鄂爾多斯MBO空手套白狼
管理層因何低價鯨吞國有資產
MBO一般譯做“管理層收購”，指公司管理者用杠桿融資的方式來購買本公司股份，不過MBO在中國發展中似乎已經變形，甚至淪為合法掠奪國有資產的工具。鄂爾多斯MBO的過程就隱約暴露出侵吞國有資產的問題。
有人稱鄂爾多斯整個MBO過程可謂精心策劃，前后7年分三步一點點地將國有資產據為己有。1996年1月，鄂爾多斯成立職工持股會。持股會中員工的持股比例按照“二八定律”分配，大約20%的管理層分享80%的股權。1999年6月，鄂爾多斯集團經政府同意，以2.83億元受讓了凈資產值高達5億元的32.5%股份。繳款方式比較奇特，首期款只支付10%，且如果無法支付這筆首付，還可將股票抵押給銀行貸款。最后，取代職工持股會的東民公司成立，該公司經過兩次購買，完全掌握鄂爾多斯，而收購國有股權的款項全部由國有股權抵押貸款而來。
據計算，目前集團總資產逾50億元。而鄂爾多斯上市部分市值超過100億元，但管理層僅用9.45億元就買下了集團控制權。這赤裸裸的掠奪國有資產最后卻沒有一個說法。
商報記者 況玉清 張陵洋崔啟斌/文 田藝/漫畫
記者手記
證券市場懸案應善始善終
證券市場的各種案件，在最初推出的時候都讓投資者痛快異常，既凈化了資本市場，又發泄了受害投資者心中的苦悶，雖然最終能夠獲得賠償的并不多，但報仇的感覺也能讓人興奮一段時間。
但是，不少問題在發現之后，往往就沒了下文，或許有些人會在不久之后忘記，有些人假裝忘記，有些人沒有忘記但也無動于衷。就這樣，天大的案子最終大事化小、小事化了。留給市場的，是一個又一個懸案。
我個人認為，證券市場的重大案件，最終都應該有個說法，要么是責任人伏法，要么是給相關投資者應有的補償，再或者因此修訂相關法律，以禁止未來類似的案件發生。但是這些往往都沒有，不是繼續審查，就是沒有公告，這樣的情況，投資者已經習以為常。
舉個早些年銀廣夏造假的案子，當時上市公司與莊家聯手，通過虛構出口利潤來粉飾上市公司業績，其股票也成為了市場上的超級牛股。正當公司股價準備從30元繼續向60元進發的時候，公司的造假被揭發出來，銀廣夏股價不斷跌停，直至6元方有人購買，莊家自然死無全尸，上市公司也是傷痕累累，悲慘的中小投資者投訴也沒有用，公司資產本就沒有多少，哪里夠賠償中小股東的損失。
但是這個案子最終還是有了上市公司賠償中小投資者的方案，雖然并不能彌補中小投資者的虧損，但也表達了上市公司的一份補償的心意，這是一個讓人還算滿意的結果，畢竟，銀廣夏沒有成為懸案。
關于ST鹽湖的重組案件卻一直沒有說法，投資者至今也不明白，參與重組的人員購買大量被重組股票算不算違規，如果算，要不要承擔法律責任，如果不算，為什么沒有公開的說明。假如自己有一天也能有機會參與上市公司的重組，可不可以買入大量股票，這些都沒有說，投資者只能自己猜測。
證券市場有三大基石，即公平、公正、公開。如果大多數事情最終都能有一個公開的結果，哪怕這結果并不是投資者所能接受，也是一件好事。如果懸而未決的事情太多，投資者沒辦法分清是非黑白，不僅不利于投資者研判自己的行為，同時也影響投資者的投資信心。（記者周科競 北京商報）
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