中小板綜指自4月23日創(chuàng)下歷史新高6625.73點后，最近14個交易日展開調(diào)整，5月12日跌至短期低點5339.85點，最大跌幅達到19.41%，截至最新收盤點位5629.78點，跌幅也超過15%。
在本輪中小板股票大幅下跌階段，根據(jù)深交所公開信息發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)專用賬戶和前期獲利游資大量出逃。
中小板整體跌幅逾15%
中小板綜指曾在2008年10月28日創(chuàng)下1959.13點的最低點，隨后大規(guī)模反彈沖高，并在2010年4月23日創(chuàng)出6625.73點的新高，全面超越了之前的最高點——上一輪牛市中2008年1月15日6315.09點。
許多中小板股票價格和估值水平也創(chuàng)下新高，泡沫風(fēng)險日益擴大。WIND統(tǒng)計顯示，4月23日中小板綜指最高點位時，中小板整體市盈率達到45.55倍，而深市主板A股整體市盈率只有29.82倍，滬市整體市盈率只有18.92倍。隨著近期中小板股價調(diào)整，5月14日整體市盈率已經(jīng)降至38倍，但相比滬深大盤股仍然有較高溢價。
自4月26日開始調(diào)整的14個交易日里，中小板綜指跌幅逾15%。WIND股票市場分類來看，中小板整體跌幅為16.91%，創(chuàng)業(yè)板整體跌幅為20.93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬深300的整體跌幅9.58%。
在中小板展開大規(guī)模調(diào)整的14個交易日里，跌幅最大的是聯(lián)信永益，跌幅高達38.75%，市盈率從4月26日的91倍驟降至57倍。聯(lián)發(fā)股份跌幅第二，跌幅為33.71%，市盈率也從最高的35倍降至25倍。
WIND統(tǒng)計顯示，本輪調(diào)整中有10只中小板個股跌幅超過30%，有99只中小板個股跌幅超過20%，占比近四分之一；另有204只中小板個股跌幅介于10%至20%，上漲的只有11只。
與大盤整體跌幅相比，共有318只中小板個股跌幅超過大盤跌幅，這就意味著有近八成中小板股票跑輸大盤。
而從中小板個股估值回歸來看，4月26日有5只中小板個股TTM市盈率超過300倍，有16只個股TTM市盈率超過200倍，還有44只個股TTM市盈率介于100倍至200倍。總體算來有多達241只個股TTM市盈率超過50倍，占比約六成。
經(jīng)過調(diào)整后的5月14日，只有3只中小板個股TTM市盈率超過300倍，14只個股TTM市盈率介于200倍至300倍之間，而市盈率介于100倍至200倍也降至36只。合計起來市盈率在50倍以上的個股降至184只，占比約45%。
機構(gòu)游資大出逃
中小板股票大規(guī)模調(diào)整的背后，是機構(gòu)賬戶和前期獲利游資的大量出逃，這一點從深交所公開信息可以窺見一斑。
4月28日東方雨虹跌停，在該股的賣出榜前5名中，申銀萬國無錫清揚路營業(yè)部和國信證券深圳泰然九路營業(yè)部赫然在列，這兩個營業(yè)部都是大量游資集中的地方。同日紅寶麗也遭遇跌停，該股的賣出榜單前5名中前三名都是機構(gòu)席位，這三個機構(gòu)席位合計賣出5547萬元，而該股的買入榜前5名雖然也有三個機構(gòu)席位，但合計買入僅有2248萬元。同樣于4月28日跌停的衛(wèi)士通賣出席位的前5名中，有多達四個機構(gòu)席位，這四個機構(gòu)席位合計賣出2366萬元，而沒有買入一股，買入榜單中有兩家機構(gòu)席位，合計僅買入1248萬元。
夢潔家紡?fù)瑯釉獾接钨Y拋棄，4月30日夢潔家紡跌停，在該股的賣出榜前五名中，游資集中的中信證券深圳新聞路營業(yè)部、國泰君安上海楊樹浦路營業(yè)部都位居前列，其中中信深圳新聞路營業(yè)部賣出385萬元而沒有買入一股。同日遭遇跌停的實益達，賣出榜單也以游資為主，前5名的席位上東方證券上海新川路營業(yè)部、光大證券寧波解放南路營業(yè)部分別賣出727萬元和359萬元，而買入金額為零。4月30日不少游資還大量拋售福晶科技，在賣出榜單前5名中，游資云集的建銀揚州汶河北路營業(yè)部和財通證券杭州解放路營業(yè)部分別賣出281萬元和259萬元，而買入金額為零。
5月6日遭遇跌停的山東威達，當(dāng)天的賣出席位中財富證券溫州車站大道營業(yè)部、浙商證券義烏江濱北路營業(yè)部以及東莞證券東莞虎門營業(yè)部，都是游資大本營，前四個席位都是零買入。
前期買入中小板的不少機構(gòu)出逃也不在少數(shù)。5月4日濱江集團接近跌停，該股當(dāng)天的最大兩個賣出席位皆為機構(gòu)席位，合計賣出2450萬元，而沒有任何買入。5月7日遭到機構(gòu)大規(guī)模拋售的同洲電子，當(dāng)天前三位賣出席位都是機構(gòu)，合計賣出4697萬元，而沒有任何買入。5月10日山河智能的賣出榜第四位的也是機構(gòu)席位，賣出了406萬元。5月11日順絡(luò)電子大跌的主要推手也是機構(gòu)，前5大賣出席位中有三個是機構(gòu)席位，合計賣出2613萬元，而沒有任何買入額。5月13日暴跌的綠大地，前三大賣出席位皆是機構(gòu)席位，合計賣出2990萬元，而買入席位中僅有一個機構(gòu)席位，買入金額只有612萬元。
中小板風(fēng)險之惑
從當(dāng)前估值來看，中小板確實市盈率較主板偏高。5月14日整體市盈率已經(jīng)降至38倍，但較大盤股估值仍然高出許多。中小板成長性究竟能否支撐如此市盈率，成為市場爭論焦點。
WIND統(tǒng)計顯示，今年一季報，中小板個股中有321家實現(xiàn)凈利潤正增長，占全部中小板公司中的八成。有214家中小板公司凈利潤同比增幅超過30%，占比超過一半，其中凈利潤同比增長50%以上的有171家，占比逾四成。同比增長一倍以上的公司數(shù)量也超過四分之一。
對于業(yè)績能否持續(xù)高增長，湘財證券分析認(rèn)為，2010年一季度環(huán)比上漲居前的行業(yè)有電子元器件、交通運輸、信息服務(wù)、化工、有色金屬等行業(yè)。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2009年和2010年一季度業(yè)績改善主要源于收入增長、費用減少。經(jīng)濟的持續(xù)增長和需求的有效放大是這種增長模式的前提，而成本的有效控制和轉(zhuǎn)嫁能力則是中游行業(yè)能否持續(xù)增長的主要因素。
湘財證券預(yù)計，盈利預(yù)測下調(diào)將在二季度成為趨勢，雖然上市公司凈利、收入同比增速均大幅回升，但環(huán)比增速仍屬于正常水平，并非十分樂觀。一季度GDP是年內(nèi)高點，后續(xù)需求增速將會回落。
長江證券研究報告也指出，本輪調(diào)整時間點，尚遠(yuǎn)沒有結(jié)束，非領(lǐng)先經(jīng)濟的小盤股下行風(fēng)險繼續(xù)加大。行業(yè)上，短期繼續(xù)側(cè)重農(nóng)林牧漁、食品、黃金等防御品種。
而浙商證券建議規(guī)避周期性行業(yè)，關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新能源、電子信息、醫(yī)藥生物等行業(yè)。浙商證券認(rèn)為，對于復(fù)蘇預(yù)期而言已經(jīng)處于逐步兌現(xiàn)之中，股票市場整體性的復(fù)蘇“盛宴”可能已經(jīng)進入尾聲。宏觀數(shù)據(jù)越是健康，越為政府采取緊縮政策提供條件，預(yù)計上半年出臺緊縮力度會大于目前市場預(yù)期。(萬晶)
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