縱觀本周股市走勢(shì)，極其富有戲劇性。先是內(nèi)憂外患空降市場(chǎng)，受外盤(pán)股市下跌拖累，以及農(nóng)行過(guò)會(huì)發(fā)行的心理影響，周一市場(chǎng)擊破2500引發(fā)恐慌，但國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)經(jīng)受住了雙重考驗(yàn)，收盤(pán)以陽(yáng)十字星頑強(qiáng)地站在了2500之上，留給市場(chǎng)很強(qiáng)烈的希望和困惑。接著周二主力繼續(xù)揮舞大棒低調(diào)恐嚇，再次擊破2500直逼周一低點(diǎn)2491，仍然以陽(yáng)十字星報(bào)收2513.95，雙陽(yáng)十字星間接反映出2500點(diǎn)支撐作用的強(qiáng)大，似乎也泄露了主力有意低調(diào)的作戰(zhàn)意圖。等到周三平靜交易到午后，市場(chǎng)在中信銀行起飛漲停的示范下，股市出現(xiàn)了久違了的指標(biāo)股行情，并一改長(zhǎng)期頹勢(shì)紅盤(pán)暴漲2.78%，徹底扭轉(zhuǎn)了股市不斷下移的重心，化解投資者心頭的陰霾。此后周四、周五雖然指數(shù)沒(méi)有延續(xù)反攻，但整理的節(jié)奏卻是很有章法，逐漸推進(jìn)、穩(wěn)步鞏固、消除壓力的戰(zhàn)略手法，彰顯出股市格局已經(jīng)在不知不覺(jué)中，發(fā)生了十分清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折。
之所以有戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)折的判斷，依據(jù)主要是觀察國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，雖有總理所言二次探底之優(yōu)，但到目前并無(wú)二次探底之實(shí)。治療房地產(chǎn)市場(chǎng)高房?jī)r(jià)之疾，國(guó)民收入倍增計(jì)劃這個(gè)處方，似乎可以在不傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的條件下，通過(guò)貨幣收入倍增來(lái)“刮骨療毒”，化解經(jīng)濟(jì)二次探底之虞。股市超跌700點(diǎn)，已經(jīng)提前反映了這種擔(dān)憂，代價(jià)之大似乎有過(guò)之而無(wú)不及。因此，沒(méi)有必要開(kāi)拓更大的下跌空間，來(lái)讓股民為地產(chǎn)界之過(guò)失買單了。
對(duì)目前階段性底部產(chǎn)生懷疑的另一大因素，是對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，以及對(duì)由此而來(lái)加息的恐懼。不過(guò)，以筆者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的感悟和理解，人們最為關(guān)注本月公布的CPI數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)會(huì)一定程度上反映出物價(jià)變動(dòng)，尤其是“蒜你狠”“豆你玩”的農(nóng)產(chǎn)品漲幅。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布五月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中CPI為3.1%，PPI上漲7.1%，特別是食品價(jià)格同比上漲6.1%，比較引人注目。CPI數(shù)據(jù)首次越過(guò)通脹管理3%警戒線，已經(jīng)亮起了通貨膨脹上升的紅燈，但是出超幅度只有0.1%還算有限可控，只需要密切觀察出超差距能否持續(xù)擴(kuò)大。筆者估計(jì)，隨著國(guó)家打擊農(nóng)產(chǎn)品投機(jī)炒作，食品類漲幅會(huì)受到抑制，從而把CPI拉回到警戒線之內(nèi)，目前看是一項(xiàng)政治任務(wù)完全有可能的做到。所以，CPI基本不會(huì)持續(xù)走高，更不會(huì)連續(xù)三個(gè)月以上超警戒線。理所當(dāng)然，不是極端必然的話，央行的加息政策會(huì)審慎使用。
能夠沖擊和影響當(dāng)前市場(chǎng)的因素，還有一個(gè)就是世界最大IPO的農(nóng)行發(fā)行上市。投資者的認(rèn)識(shí)中，總把融資行為、尤其是天量融資當(dāng)利空來(lái)看，其實(shí)要觀察的根本是發(fā)行的定價(jià)。如果市場(chǎng)低迷導(dǎo)致低價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)將獲得向上估值的可能。農(nóng)行上市既是金融深化改革的需要，也是扶助農(nóng)業(yè)發(fā)展急需資金的需要。當(dāng)前力推農(nóng)行上市，不能不說(shuō)是金融工作的重中之重，央行為了保障農(nóng)行順利發(fā)行上市，短期或中期加大資金投放，是完全可以估計(jì)到的必然之選。
(溫建寧 作者系上海金融學(xué)院公共經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士)
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