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業(yè)內(nèi)人士詳析投資者如何參與融資融券
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 10 月 07 日 
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證監(jiān)會宣布近期將啟動融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)后,投資者都很關(guān)注自己是否能參與融資融券、有哪些注意事項等問題。對此,業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了詳解。

參與門檻不會低

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,“肯定會有門檻。不管是融資還是融券,都相當(dāng)于證券公司借錢給客戶,為了控制風(fēng)險,證券公司通常會選擇客戶,根據(jù)客戶的資質(zhì)條件決定給不給予融資融券業(yè)務(wù)。”

尤其是在試點(diǎn)階段,證券公司只能用自有資金和自有證券進(jìn)行融資融券,它的資金規(guī)模有限,而客戶比較多,因此會挑選客戶,比如先對客戶進(jìn)行征信調(diào)查等。

此外,融資融券開閘后,新入市的投資者將暫時無法分享。為了避免其他證券公司的客戶大量轉(zhuǎn)到試點(diǎn)券商開戶,監(jiān)管部門將要求證券公司對融資融券的客戶有開戶時間要求,比如18個月或2年甚至更長,盡量只對現(xiàn)有客戶提供融資融券業(yè)務(wù)。

杠桿作用不會太大

由于從事融資融券交易,既可能放大盈利,也可能加大虧損,為了做到風(fēng)險可控,在試點(diǎn)階段保證金比例會適度提高,融資融券的杠桿作用不會很明顯。

根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實施細(xì)則,投資者融資買入證券時,融資保證金比例不得低于50%;同樣,投資者融券賣出時,融券保證金比例不得低于50%。如果按50%計算,假設(shè)投資者向證券公司融資100萬元,就需要提供50萬元的保證金,50萬元可以做100萬元的交易,資金放大1倍,杠桿作用為2。

而在試點(diǎn)階段,保證金比例會適度提高。在監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)下,各試點(diǎn)證券公司根據(jù)各自情況,有可能把最低保證金比例從50%提高到60%甚至70%。如果按60%計算,同樣是向證券公司融資100萬元,就需要60萬元保證金,60萬元可以做100萬元的交易,資金放大2/3倍,杠桿作用是1.67。

由于股價時刻在變動,除了最低保證金要求,實施細(xì)則還規(guī)定,客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。維持擔(dān)保比例=(現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×市價+利息及費(fèi)用)。

保證金可以是現(xiàn)金,也可以用投資者已經(jīng)持有的證券充抵,但充抵保證金的有價證券,需要先進(jìn)行一定程度的打折后才能折算為保證金。比如,上證180指數(shù)成分股股票折算率最高不超過70%,其他股票折算率最高不超過65%;交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%;國債折算率最高不超過95%;其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。

需要提醒的是,投資者參與融資融券應(yīng)量力而行,不應(yīng)一次性把全部“家底”都拿去充當(dāng)保證金。如果投資者維持擔(dān)保比例低于130%時,必須在2個交易日內(nèi)追加擔(dān)保物,使擔(dān)保比例達(dá)到150%以上,否則將會被證券公司強(qiáng)行平倉,這就需要投資者預(yù)留相當(dāng)資金用以追加保證金。

交易受到相關(guān)限定

相比普通的證券買賣,除了保證金外,融資融券交易還有幾個不同點(diǎn)——投資標(biāo)的不同、需要開設(shè)專用帳戶、融券賣出價格有限制等。

投資標(biāo)的不同。可作為融資融券標(biāo)的股票有嚴(yán)格限定,投資者只能在交易所公布的股票范圍內(nèi)買賣,這些股票將主要是藍(lán)籌股。

帳戶不同。投資者在進(jìn)行融資融券交易前,應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同及風(fēng)險揭示書,并開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。

融券賣出價格有限制。根據(jù)規(guī)定,融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價;當(dāng)天沒有產(chǎn)生成交的,申報價格不得低于其前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。這是為了避免部分融券投資者通過大量賣空操縱股價短期走勢。

持股時間。根據(jù)交易所的規(guī)定,投資者融資融券期限不得超過6個月。也就是說,到了約定期限,投資者必須賣券還款或者買券還券,除非是用自有資金直接還款或用自有證券直接還券。

另外,融資融券暫不采用大宗交易方式。

融資將是主流

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,融資融券試點(diǎn)推出后,融資將是主流。這是因為,當(dāng)市場運(yùn)行到高位時,投資者想通過融券賣空,很可能沒法向證券公司融到證券——“精明”的證券公司會選擇自己賣出股票而不是借出股票。假設(shè)一只股票當(dāng)前股價是8元,未來幾個月可能跌到6元,證券公司借出1萬股幾個月后收回時市值就只值6萬元了,而自己及時賣出就能落袋8萬元。

證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),也決定了融資規(guī)模會遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。在試點(diǎn)階段,融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券,而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中,貨幣資產(chǎn)比例比較高,證券資產(chǎn)比例相對較少,可用作融券交易標(biāo)的物的證券資產(chǎn)更少。在成熟市場上,也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。(申屠青南)

來源: 中國證券報

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