中國平安昨日一紙大非減持計劃的公告，讓A股市場大半天都緩不過勁來。市場因平安引發(fā)的震蕩進一步加劇了基金經(jīng)理們對今年大小非解禁潮的擔(dān)憂。一位基金經(jīng)理認(rèn)為，解禁潮除了導(dǎo)致市場遭遇較大的做空壓力外，還會影響市場的估值水平，A股整體的估值中樞將會隨著減持潮的愈演愈烈而逐漸下移，未來市盈率估值甚至有可能實現(xiàn)與港股等國際市場接軌。而多位基金經(jīng)理則向記者表示，在這種估值中樞潛在的緩慢下移過程中，基金們可能再現(xiàn)集中持股的抱團取暖局面，尤其是那些具有較高成長潛力的中小盤股將成為基金集中持有的對象。
尷尬的大盤藍籌
在幾度風(fēng)格轉(zhuǎn)換未果后，基金們扎堆持有的大盤藍籌股反而給基金凈值以重創(chuàng)，這讓許多基金經(jīng)理開始重新思考在未來的市場趨勢中，大盤藍籌股的定位。
上海一位規(guī)模較大基金的基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著全流通的日益臨近，以及貨幣政策的漸漸收緊，市場流動性趨緊的局面已成定局，未來市場的機會不在大盤藍籌，而在中小盤股。“全流通以后，龐大的流通市值將使得市場資金面無法支撐，這必然會導(dǎo)致市場估值重心不斷下移，在這種背景下，頂著大股票肯定是不行的。以后基金拿大盤藍籌，更多的只是為了提供安全邊際，做這些配置也是無奈之舉，很難指望像2007年大盤藍籌行情那樣帶來超額收益。”該基金經(jīng)理說。
而另一位基金經(jīng)理則指出，在市場估值重心不斷下移的背景下，目前大家都覺得估值相對較低的大盤藍籌其實并不一定便宜，因為這些個股的流通盤將會非常龐大，而股票的市場定價不僅取決于市盈率，還取決于流通股規(guī)模以及資金的承接能力。他認(rèn)為，未來大盤藍籌股的走勢其實很大程度上取決于“大非”，而不是機構(gòu)，由于“大非”鎖定了大量的流通股籌碼，即便其他機構(gòu)想合力操作，也很容易被“大非”擊敗。“尤其是在股指期貨推出后，市場的話語權(quán)就更多地傾斜在這些大盤藍籌股的‘大非’上，其背后往往代表的是國家意志。”他說，“這不是基金能玩得動的，所以，要想獲得超額收益，基金的抱團對象也不會集中在這些股票上。”
與游資私募共舞
當(dāng)難以指望大盤藍籌獲得超額收益后，不少基金經(jīng)理將目光更多地投向了中小盤股，期望從中挖掘出如當(dāng)年蘇寧電器一般的超級成長股，并通過集中持股謀求更大的利益。不過，在這個領(lǐng)域，基金們還是會遇到強勁的對手，那就是私募和游資。
一位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，現(xiàn)在不少基金經(jīng)理都非常看重私募和游資的操作路線，尤其是在去年主題投資和題材股熱炒以來，一些基金也加入這種炒作的行列，頻繁進行短線操作。但對于有倉位限制、規(guī)模相對較大、并且主要以組合投資方式為主的基金來說，這種短線操作很難實現(xiàn)基金凈值的顯著增長。因此，在實際操作中，經(jīng)常會出現(xiàn)基金和私募甚至游資聯(lián)手投資的現(xiàn)象。
而某基金經(jīng)理向記者默認(rèn)了這種操作方式。“其實在這個領(lǐng)域，基金并不比私募更有優(yōu)勢，并且無論是在操作的靈活度，還是在上市公司信息的獲取上，基金都要落后于私募。以前，許多私募會避開基金重倉股操作，但隨著他們實力的壯大，大家在投資中會經(jīng)常碰撞，因此，做好足夠的研究分析和溝通就很重要。”他說。(李良)
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