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2月21日，美元兌人民幣匯率中間價下行76個基點，再度刷新2005年匯改以來低點紀錄。至此，人民幣匯率在過去30個交易日里15次改寫匯改以來新高，累計升值幅度達到0.79%。分析人士表示，美元弱勢與抵御輸入通脹的政策要求，為新年以來人民幣持續升值提供了注解，預計隨著美元下行空間收窄，人民幣升值步伐亦將放緩。
新高“常態化”
經過前期的休整與醞釀，2月14日之后人民幣重新展現出加速升值的勢頭。中國外匯交易中心公布的數據顯示，2月21日美元兌人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.5705元，較前一交易日再度下行76個基點，迫近6.57關口，并刷新2005年匯改以來低點紀錄。至此，人民幣兌美元匯率已連續五個交易日上行，三創匯改以來新高。
進入2011年，穩步升值正成為人民幣匯率走勢的主基調。回顧新年剛剛過去的30個交易日，人民幣中間價已15次改寫匯改以來新高，并經歷了兩波較為明顯的持續升值過程。盡管在1月15日至2月14日期間，人民幣匯率以平臺整理為主，但仍難以改變人民幣升值常態化的總體特征。截至2月21日，人民幣兌美元中間價年內已升值0.79%。
多因素作用的結果
分析人士認為，人民幣自年初以來出現的升值走勢，是國內國際經濟形勢綜合作用的結果，這之中既包含有市場層面“被動”升值的因素，也反映了政策層面的意圖。
從市場層面看，國際外匯市場上美元指數表現疲弱，成為人民幣兌美元匯率走強的主要推動力量。2011年以來，美元指數整體呈現探底走勢。作為人民幣“籃子”中的重要貨幣，弱美元帶領美元兌人民幣中間價屢創新低不難理解。事實上，美元指數與美元兌人民幣中間價走勢的高擬合度，已充分顯示人民幣升值背后的“美元因素”。
此外，在人民幣升值與升息預期之下，“熱錢”的涌入也充當了人民幣升值的推手。
從政策層面看，美歐經濟復蘇過程中，在營造全球性通脹氛圍的同時，不斷推高全球糧食、國際能源及原材料價格，由此給新興市場經濟體帶來了較大輸入型通脹壓力。為抵御輸入型通脹，人民幣主動升值也因此成為央行貨幣政策的選項之一。
短期升值步伐面臨放緩
2011年人民幣保持升值的大趨勢已成為市場共識。不過，就短期而言，分析人士認為，在積累了一定的升值幅度后，人民幣升值步伐或有所收斂。其關鍵因素在于，前期支撐人民幣升值的“美元因素”有可能會有所弱化。
目前美元指數雖然仍維持弱勢運行，但是未來繼續下行乃至突破前期低點的風險并不大。誠然，相對偏高的通脹水平使得歐元區將領先于美國進入加息區間的預期難以消除，息差交易的資金流在上半年將限制美元走高的空間。不過，美國經濟良性復蘇已逐漸成為不爭的事實，基本面復蘇與國債收益率提升，使得美元資產的吸引力正在增強，美元也不至于出現明顯的下跌走勢。實際上，從近期美股與部分新興市場國家股市的強弱分化上，已經不難發現資本重新回流美國本土的苗頭。
分析人士表示，如果美元短期不繼續大步向下，依靠政策層面的單輪驅動，未來人民幣走勢更可能以漸進緩慢、波段升值的特征呈現。
(本文來源：中國證券報 作者：張勤峰)