快速深幅下挫后估值風(fēng)險得以較充分釋放、利好政策出臺以及外圍市場企穩(wěn)等因素，構(gòu)成A股市場展開反彈的支撐。不過，分析人士認(rèn)為，由于本周進(jìn)入上市公司07年年報以及08年一季報披露的最后階段，場外資金觀望心態(tài)較重。基于此，市場反彈的力度還需要觀察，但短期來看，繼續(xù)下行的空間已經(jīng)不大。
利好政策提升市場情緒
從昨日收盤的情況來看，市場似乎對當(dāng)日出臺的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》這一利好政策并不十分買帳，滬綜指最后收盤僅上漲22.31點，漲幅為0.72%；深成指更是下跌了1.75%。
但從開盤情況看，市場對此并非完全無動于衷，滬綜指、深成指均跳空高開6%以上，兩市有近百只股票以漲停價開盤。分析人士認(rèn)為，市場昨日以高開低走告終，主要原因可能在于市場開盤上沖過猛，成為一些前期套牢盤資金借反彈出貨的機(jī)會，以至于場外資金尚未來得及進(jìn)場就被迫繼續(xù)觀望。
盡管如此，《意見》的出臺使得管理層的態(tài)度更加明確，對于提升前期遭受到嚴(yán)重打擊的市場情緒起到了正面作用。而且，根據(jù)《意見》規(guī)定，限售股解禁從之前的相機(jī)抉擇、事后披露轉(zhuǎn)為事前規(guī)劃、分類交易，對限售股解禁進(jìn)程具有現(xiàn)實約束作用，而且采用大宗交易方式也降低了對二級市場的直接沖擊。從而緩解了市場對于大小非減持的恐懼和悲觀預(yù)期。
同時，投資者對于未來政策面可能進(jìn)一步釋放出積極信號的預(yù)期隨之明顯增強(qiáng)，穩(wěn)定下來的市場信心和預(yù)期將在很大程度上對短期市場的表現(xiàn)構(gòu)成積極支撐。從這個角度看，未來繼續(xù)恐慌性殺跌的可能性已經(jīng)不大了。
估值壓力短期釋放較充分
此輪調(diào)整幅度之大、速度之快可謂罕見，市場整體估值水平也隨之快速回落。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計，截至昨日，滬深300指數(shù)成份股08年預(yù)測市盈率（整體法）已回落至18倍以下，低于該水平的申萬一級行業(yè)包括黑色金屬（11倍）、金融服務(wù)（16.3倍）、化工（16.3倍）、房地產(chǎn)（17倍）和交運設(shè)備（17.3倍）。與美國、香港等成熟市場相比，還要高出一些，例如目前恒生國企指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)等08年預(yù)測市盈率水平都不到15倍（據(jù)bloomgerg統(tǒng)計）。
一些觀點認(rèn)為，如果考慮到上市公司的成長性，A股市場當(dāng)前的溢價水平已經(jīng)不能算高了，尤其是部分行業(yè)如銀行、鋼鐵等，目前的估值較歷史水平出現(xiàn)大幅下降，且開始與國際市場接軌，應(yīng)當(dāng)說具備了一定的安全邊際。
還有觀點認(rèn)為，自今年以來，機(jī)構(gòu)對A股上市公司的盈利增速預(yù)測值逐步調(diào)低。綜合來看，目前對于全部A股上市公司08年凈利潤增速的預(yù)期多在30%以下，甚至有機(jī)構(gòu)看到20%，而去年年底這個數(shù)值還基本在40%-50%之間甚至更高。這也正是導(dǎo)致市場估值中樞不斷下降的癥結(jié)所在。
但是，也有觀點認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的實際盈利狀況可能并不像想象中的那么慘，或者說市場前期的表現(xiàn)已經(jīng)充分地反映了對于這方面的悲觀預(yù)期，未來左右市場走向的最關(guān)鍵因素恐怕將不再是宏觀經(jīng)濟(jì)。
總體來看，目前采取觀望態(tài)度的投資者較為普遍。孰是孰非，等到4月底上市公司年報以及08年一季報披露完畢之后有望見分曉。恐怕這也是目前市場進(jìn)退方向不明的重要原因。
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