一季度經濟運行的國內外環境顯得尤其復雜，各種因素交織在一起使得宏觀調控的難度明顯增大，如何在促進經濟較快平穩發展和抑制通貨膨脹之間找到一個平衡點，成為困擾政府決策部門的一大難點。我們認為，下一步宏觀調控的力度預計將保持適中，進一步緊縮政策的出臺將更趨于慎重。但考慮到以下幾個方面因素的影響，從緊的貨幣政策力度料難有明顯的放松。
一是物價漲幅在上半年仍將維持在高位水平，防止價格總水平過快上漲仍是今年宏觀調控的中心工作。
3月份的CPI漲幅為8.3%，雖然較2月份水平有所回落，但從工業品出廠價格漲幅以及原材料、燃料、動力購進價格漲幅看，3月份依舊呈持續上揚態勢，漲幅繼續擴大。其中工業品出廠價格3月份上漲8%，原材料、燃料、動力購進價格3月份上漲了11%，分別比2月份提高了1.4和1.3個百分點。工業品出廠價格的持續上漲對整體物價水平的影響值得我們進一步關注。另外，雖然物價漲幅在去年基期逐步抬高、翹尾因素逐漸減弱的影響下，下半年預計將有所趨緩，但對于其趨緩的幅度目前來看也不宜過于樂觀，實現全年物價漲幅控制在4.8%的預期目標難度較大。
二是4月份央行正回購到期和票據到期規模將在1萬億元以上，預計央行公開市場操作的力度難以放松。
三是貸款需求景氣指數一季度明顯反彈，達到68.9%的歷史第二高位，并創歷年同期最高值，顯示貸款需求在明顯回升，貸款反彈的壓力較大。
四是隨著災后重建工作的陸續展開，新開工項目的不斷增多，固定資產投資反彈的壓力依然較大。央行貨幣政策委員會一季度例會也明確提出，當前固定資產投資反彈的壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲的壓力明顯。綜合分析我們認為，雖然政策面緊縮政策出臺將更趨謹慎，但從緊貨幣政策力度明顯放松的可能性應該也不大。
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