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2011年04月15日09:04 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

今天，隨著1104合約的順利交割，2010年4月16日上市的股指期貨走完了一年的旅程。它在金融危機陰霾尚未消散時誕生，又在國內(nèi)外復(fù)雜動蕩的經(jīng)濟形勢中成長。截至2011年4月14日共240個交易日，累計成交5899萬手，日均成交約24.6萬手，市場保證金規(guī)模達(dá)200億元，開戶數(shù)量接近7萬戶，共有80余家金融機構(gòu)入場交易。

股指期貨的出現(xiàn)，改變了中國資本市場缺乏避險機制的舊貌。一個由一級市場、二級市場和風(fēng)險管理市場組成的多層次立體市場初具雛形，對沖波動、駕馭多空、平衡市場的功能得以彰顯。

顯現(xiàn)五大亮點

截至2011年4月14日共240個交易日，滬深300股指期貨累計成交分別為5899萬手，日均成交245777手，順利實現(xiàn)11個合約的到期交割。市場運行呈現(xiàn)五大特征：

一是從投資者入市情況看，開戶平穩(wěn)有序，交易理性適度。截至2011年4月14日，期指開戶數(shù)超過6.7萬戶，每日新開戶數(shù)穩(wěn)定在200戶左右，沒有出現(xiàn)“集中開戶、突擊開戶”等現(xiàn)象。參與者多為商品期貨老客戶和股票市場經(jīng)驗比較豐富的交易者，沒有出現(xiàn)投資者盲目入市的情況。市場保證金規(guī)模約200億元，日均占用的交易保證金約130億元，市場資金占用率在60%左右，日均參與交易的客戶數(shù)約占總開戶數(shù)的25%-60%，市場參與度適中。

二是從價格走勢看，期指價格始終跟隨現(xiàn)貨指數(shù)窄幅波動，期現(xiàn)擬合度高，基差合理穩(wěn)定。在合約到期日，期貨價格與交割結(jié)算價充分?jǐn)M合，基本沒有套利空間。各主力合約基差絕大部分時間穩(wěn)定在2%的合理范圍內(nèi)，并且隨著交割日的臨近，基差呈現(xiàn)進(jìn)一步縮小的趨勢。

三是從市場成交情況看，交易量適度，85%以上集中在主力合約，沒有出現(xiàn)遠(yuǎn)月合約被“爆炒”的現(xiàn)象，符合成熟市場特征。期指上市以來，交易報價連續(xù)，成交迅速。主力合約成交量占市場總成交量的85％以上，持倉量占市場總持倉量的75%以上，符合成熟市場特征。

四是從成交持倉比看，持倉量呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，成交持倉比逐步下降。上市首日，市場累計持倉3590手，其后隨著機構(gòu)投資者的入市和客戶參與數(shù)的增加，市場持倉量呈現(xiàn)逐步上升趨勢。至2011年4月14日，期末持倉為36344手。隨著機構(gòu)的逐步入市，套保持倉的比例明顯提高，成交持倉比相應(yīng)下降，由上市初期的近20倍逐步下降至目前的5倍左右，較為合理。

五是從功能發(fā)揮情況看，機構(gòu)逐漸入市，部分機構(gòu)套保效果明顯，市場避險功能逐步發(fā)揮。券商、基金在參與期指交易的相關(guān)指引出臺后開始逐步入市，至2011年1月底參與機構(gòu)為80多個。券商自營、資產(chǎn)管理以及基金專戶理財賬戶均已申請開立期指套保交易編碼。機構(gòu)入市后市場持倉量逐步增長，且套保持倉占比穩(wěn)步提高。

成功融入資本市場

推出股指期貨，是我國資本市場改革發(fā)展中具有里程碑意義的一件大事。中金所總經(jīng)理朱玉辰表示，雖然股指期貨推出僅一年，目前市場規(guī)模還不大，機構(gòu)參與數(shù)量和程度有待進(jìn)一步提高，還難以對股票市場產(chǎn)生重大影響，但從股指期貨上市實踐中可以看出，股指期貨的功能作用及其對市場的影響初見端倪。

一是股指期貨有助于完善市場結(jié)構(gòu)，改變市場單邊運行機制，促進(jìn)市場合理估值和內(nèi)在穩(wěn)定。股指期貨市場以期貨交易的方式復(fù)制了現(xiàn)貨交易，建構(gòu)了服務(wù)和服從于股票市場的影子市場，使股市風(fēng)險變得可表征、可分割、可轉(zhuǎn)移和可管理，有助于股市更加健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

二是股指期貨提供避險保值工具，培育市場避險文化。股指期貨開辟了管理股市風(fēng)險的第二戰(zhàn)場，有助于剝離股市風(fēng)險，將風(fēng)險從股票市場轉(zhuǎn)移到期貨市場。股指期貨也提供交易風(fēng)險的渠道，有助于分散股市風(fēng)險，實現(xiàn)股市風(fēng)險從避險者向投機者、從厭惡者向偏好者的轉(zhuǎn)移。

三是股指期貨促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，有助于改善股市生態(tài)。當(dāng)前，我國金融市場仍然面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、品種匱乏、投資策略趨同等問題，尚不能滿足廣大居民日益增長的財產(chǎn)性收入增長需求。股指期貨的推出，金融機構(gòu)將根據(jù)客戶的風(fēng)險承受能力，為客戶提供完整的個性化金融服務(wù)。

(本文來源：上海證券報 作者：葉苗)

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