因導致央行用上調存款準備金率來替代央票凈發行第一，發行央票來進行沖銷的成本變得更加高昂。1年期和3年期央票的收益率已經分別提高至3.3%和3.8%，而央行對存款準備金支付的利息僅為1.62%。第二個相關的原因是銀行現在已持有較多的央票，因此認購意愿不強烈。5月13日中國人民銀行在今年首次出現央票發行流標的現象：央行計劃發行200億元人民幣的1年期央票，但認購不足導致最終發行量僅為117億元。最后，存款準備金率可以說是更有效的沖銷工具，因為影響的是所有的存款類金融機構。(《證券日報》包興安)