縱觀本周股市走勢，極其富有戲劇性。先是內憂外患空降市場，受外盤股市下跌拖累，以及農行過會發行的心理影響，周一市場擊破2500引發恐慌，但國內A股市場經受住了雙重考驗，收盤以陽十字星頑強地站在了2500之上，留給市場很強烈的希望和困惑。接著周二主力繼續揮舞大棒低調恐嚇，再次擊破2500直逼周一低點2491，仍然以陽十字星報收2513.95，雙陽十字星間接反映出2500點支撐作用的強大，似乎也泄露了主力有意低調的作戰意圖。等到周三平靜交易到午后，市場在中信銀行起飛漲停的示范下，股市出現了久違了的指標股行情，并一改長期頹勢紅盤暴漲2.78%，徹底扭轉了股市不斷下移的重心，化解投資者心頭的陰霾。此后周四、周五雖然指數沒有延續反攻，但整理的節奏卻是很有章法，逐漸推進、穩步鞏固、消除壓力的戰略手法，彰顯出股市格局已經在不知不覺中，發生了十分清晰的戰略轉折。
之所以有戰略性轉折的判斷，依據主要是觀察國民經濟發展的態勢，雖有總理所言二次探底之優，但到目前并無二次探底之實。治療房地產市場高房價之疾，國民收入倍增計劃這個處方，似乎可以在不傷及實體經濟的條件下，通過貨幣收入倍增來“刮骨療毒”，化解經濟二次探底之虞。股市超跌700點，已經提前反映了這種擔憂，代價之大似乎有過之而無不及。因此，沒有必要開拓更大的下跌空間，來讓股民為地產界之過失買單了。
對目前階段性底部產生懷疑的另一大因素，是對經濟數據的擔憂，以及對由此而來加息的恐懼。不過，以筆者對宏觀經濟的感悟和理解，人們最為關注本月公布的CPI數據，該數據會一定程度上反映出物價變動，尤其是“蒜你狠”“豆你玩”的農產品漲幅。國家統計局公布五月份經濟數據，其中CPI為3.1%，PPI上漲7.1%，特別是食品價格同比上漲6.1%，比較引人注目。CPI數據首次越過通脹管理3%警戒線，已經亮起了通貨膨脹上升的紅燈，但是出超幅度只有0.1%還算有限可控，只需要密切觀察出超差距能否持續擴大。筆者估計，隨著國家打擊農產品投機炒作，食品類漲幅會受到抑制，從而把CPI拉回到警戒線之內，目前看是一項政治任務完全有可能的做到。所以，CPI基本不會持續走高，更不會連續三個月以上超警戒線。理所當然，不是極端必然的話，央行的加息政策會審慎使用。
能夠沖擊和影響當前市場的因素，還有一個就是世界最大IPO的農行發行上市。投資者的認識中，總把融資行為、尤其是天量融資當利空來看，其實要觀察的根本是發行的定價。如果市場低迷導致低價發行，市場將獲得向上估值的可能。農行上市既是金融深化改革的需要，也是扶助農業發展急需資金的需要。當前力推農行上市，不能不說是金融工作的重中之重，央行為了保障農行順利發行上市，短期或中期加大資金投放，是完全可以估計到的必然之選。
(溫建寧 作者系上海金融學院公共經濟管理學院博士)
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