編者按 一方面保險業迎來罕見的“開門紅”，另一方面2008年保險資金A股投資收益被普遍“看空”。對2008年“開門紅”貢獻頗大的投連險，正處在微妙的境地：自年初以來，于2007年股市火爆時競相推出的投連賬戶，或盈利縮水，或凈值“破1”，各賬戶凈值收益“隨行就市”相繼下挫。
與此同時，政府促進股市健康發展的“兩只靴子”終于落地：規范大小非減持，降低印花稅。4月24日，大盤史無前例地出現了幾近漲停的暴漲行情，但短期內市場出現的強力反彈，似乎并不能讓經營投連險及管理投連險資金的市場主體“放下輕松”，畢竟兩項措施并非治本之策，資本市場的未來走勢，依然存在諸多不確定因素，這決定投連險的“短期未來”，仍然存在變數。
但A股的動蕩，讓先行入市的投連產品“賣相”難看，同時也向新入場的后來者打開了“時間之窗”。
所謂“逆市上揚”
“同比增長6倍的增速，不足為奇。”針對業界憂慮的投連險“逆市上升”現象，某外資壽險公司負責人對記者稱，拿投連險2008年一季度的保費收入和2007年一季度同期相比較，意義不大，去年一季度，經營投連險的市場主體僅為六家，但今年一季度已經增長到二十多家，市場主體增加四倍左右，保費收入必然會明顯增長。
據保監會統計數據顯示，弱市格局下，投連險今年一季度實現保費收入225億元，同比增長6倍，使壽險保費收入比重上升了7.6個百分點。
“更何況，去年一季度之后推出新版投連險的市場主體，不乏全國性的壽險公司，擁有遍布全國的銷售網絡和更為緊密的銀保合作關系，如泰康、平安等。”該負責人稱，全國性大公司的“入市”，明顯帶動投連險保費收入大幅增長。
4月23日，保監會首次公布今年一季度全國保費收入達到原保險保費收入2979.1億元，同比增長51.6％，其中壽險業增長達到62％，壽險業務保費收入增速較去年同期提高43個百分點。
顯然，一季度2130.6億元壽險保費收入中，225億元投連險保費占比已經升至10.56％，單一險種的6倍增速，對今年壽險首季保費增長62％，的確起到重要的推動作用。
針對“62％”這一較往年罕見的增長速度，保監會新聞發言人袁力解釋稱，今年以來，證券市場振蕩下跌使資金流向發生變化，銀行紛紛發展保險業務，保險公司趁此時機加大業務推進力度，新型壽險產品銷售增勢強勁，成為重要的拉動力量。
投連險保費收入同比增長6倍“不足為奇”，但市場主體一年之內的驟增，有令市場對投連險風險管理難度加大之憂，并且各公司投資能力及其經驗技術，亦不可否認地存在差異。
在此輪調整中，諸多投連險賬戶凈值收益受A股拖累連連縮水。近日，東方華爾金融咨詢有限責任公司理財中心對目前市場13家公司的13種壽險代理人銷售產品進行分析后指出，今年一季度各公司代理人市場銷售的13個投連險進取型或成長型賬戶中，跌幅均達到10％-26％，其中中英人壽、光大永明人壽的指數型賬戶跌幅最大，分別為-26.8226％和-26.7591％，但鑒于該兩個賬戶推出時間僅為一年，不足以充分體現其真實的長期投資能力。在進行分析的13個進取型或成長型賬戶中，凈值縮水的達到100％，凈值破1的達到50％。
A股的動蕩，讓先行入市的投連產品“賣相”難看，同時也向新入場的后來者打開了“時間之窗”。
國壽終賣投連
終于等到“合適的點位”，壽險業老大——中國人壽于4月22日正式開賣新版投連險，計劃在北京、上海、深圳、蘇州、廣州5個城市先行試點。早在去年9月，當時市場份額已經出現下滑的中國人壽，即完成了產品開發。
按照中國人壽保險股份有限公司銀保部經理助理于泳的解釋，選擇這一時點推出投連險，并非借此做大保費規模，而是認為目前A股市場已經處于相對安全的區域。有數字為證，一季度國壽銀保渠道保費收入達到570億元，已超過去年全年560億元規模，僅分紅險保費收入即實現了470億元。
“以分紅險為主力，適度發展投連險、萬能險產品”，一直是中國人壽堅守的產品策略與風格，此次開賣投連險，國壽將準入門檻定在了3萬元，鎖定中高端客戶。
但和不少公司10萬元乃至更高的準入門檻相比，國壽的加入乃至產品定位，顯然是作為更具有實力的競爭對手出現的，畢竟，中國人壽資產管理公司的投資平臺和銀保之間的緊密紐帶，是其他中小保險企業難以匹敵的。
在過往的2007年，“國壽不做投連，平安少做投連”，諸多中小保險企業包括外資保險企業保費收入倍增的幕后推手即是投連險。有業內人士分析認為，今年國壽加入投連險陣營，如果堅守“適度”風格，即“少做投連”，假定和今年一季度50億元左右的萬能險規模相當，與今年一季度220多億元投連險保費收入相比，仍然會在一定程度上推動投連險升溫。
但有一點，從4月24日股市大漲300點、幾近漲停的盤面情況來看，和很多投連險賬戶凈值已經“破1”的先行者相比，“無意做大規模”的中國人壽，的確是挑選了一個相對低風險的“不錯時機”。
迎來“時間之窗”？
2007年以來，投連險市場呈現出主體驟增、保費收入高速增長的發展態勢，孰料，旋即面對的就是2008年A股的動蕩格局和一路下挫的賬戶凈值收益。有憂慮觀點認為，不論是久經沙場的“老江湖”，還是新近入場的后來者，資本市場的動蕩，難免會起到“大浪淘沙”的作用。
但多位業內人士表示，不論是投資者，還是經營方，目前是介入投連險的良好時機。
東方華爾理財中心的分析報告舉例分析說，于2002年9月設立賬戶的光大永明人壽投連險和2004年2月開設賬戶的瑞泰人壽投連險，都在資本市場熊市期間誕生，經歷自去年以來股市指數被腰斬之后，2008年一季度末，光大永明人壽、瑞泰人壽投連險進取型賬戶的累計收益分別為136.9931％、197.0767％，前期資本市場的低迷和振蕩整理，恰恰為長期投資理財提供了介入時機。
該報告同時分析認為，在此輪下跌中，不同投連險賬戶的凈值增長率出現不同幅度的下跌，是否擁有專業的資產管理公司管理，對其凈值增長率表現并非起到決定作用。即使是投資收益表現差強人意的投連險賬戶，如若該壽險公司的銷售渠道實力強大，其銷售狀況也未必會在競爭中受到影響。
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