盡管上周五市場中設立平準基金的傳聞并未兌現，且投資者對政府出臺刺激經濟的政策已有預期，但周一滬深股市在4萬億元經濟刺激方案的利好支撐下漲勢如虹，兩市成交量急劇放大至800億元的水平，資金進場搶籌明顯。我們認為，國家出臺萬億級經濟刺激方案緩解了投資者對企業盈利下滑的擔憂，股市反彈有了資金面做支持，而市場并未呈現短線暴漲更有利于反彈延續，大盤短線已經選擇了向上突破。
經濟下滑擔憂緩解
周一，滬深股市呈現普漲格局，收盤時滬綜指和深成指分別上漲7.27%和6.50%，兩市僅有8只個股下跌，近250只股票封住漲停，成交量較上周五放大近一倍。統計數據顯示，昨日兩市資金凈流入約123億元，集中回流到鋼鐵、機械、銀行、建材等板塊，資金進場搶籌明顯。
A股在下跌了70%以后，估值水平已處于歷史低位。統計顯示，截至11月7日，共有201家上市公司“破凈”，這一數字已經超過了998點的破凈家數，其中有81家公司今年前三個季度的盈利都是增長的。應該說，A股市場的估值泡沫已經消除，市場擔憂的焦點集中在對未來中國經濟的擔憂，從而對股市也缺乏信心。
此次政府明確了未來經濟政策是積極的財政搭配適度寬松的貨幣政策，出臺的十大刺激經濟政策涵蓋了地產、交通、環保節能、農業、醫療和金融等多個經濟領域，明確了出手要快、出拳要重、措施要準的要求。宏觀調控政策基調的大幅轉變，使得投資者對未來中國經濟下滑的擔憂大大緩解，對股市的信心亦有恢復。
流動性增加助股市反彈
由于貨幣政策已經明確放松，我們認為，市場的流動性有望大大增加。
首先看基金的情況。一年以前，基金的總體倉位高達80%；而當市場經歷了70%以上的下跌之后，根據WIND資訊統計，截至今年三季度末，股票型基金總體持股比例已經降至67.93%，與二季度末相比降低了3.06%，已經處于歷史最低水平。很多基金的持倉比例已經接近契約規定的下限，繼續減倉的空間很小。三季度末股票型基金總值約為15620億元，持有的債券加現金約為4586億元，如果基金提高倉位10個百分點，將有望為市場提供約1500億元的資金。
再從銀行存款的角度來看，目前國內金融機構人民幣定期存款增速經過連續12個月的快速增加后達到8年以來的新高水平，這一增速出現放緩甚至逆轉的可能性正在不斷加大，資金也有望重新流入股市。如果再考慮到融資融券以及預期將推出的平準基金，那么股市的增量資金比較可觀，市場出現持續反彈也就有了資金面基礎。
震蕩走勢利于行情延續
當然，盡管我們認為A股的估值泡沫已經消除，市場外圍資金面也比較寬裕，但由于股市積弱已久，投資者信心短時間內很難完全恢復，所以近期市場仍有反復震蕩的可能。
從技術上看，預計大盤將很快回補10.22的跳空缺口，但在30日線1940點附近很可能遇到一定阻力。其實，投資者不必對短期遇阻回落而過于擔憂，如果市場再次出現9·18那樣暴漲行情，將會快速消耗掉做多能量，但假如反彈是震蕩中逐級展開，那么會使得行情走得更遠。
投資機會上，對于看好中國經濟的長線投資者而言，目前市場已經進入了價值投資區域，可逢低關注被錯殺的周期性行業中的優質龍頭企業，耐心等待下一輪的向上周期；而對于短線投資者，則可繼續關注積極財政政策和經濟結構調整中的相關受益行業，但應注意把握板塊輪動和操作節奏。（華泰證券 李文輝） |
