機構打新收益高還是散戶打新收益高？7月以來的數據顯示，近階段解禁的新股平均網下收益率低于網上收益率近25%，這意味著，參與網下配售的機構投資者通過申購新股獲得的收益率大幅輸給散戶。
數據顯示，7月以來有5只股票迎來首發機構限售股解禁，但機構在解禁當日所獲得的打新收益相當有限。其中雙箭股份、藍帆股份解禁當日開盤價較發行價折價分別達0.93%和1.40%，如果選擇當日減持，機構不僅難以獲得預期打新收益，還將迎來虧損。另一只大盤股昊華能源則以與發行價持平的股價開盤，但隨后持續走弱，股價擊穿發行價。
與網下機構一片慘淡相對照的是，參與上述股票網上申購的散戶投資者明顯可觀得多的收益。由于網上申購獲配的投資者在上市首日即可拋售，如果以當日均價計算，這三只股票網上年化收益率平均則高達26.26%。其中昊華能源最高，達到40.15%。不說賺得盆滿缽滿，這樣的收益率也已明顯超越同期市場表現了。
5只股票中，3只以“破發”姿態迎接解禁，機構網下打新收益率必然不及網上，但也有獲得正收益的股票。相對來說，另外兩只次新股科遠股份、合眾思壯解禁當日至少股價還在發行價之上，以開盤價計算，網下打新年化收益率為14.81%和12.04%。但這一收益率也遠遠不及3個月前上市首日拋售獲得的網上打新收益率。同樣的測算顯示，科遠股份網上打新年化收益率為32.27%，合眾思壯則為39.40%，均超過網下收益率一倍多。
在去年新股發行制度改革中，為保護中小投資者利益，制度對網上單個申購賬戶設定上限，原則上不超過該次新股網上發行股數的千分之一。這一規定，幾乎將使用大量資金申購的機構投資者攔出了網上申購隊伍。新股的網上發行部分絕大多數配給了散戶投資者，而大量機構資金只能通過網下配售獲得新股。網下配售同時意味著三個月的鎖定期，一旦這3個月中股市出現系統性下跌，新股自然難免走弱甚至破發，機構打新的風險也明顯上升。
從本月解禁的3只股票來看，這種風險正在集中爆發。而在現實損失的教育下，近階段機構在一級市場申購新股的行為顯然比前期冷靜得多。數據顯示，近期新股在發行時網下配售對象家數明顯減少。例如昨日剛剛上市的閏土股份，發行時網下僅有17家配售對象，另外，即將上市的巨星科技網下配售對象也僅28家。回顧1月份發行的35只股票，平均網下配售對象有127家，其中機構參與度最低的天源迪科也有60家有效配售對象。⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇
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