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下載安裝Flash播放器中長期看，在弱勢美元和人民幣升值中期趨勢不變的情況下，市場依然有上行的空間。但短期內對于歐債問題的討論，以及國內貨幣收緊的力度都將影響投資者預期，當前市場正處于政策敏感期，如相關政策不出現大幅超預期情況，市場維持震蕩整理走勢的可能性較大，建議投資者圍繞經濟轉型布局明年行情。
市場處于政策敏感期
從近月的經濟數據來看，中國經濟自二季度以來的下行速度有趨緩的態勢——出口和投資未來將緩步回落，而消費有望延續平穩，經濟進一步大幅下滑的風險已經減小。但10月居民消費價格（CPI）繼續創出新高，且增速超出市場預期，雖然當前行政價格控制措施已經出臺，前期一些國內農產品期貨價格也已出現回落，不過未來的豬肉價格仍存在繼續上漲的可能，加上翹尾因素的影響，在明年上半年以前，預計國內通脹壓力依然較大。
隨著發達經濟體寬松貨幣政策的推進，從國內角度來看，外資流入的壓力持續保持在高位，當前管理層對于通脹和流動性泛濫的關注度明顯上升，后期CPI如果再度上行，央行運用貨幣政策控制通脹預期、收緊流動性的可能性也將進一步加大，自2009年以來的寬松貨幣政策正在步入正常化。
市場環境方面，上市公司在經歷了一季度盈利高點后，二、三季度的盈利增速明顯下滑，但隨著經濟企穩，四季度企業經營狀況良好，盈利有望保持穩定，市場對于上市公司全年業績預期也較前期樂觀。目前A股市場整體靜態市盈率依然處于合理區間，11月份小盤股表現明顯強于大盤藍籌，大盤藍籌與小盤股的估值差異被再次拉大。從資金層面看，12月市場仍面臨相對寬松的資金環境，市場流動性尚未發生根本轉變。
布局經濟結構轉型
今年是十一五規劃的收官年，明年是十二五規劃的開局年，關于十二五整體及相關產業規劃，現在正處于意見征集和編制階段，在當前國內外經濟環境下，經濟結構調整將是十二五規劃的關鍵詞，新興產業、大消費、區域發展、傳統產業升級將是政策扶持的大方向。
投資策略上，經濟轉型將是長期的投資主題，而當前年報預期正逐漸明朗，十二月我們建議梳理結構轉型脈絡，積極布局未來將得到大力發展的高景氣行業，把握其中業績前景較好的優質公司，建議關注：
盈利穩定性較好、長期受益于結構轉型的大消費類行業。在十七屆五中全會的公報中，擴大內需、推動消費結構升級的政策力度加大，消費大環境呈現利好，隨著城鄉一體化程度不斷提升、農民收入增長加快，相關消費服務業將面臨巨大發展空間，包括零售、酒店餐飲、醫藥、家電、農產品在內的大消費行業，將直接受益未來的長期收入提升過程。
而從歷史行業表現來看，通脹環境下，抗通脹能力較強行業能夠取得超額收益，受益于物價上漲以及能夠較好轉移成本壓力的行業，在通脹環境下有望成為市場佼佼者。從細分行業看，商業貿易中的專業連鎖，食品飲料中的白酒、葡萄酒，以及家用電器中的空調，和醫藥行業中的化學原料藥毛利率較為穩定，在以往CPI超過3%的環境下，其毛利仍能保持穩定或提升，在當前通脹壓力較大的環境下，這些盈利穩定性較好的消費類行業值得關注。
成長前景明確的新興產業。從經濟結構轉型角度看，自2009年開始，包括新能源產業規劃等一系列支持新興產業發展的政策陸續出臺，政策導向已經演進了近一年的時間，新興產業也整體呈現上揚行情，但漲幅有所分化，稀土永磁、通用航空等板塊前期漲幅巨大，短期股價風險也較大。
現階段建議進一步關注新興產業政策的變化和細化，重點關注能夠明確受益于轉型的行業，并結合業績情況選擇能夠具有實質業績增長的投資標的。應從政策優勢和估值優勢角度，進一步挑選前期漲幅較小、估值較為合理的板塊，如新興電子產業、固廢處理行業、激光設備行業、風電核電、中西部基建建材類等具有較大增長潛力的相關細分行業龍頭公司。
傳統產業的升級。目前對于我國傳統產業特別是傳統制造業而言，其粗放式制造模式面臨嚴峻挑戰，未來需要向集約化、精細化、高端化、智能化方向發展。產業升級是經濟結構調整的一個重要方面，整合傳統產業和扶持新興行業都將是調控相關產業發展的重要措施，而重組是重要路徑。煤炭、水泥、鋼鐵行業的落后產能淘汰方向已經明確，建議關注其中市場份額有望進一步提升的龍頭公司，以及相關的重組機會。此外，隨著政府加大產業重組力度，企業技術改造也日漸活躍，節能、技術附加值高的高端設備市場前景看好。
(本文來源：中國證券報)