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2010年11月30日09:20 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

央行官員突然“催促”證監(jiān)會(huì)主管的國(guó)際板盡快推出，這給市場(chǎng)帶來(lái)不少微妙的解讀。

昨日上午，央行副行長(zhǎng)馬德倫在中俄金融合作新聞發(fā)布會(huì)上表示，央行希望國(guó)際板能夠盡快推出。

而就在上周六（11月27日），證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在“2010第二屆北京律師論壇”上表示，證監(jiān)會(huì)正在加緊研究推動(dòng)國(guó)際板建設(shè)，著力解決相關(guān)法律問(wèn)題。

兩位官員對(duì)國(guó)際板的高調(diào)表態(tài)，聯(lián)系起央行行長(zhǎng)周小川近日提出的“池子”說(shuō)法，不少業(yè)界人士將國(guó)際板解讀為“池子”的一部分。這是否意味著，國(guó)際板增添了新的定位？而國(guó)際板是否能夠有效承擔(dān)對(duì)沖熱錢(qián)的功能，且承受住熱錢(qián)驟然撤離的沖擊？

國(guó)際板“池子”新功能？

近日，周小川在財(cái)新年會(huì)上提到要建一個(gè)“池子”管理熱錢(qián)，后來(lái)被解釋為是指建立一系列的政策措施來(lái)管理熱錢(qián)，既包括對(duì)流入資本的外匯管理（前不久外匯局剛發(fā)布對(duì)流入資本的管制政策），也包括存款準(zhǔn)備金等一系列政策措施。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出，從某種意義上說(shuō)，熱錢(qián)來(lái)到境內(nèi)，也屬于整體流動(dòng)性的一部分，那么只要是能夠?qū)_流動(dòng)性的工具，都可以看成“池子”的一部分。除去提高存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量工具外，債市、股市都是一種手段，而國(guó)際板在此時(shí)被高調(diào)重提，也可被當(dāng)作“池子”使用。

業(yè)內(nèi)人士指出，這將增強(qiáng)國(guó)際板推出的必要性，但其能否勝任還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

由于國(guó)際板涉及到不同的金融監(jiān)管部門(mén)，馬德倫特意解釋說(shuō)，滬深交易所的國(guó)際板建設(shè)是由證監(jiān)會(huì)主管，但他樂(lè)意作為中俄金融合作委員會(huì)的中方主席來(lái)推動(dòng)國(guó)際板建設(shè)。

而關(guān)于“央行希望盡快推出國(guó)際板”的說(shuō)法，是他在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)俄羅斯大使館代表提問(wèn)的回答。

目前，在中俄戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的背景下，中俄金融合作日益密切，除了人民幣兌盧布的掛牌交易上周已經(jīng)順利展開(kāi)，此前還有報(bào)道稱中俄考慮互相推動(dòng)國(guó)際板交易。

馬德倫認(rèn)為，國(guó)際板的推出有其市場(chǎng)需求、業(yè)界需求，這種需求不再是潛在的，而是現(xiàn)實(shí)的，證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管者也注意到了這一點(diǎn)，正在積極推進(jìn)。

姚剛在上述論壇表示，國(guó)際板建設(shè)是內(nèi)地資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要步驟，讓境外的公司，也包括像中國(guó)移動(dòng)這樣業(yè)務(wù)在境內(nèi)，但注冊(cè)地在香港、上市在香港的公司，到內(nèi)地的交易所發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票，目前證監(jiān)會(huì)正在加緊研究推動(dòng)。

而對(duì)于國(guó)際板能否有效發(fā)揮“池子”功能，昨日一位監(jiān)管部門(mén)人士告訴本報(bào)記者，國(guó)際板在對(duì)沖外匯占款方面，的確能發(fā)揮不小作用。

而一位證券業(yè)人士指出，國(guó)際板的推出，能增多境內(nèi)投資者對(duì)于股票市場(chǎng)的投資渠道和選擇范圍，不過(guò)短期內(nèi)會(huì)對(duì)股市帶來(lái)一定的供應(yīng)壓力。而在熱錢(qián)大規(guī)模撤離的情況下，如果國(guó)際板前期遭遇過(guò)度炒作，將會(huì)成為一個(gè)“重災(zāi)區(qū)”。“當(dāng)然，具體的交易情況，肯定監(jiān)管部門(mén)還會(huì)出臺(tái)不少配套措施，具體的判斷只能走一步看一步。”

中介機(jī)構(gòu)覬覦國(guó)際板蛋糕

國(guó)際板首先面臨國(guó)際法律和中國(guó)法律這兩套體系的對(duì)接問(wèn)題。姚剛說(shuō)：“國(guó)際板建設(shè)要解決重大法律問(wèn)題，如公司法、證券法在2006年修訂的時(shí)候并沒(méi)有考慮境外的公司到境內(nèi)來(lái)上市，因此就必須有一套完整的針對(duì)這樣新業(yè)務(wù)的法律規(guī)定。如公司法要求公司組織架構(gòu)須有監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事，而在國(guó)外監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事屬于不同的治理結(jié)構(gòu)，人家沒(méi)有監(jiān)事會(huì)來(lái)中國(guó)上市怎么辦。”

雖然最終沒(méi)有決定名字是否叫做國(guó)際板，但一位參與制度設(shè)計(jì)的監(jiān)管人士對(duì)本報(bào)記者表示，計(jì)劃中的國(guó)際板應(yīng)當(dāng)具備六個(gè)特征。

這六大特征是：同一上市主體，是原注冊(cè)地的已經(jīng)在其他交易所上市的公司，比如匯豐控股(00005.HK)，業(yè)已上市的公司主體方可登陸國(guó)際板；是實(shí)體經(jīng)營(yíng)的公司不能是殼公司，反向收購(gòu)以控制境內(nèi)資產(chǎn)，出于謹(jǐn)慎監(jiān)管的需要，監(jiān)管部門(mén)目前不會(huì)接受殼公司來(lái)登陸國(guó)際板;是較為成熟的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的國(guó)際公司，諸如世界500強(qiáng)公司，目前不考慮接受成長(zhǎng)性的境外創(chuàng)業(yè)期公司；尊重公司注冊(cè)地的監(jiān)管法律，不可能要求來(lái)登陸國(guó)際板的公司完全符合公司法的一些特殊性要求，比如設(shè)立監(jiān)事會(huì)；以人民幣計(jì)價(jià)，由境內(nèi)投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)際板公司股票；發(fā)行新股，不能存量發(fā)行，不能“只掛牌賣(mài)老股”。

據(jù)了解，目前鐘情國(guó)際板的境外公司包括匯豐控股、紐交所、西門(mén)子等。而中國(guó)投行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等一系列中介機(jī)構(gòu)，也將為登陸A股的國(guó)際企業(yè)提供相應(yīng)的發(fā)行服務(wù)，只要它們擁有證監(jiān)會(huì)核發(fā)的保薦牌照，有望分享數(shù)以百億元計(jì)的國(guó)際板保薦蛋糕。

目前，中信證券、中國(guó)國(guó)際金融有限公司正在為一些準(zhǔn)備登陸A股國(guó)際板的企業(yè)做上市顧問(wèn)服務(wù)，如匯豐控股等，匯豐的融資額被指可能在數(shù)十億美元。一位投行人士告訴本報(bào)記者，前期登陸國(guó)際板的企業(yè)不會(huì)太多，但該項(xiàng)服務(wù)與公司的國(guó)際化目標(biāo)有關(guān)，所以要關(guān)注這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

(本文來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者：陸媛 李彬)

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