申銀萬(wàn)國(guó)2月4日發(fā)布投資報(bào)告，基于宏觀經(jīng)濟(jì)V型恢復(fù)的判斷下，申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)五大行業(yè)的潛力股進(jìn)行深入挖掘。
在宏觀經(jīng)濟(jì)V型恢復(fù)的判斷下，申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)金融地產(chǎn)行業(yè)的觀點(diǎn)較上月樂(lè)觀。銀行業(yè)已經(jīng)于1 月中下旬上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至"增持"，對(duì)證券、信托、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)的部分代表性個(gè)股申銀萬(wàn)國(guó)給予了"增持"評(píng)級(jí)。申銀萬(wàn)國(guó)相信隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，金融地產(chǎn)行業(yè)的估值水平也將得到合理的修復(fù)。
申銀萬(wàn)國(guó)表示，房地產(chǎn)行業(yè)利好的兌現(xiàn)以及金融行業(yè)的催化劑未現(xiàn)使申萬(wàn)對(duì)金融地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)謹(jǐn)慎，維持"中性"評(píng)級(jí)。1 月繼續(xù)關(guān)注貨幣政策、地產(chǎn)政策出臺(tái)，關(guān)注企業(yè)存貨出清經(jīng)營(yíng)恢復(fù)的程度，關(guān)注年報(bào)的消息。
（1）銀行業(yè)：大規(guī)模信貸投放成為銀行股階段性反彈的催化劑。管理層以資金為企業(yè)和經(jīng)濟(jì)輸血的政策意圖以及銀行自身以量補(bǔ)價(jià)的增長(zhǎng)需求共同推動(dòng)信貸投放的持續(xù)增長(zhǎng)，這一方面直接貢獻(xiàn)銀行的收入和利潤(rùn)，另一方面也將延緩或消除不良貸款的暴露、保持現(xiàn)階段資產(chǎn)質(zhì)量的較好狀態(tài)，09 年上半年銀行報(bào)表業(yè)績(jī)有望超越市場(chǎng)預(yù)期。
此外，在08 年各大銀行通過(guò)加大撥備做低基數(shù)的配合下，大部分銀行仍有可能實(shí)現(xiàn)09 年凈利潤(rùn)較08 年持平或小幅正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)上市銀行08、09 和10 年的凈利潤(rùn)增速分別為41%、3%和-9%，對(duì)應(yīng)PE 為10.2 倍、10 倍和10.8 倍，PB 為1.9 倍、1.6 倍和1.5 倍，行業(yè)給予"看好"評(píng)級(jí)。銀行的同質(zhì)性相對(duì)較強(qiáng)，申銀萬(wàn)國(guó)推薦09 年有潛力實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)、PB 結(jié)合ROE 估值便宜的品種。相對(duì)更看好股份制銀行，推薦其中的浦發(fā)銀行（600000.SH）和興業(yè)銀行（601166.SH）；大銀行中推薦交通銀行（601328.SH）和建設(shè)銀行（601939.SH）。
（2）證券業(yè)：券商股2 月份有望保持強(qiáng)勢(shì)，申銀萬(wàn)國(guó)看好行業(yè)風(fēng)格輪換后，證券板塊所面臨的業(yè)績(jī)彈性和主題投資機(jī)會(huì)，兩會(huì)前后關(guān)于資本市場(chǎng)的呼聲將成為表現(xiàn)的助推器。維持對(duì)遼寧成大（600739.SH）和吉林敖東（000623.SZ）的"增持"評(píng)級(jí)，建議關(guān)注海通（600837.SH）股價(jià)調(diào)整后帶來(lái)的波段機(jī)會(huì)。
（3）信托業(yè)：信托行業(yè)08 年整體業(yè)績(jī)略好于預(yù)期，在刺激內(nèi)需政策背景下，申銀萬(wàn)國(guó)將重點(diǎn)觀察個(gè)體公司的風(fēng)險(xiǎn)控制水平。目前信托股整體缺乏投資氣氛，申銀萬(wàn)國(guó)將重點(diǎn)關(guān)注幾家公司的重組進(jìn)程并及時(shí)提示投資機(jī)會(huì)。
（4）保險(xiǎn)業(yè)：保險(xiǎn)行業(yè)09 年上半年是負(fù)面預(yù)期兌現(xiàn)的時(shí)刻，持續(xù)降息后還會(huì)面臨更低的收益率；業(yè)績(jī)?cè)?8 年下半年是壓力最大的時(shí)期。壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)放緩是普遍的擔(dān)心，但是從０９年１月的銷(xiāo)售情況看，個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售可能將是正面的超預(yù)期變量。盡管短期內(nèi)缺乏行業(yè)層面催化劑,長(zhǎng)期看，中國(guó)太保（601601.SH）和中國(guó)平安（601318.SH）都處于深度折價(jià)中，具有比較高的安全邊際。
（5）房地產(chǎn)：調(diào)研顯示開(kāi)發(fā)商預(yù)期加速悲觀，降價(jià)動(dòng)力增強(qiáng)，這可能導(dǎo)致行業(yè)成交量回升的時(shí)點(diǎn)快于預(yù)期。相比而言，一線城市需求更為剛性，08 年被壓抑得更明顯，成交量回升的速度將快于二三線城市。深圳的成交量將延續(xù)反彈的趨勢(shì)，而北京等地隨著價(jià)格的下調(diào)，成交量也有望在2 季度出現(xiàn)回升，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，從而帶來(lái)局部性投資機(jī)會(huì)。但是從行業(yè)整體來(lái)看，09 年全行業(yè)的成交量依舊低于08 年，甚至可能低于06 年左右的水平，因此，申銀萬(wàn)國(guó)并未調(diào)整行業(yè)整體評(píng)級(jí)，建議投資者關(guān)注項(xiàng)目?jī)?chǔ)備更多在深圳、北京等一線城市，09 年有降價(jià)意愿出清存貨的公司，一線股票中推薦：華僑城（000069.SZ）、招商地產(chǎn)（000024.SZ）和萬(wàn)科A（000002.SZ）；二三線股票中推薦北京城建（600266.SH）和深長(zhǎng)城（000042.SZ）。
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