從當前國內外形勢看，經濟復蘇的跡象日益明顯，事實上經濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關鍵因素。而經濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業績，上市公司三季報出現了凈利潤環比、同比雙增的喜人格局。在此，我們將最有特色的行業加以梳理，為投資者布局明年提供參考。
1 銀行 最賺錢的行業
2009年三季報落下帷幕，據《證券日報》市場研究中心統計，全部A股在7至9月份實現凈利潤2033.54億元,較2008年同期增長27.10%。第三季度行業凈利潤總額排名前5位的分別是：銀行(1157.92億元)、采掘(4633.39億元)、化工(198.63億元)、建筑建材(125.61億元)、食品飲料(46.33億元)。
從行業角度來看，銀行業實現凈利潤排在所有行業之首，凈利潤達到1157.92億元，占全部A股凈利潤的39.72%。2009年第二季度銀行凈利潤同比增長達到2.85%，至第三季度同比迅速增長為14.84%。其中在2季度環比增長7.29%的情況下，3季度較2季度環比再度上升0.17%，凈利潤增長保持在上升通道之中。
三季報顯示銀行業已進入良性增長階段，具體表現為以下四大特征：一、凈息差環比回升。資產重定價影響逐步消除，資產負債結構改善及市場利率的提升推動上市銀行3季度凈息差環比平均上升12個基點，保持了向上趨勢。二、資產質量繼續保持穩定。上市銀行3季度不良貸款繼續實現雙降。2009年3季度末不良余額較中期下降136.8億元，不良率下降至1.42%。由于資產質量改善，撥備計提力度減輕，信用成本整體有所下降，準備金覆蓋率仍繼續提升7.4個百分點至155.5%。三、貸款結構顯著改善。上市銀行3季度貸款環比增長2.2%,雖然貸款增速下降，但結構繼續改善，高收益貸款占比上升。各銀行票據貼現占比均出現明顯下降，平均下降約5個百分點。四、上市銀行手續費收入大增。上市銀行凈手續費收入合計同比增長14.7%，同比增幅較中期擴大約5.4個百分點。理財業務、銀行卡手續費和投行業務收入仍是3季度銀行手續費收入的主要增長點。
展望未來，第四季度通常是信貸投放的低谷，預計第四季度貸款不會出現過快增長的局面，但出現大幅緊縮的可能性也很小，總體將呈平穩態勢。息差方面，第一創業認為出于兩點原因第四季仍有回升空間：“一、預計票據貼現置換為一般貸款的過程尚末終結，票據融資占比仍有下降空間；二、居民戶存款及企業存款中，活期占比水平與歷史數據比較仍處于較低水平，實體經濟的活躍度也有望進一步提升，存款活期化趨勢有望繼續。”在適度寬松的貨幣政策以及實體經濟增長良好的大環境下，信貸資產質量在第四季度將保持穩定，銀行股的業績也將繼續回暖。
目前銀行業處于市凈率2.64倍,市盈率13.53倍水平。上海證券認為：“雖然四季度行業基本面持續回暖的力度將有所減緩，但從估值來看，目前銀行板塊估值橫向縱向對比仍具備優勢”。銀行類與滬深300的PE估值差異擴大至64.08%，PB估值落后約21.59%，國信證券也表示：“從A股歷史以及國際市場看，該動態PE的差異幅度處于歷史最高水平，銀行類未來跑贏大盤屬大概率事件。”
中金公司表示：“根據A股銀行投資時鐘，在未來6-12個月，銀行將享受‘量價齊升’，中小銀行能夠跑贏行業指數和大盤，個股選擇上堅持既能享受周期性向上，又能抵御結構性向下的銀行，A股首選為招商銀行、中信銀行、北京銀行、興業銀行、南京銀行。”
2 醫藥 成長性最好的行業
三季報披露完畢，雖然業績屬于過去，但是三季報業績所折射出的運行脈絡仍對我們展望未來市場的運行方向提供了一個“窗口”，為更好指導我們選擇行業和上市公司提供了依據。從三季報業績的整體來看，上市公司的業績持續改善，一些行業已經走出業績的低谷，逐漸駛向增長的軌道。
據《證券日報》最新數據顯示，有12個行業已經連續四個季度實現盈利，包括：醫藥生物、建筑建材、餐飲旅游、農林牧漁、采掘、金融服務、商業貿易、機械設備、信息服務、信息設備、綜合和房地產。其中金融服務今年前三個季度均實現了千億元以上的凈利潤。而在這12個行業中，建筑建材、醫藥生物、餐飲旅游已經實現了持續三個季度增長。建筑建材近三個季度凈利潤環比增長率分別為48.6%、83.37%、31.57%；餐飲旅游近三個季度凈利潤環比增長率分別為112.05%、140.26%、23.67%；而醫藥生物行業的業績持續性更值得期待，是唯一在第三季度擴大凈利潤增幅的行業，近三個季度凈利潤環比增長率分別為222.7、10.25%、32.43%。
醫藥行業三季報的主要財務特征是：較多上市公司第三季度收入和凈利潤同比增速有明顯提升，醫藥板塊中有57家公司利潤增長超過30%。公允價值變動損益上升、財務費用和所得稅下降促使凈利潤增速超過收入增速。2009年前三季度醫藥上市公司收入、營業利潤、凈利潤、扣除非經常損益后凈利潤分別同比增長13%、4%、35%、9%。
我國經濟步入新的增長周期，其依賴內需的增長模式正在逐步形成。受益于內需啟動的醫藥行業三季報繼續保持高增長的公司數量較二季報明顯增多。從數據觀察，醫藥行業的各個子行業的銷售收入增速逐步加快，同比增速較二季報有明顯提升的趨勢。醫藥行業整體銷售收入增速為13.75%。經營性利潤同比增速雖仍然普遍低于同期，但增速情況較二季報也有所提升。行業經營性營業利潤整體增速為5.06%。
第三季度，收入增長表現較好的子行業為醫藥商業、中藥、生物制品，分別增長24.1%、23.2%、10.2%；主業凈利潤增速較快行業是化學制劑、醫藥商業、中藥，分別增長89.3%、58.3%、37.1%。
中信證券認為，醫藥板塊在目前的估值水平上，應關注未來業績有望超預期的上市公司，業績的超預期可能體現在四季度或2010年。看好的個股有：科華生物、國藥股份、海王藥業、康緣藥業、馬應龍、天士力、健康元等。
中投證券則建議短期重點配置跟基本藥物目錄后續措施相關度大的康緣藥業、千金藥業、云南白藥等；甲流行情主要關注二線甲流股如科華生物等；原料藥建議繼續配置新和成、浙江醫藥、星湖科技。
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