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2011年05月09日09:41 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

國金證券處5年大循環轉折點戰略做多

——電力正處于5年大周期循環轉折點，行業景氣大方向向上，行業景氣已度過谷底。

——目前投資電力股看PB，而非PE。目前A股電力股PB估值仍略低于2008年水平，但行業景氣度卻遠高于當時，從風險報酬比看，目前戰略做多風險很低，而且能收獲PB向歷史估值區間回歸的絕對收益。

華泰聯合電力供需重回短缺時代

我國電力供需情況始終游走于短缺與過剩之間。缺口高峰或在2013年。目前用電需求淡季已出現“拉閘限電”現象，判斷2013年將是電力短缺的最高峰。

火電仍是補缺口主力。增加電源供給將是補缺口短期內最有效的手段，假使2015年電力供需達到平衡，預計“十二五”期間火電裝機容量年均增長率需達8.3%-10%。新增火電裝機容量主要分布于煤炭資源豐富以及環境承載力較強的西部地區。

中金公司業績反轉在即

二季度，水電、華東和南方地區的火電盈利將快速、大幅好轉，主要源自電量回升，成本穩定。二季度開始將逐步進入豐水期，水電電量、利潤率將快速回升，看好浙江、安徽、陜西火電機組的利用小時反彈，當地電力需求持續12%-15%的旺盛增長。國家公布對重點合同煤的價格限制措施，有助于華東和南方地區火電機組穩定燃料成本，二季度當地火電機組將迎來利潤改善。

中信證券板塊進入多主線投資時代

首先關注具有業績支撐及機組分布在電力緊張區域的部分火電如國電電力和上海電力，以及來水改善預期帶來業績大幅回升的黔源電力和長江電力；另外關注高彈性股的階段性投資，建議在市場氛圍較為熱烈或相關政策出臺條件具備時關注華能國際、華電國際及漳澤電力等高彈性公司；電力板塊的重組預期將貫穿全年。

各細分類別龍頭股一覽

細分類別龍頭股

全國性華能國際華電國際國電電力大唐電力國投電力

區域性內蒙華電川投能源京能熱電寶新能源建投能源穗恒運A深圳能源申能股份上海電力

水電長江電力川投能源桂冠電力湖北能源黔源電力崛江水電韶能股份ST梅雁

火電內蒙華電華能國際廣州控股建投能源申能股份寶新能源華電國際

煤電一體化華電國際國電電力華能國際大唐發電內蒙華電金山股份京能熱電

電網 文山電力 （金通證券）

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