首頁 > 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 > 金融證券 > 股市

2010年10月25日13:47 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

10月19日晚，央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，在保險(xiǎn)股受益人民幣升值已經(jīng)大幅上漲后，加息不啻為強(qiáng)心劑，令保險(xiǎn)股們?cè)俣瓤耧j。20日，在其他行業(yè)股票大幅低開之時(shí)，三大保險(xiǎn)股均高開高走收獲長(zhǎng)陽線，當(dāng)日，中國(guó)平安上漲6.59%、中國(guó)太保上漲6.26%、中國(guó)人壽

上漲4.54%。

保險(xiǎn)股受貨幣政策的影響顯而易見。從9月30日開盤算起到10月20日收盤，中國(guó)平安從50.80元上漲到66.98元，漲幅達(dá)31.9%；中國(guó)太保從21.04元上漲到28.67元，漲幅達(dá)36.2%；中國(guó)人壽在此期間漲幅也達(dá)33.4%。兩倍于同期滬指漲幅的15.5%。

業(yè)內(nèi)人士稱，全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境和人民幣升值降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，從而提高保險(xiǎn)股估值。而加息以及進(jìn)入加息通道的預(yù)期，則會(huì)促使保險(xiǎn)業(yè)固定收益類資產(chǎn)的投資回報(bào)率提升。

加息利好保險(xiǎn)股

10月19日晚，央行宣布自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%。

在眾多行業(yè)中，保險(xiǎn)業(yè)由于特殊的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)而成為直接受益加息的行業(yè)之一。消息宣布后第一個(gè)交易日，三大上市保險(xiǎn)公司股價(jià)出現(xiàn)了全面上漲。其中，中國(guó)平安大漲6.95%，報(bào)收66.98元；中國(guó)太保大漲6.26%，報(bào)收28.67元；中國(guó)人壽上漲4.54%，報(bào)收27.88元。板塊指數(shù)顯示，保險(xiǎn)板塊指數(shù)當(dāng)日大漲5.45%，兩市板塊指數(shù)漲幅第一。

國(guó)信證券分析師邵子欽認(rèn)為，溫和加息可以提升保險(xiǎn)股估值7%-12%。綜合來看，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保估值分別可提升12.4%、6.5%、10.4%，相應(yīng)的2011年估值分別提高至35.5元/股、102.1元/股、34.4元/股。

“保險(xiǎn)資金有大部分配置在固定收益類資產(chǎn)上，即存款和債券，所以當(dāng)利率進(jìn)入上升周期，固定收益類資產(chǎn)的投資回報(bào)率提升。”一家保險(xiǎn)公司投資人士表示。

該人士介紹，保險(xiǎn)公司在銀行的存款通常被稱為“大額協(xié)議存款”，期限經(jīng)常是61個(gè)月（即5年零1個(gè)月），單筆金額在3000萬元以上。這些存款的利率不低于央行規(guī)定的5年定期存款利率，并經(jīng)常在此基礎(chǔ)上上浮，而且這些存款基本都是浮息，即實(shí)際利率隨著央行利率的調(diào)整而自動(dòng)同步調(diào)整。

“此次5年期定期存款利率由3.60%升至4.20%，上升60個(gè)基點(diǎn)，這樣保險(xiǎn)公司的大額協(xié)議存款利率也將同步至少上升60個(gè)基點(diǎn)。”中金保險(xiǎn)分析師如是認(rèn)為。

據(jù)了解，在正常的加息周期中，債券收益率上漲的速度明顯快過利率的上漲速度。

中金預(yù)測(cè)，保險(xiǎn)的固定債券收益率將快速攀升。10年期國(guó)債收益率目前在3.4%左右，可能在比較短的時(shí)間內(nèi)上升到4.0%以上。另外，這次5年期以上貸款利率也由5.94%上調(diào)至6.14%，上升20個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)中長(zhǎng)期信用產(chǎn)品的收益率也有推升作用。

安信證券則預(yù)測(cè)，從這次加息的時(shí)點(diǎn)來判斷，央行可能得到的是連續(xù)加息的授權(quán)，我國(guó)有可能進(jìn)入連續(xù)加息周期。在連續(xù)加息的背景下，保險(xiǎn)公司的收益將持續(xù)增長(zhǎng)。

同樣對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，本次加息唯一美中不足的是5年期存款利率的上升將抬高萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的保單資金成本，而萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的保費(fèi)收入占到主要公司總保費(fèi)的80%以上。

重估保險(xiǎn)股價(jià)值

加息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)影響顯而易見，而人民幣升值的預(yù)期則同樣成為保險(xiǎn)股近期上漲的動(dòng)力之一。

“十一”前后，隨著人民幣升值預(yù)期的加大，保險(xiǎn)股已經(jīng)貢獻(xiàn)了一波上漲的攻勢(shì)。從9月30日開盤算起到20日收盤，中國(guó)平安從50.80元上漲到66.98元,漲幅達(dá)31.9%；中國(guó)太保從21.04元上漲到28.67元，漲幅達(dá)36.2%；中國(guó)人壽其間的漲幅也達(dá)33.4%。而同期滬指的漲幅為15.5%。

中信證券發(fā)布的研報(bào)顯示，“全球流動(dòng)性紛紛流向新興市場(chǎng)，推升資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹，而全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境和人民幣升值降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，從而提高保險(xiǎn)股估值。”

業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司均手持大量人民幣，人民幣升值預(yù)期必定有利于對(duì)保險(xiǎn)公司價(jià)值的估算。6月下旬，在央行宣布推進(jìn)人民幣匯改的消息刺激下第二日，三大保險(xiǎn)股中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保應(yīng)聲大漲，分別上漲5.04%、4.65%、7.35%，足以見到人民幣升值對(duì)于保險(xiǎn)股上漲的催化作用。

保險(xiǎn)公司手里的人民幣資產(chǎn)仍在源源不斷地增加。

盡管3家保險(xiǎn)上市公司均未公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，不過從已經(jīng)公布的保費(fèi)收入情況來看，3家公司在前三季度的業(yè)務(wù)均有不同程度的提高。統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度，中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2682億元、1736億元和1119億元，分別同比增長(zhǎng)13.02%、30.04%和43.83%。

而研究機(jī)構(gòu)同樣看好保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展。

“保險(xiǎn)不但滿足保障需求，還具投資屬性和財(cái)產(chǎn)隔離功能，將是居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中不可或缺的項(xiàng)目。”國(guó)信證券分析師邵子欽如是預(yù)測(cè)，“2010年60歲以上人口占比為12.3%，2033年將上升至25.4%。而2033年60歲以上的老人，現(xiàn)在正是37歲以上相對(duì)富裕的中年人。隨著財(cái)富和年齡的增長(zhǎng)，這部分人的保障意識(shí)不斷增強(qiáng)，將成為創(chuàng)造保費(fèi)增長(zhǎng)的核心力量。”

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司手中持有一定數(shù)量的外匯資產(chǎn)，如果人民幣升值可能會(huì)造成一定的匯兌損失。中信證券研究報(bào)告認(rèn)為，如果人民幣相對(duì)于美元一次性升值2%，平均匯兌損失約4億~5億元，3只保險(xiǎn)股累計(jì)損失將達(dá)14億元。

不過，中信證券研究報(bào)告認(rèn)為，即使匯兌損失達(dá)十幾億元，但其占凈資產(chǎn)比例不足千分之一，不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司整體業(yè)績(jī)和未來發(fā)展趨勢(shì)造成明顯的影響。

返回頂部文章來源： 中國(guó)網(wǎng)