從今年年初開始一直看空A股市場的海外投資者正在曲線抄底A股。港交所數(shù)據(jù)顯示，在上周三(4月2日)之前，A50中國基金日均成交約2000萬份基金單位，但在4月3日、4月4日、4月7日三個交易日成交的基金單位數(shù)激增至2.25億份、2.87億份、3.86億份，資金流入跡象明顯。
A50中國基金的價格跟隨新華富時A50指數(shù)上下波動，其投資者主要為大型的海外投資機構(gòu)，交易機制相當(dāng)復(fù)雜。一般而言，A50中國基金的交易并不活躍，日常交易主要由散戶在進(jìn)行，大型的海外機構(gòu)投資者一般只在股市有大的變化前才會通過買賣可轉(zhuǎn)換認(rèn)購權(quán)證(CAAPs： China A-share Access Products)來套利或是賣空。
簡單地說，A50中國基金的兩家做市商花旗和巴克萊銀行發(fā)行有關(guān)新華富時A50成份股的CAAPs，提供給海外機構(gòu)投資者買賣，當(dāng)A50中國基金相對其資產(chǎn)凈值(即A50指數(shù)成份股)有溢價時，海外機構(gòu)投資者買入CAAPs多頭倉位，并以此來要求做市商定向增發(fā)基金單位，這樣A50基金的發(fā)行量就會有明顯上升。
當(dāng)A50基金相對凈值出現(xiàn)折價時，海外投資者就會賣空CAAPs，同時在市場上買入A50基金，再要求A50的做市商贖回基金單位，這樣海外投資者便可以平掉CAAPs的空倉。事實上，正是通過增發(fā)及贖回機制，A50基金的價格能基本跟隨內(nèi)地A股市場的變化情況。
根據(jù)A50基金公布的資料顯示，做市商在4月3日增發(fā)了3.14億份基金單位，昨日再次增發(fā)3億份基金單位，兩個交易日流入的資金總數(shù)超過100億港元，反映出海外投資者對A50基金的需求強烈。
“過去幾天大手筆買入的大戶還沒有在市場上賣出，增發(fā)的機制實際上相當(dāng)于吸引了大量的資金北上買賣內(nèi)地的這50只A股。”香港信誠證券投資部經(jīng)理劉兆祥向《第一財經(jīng)日報》表示。
劉兆祥指出，除了內(nèi)地A股的走向以外，做市商花旗持有多少Q(mào)FII額度也是影響該基金走向的主要因素之一，假設(shè)花旗用完了QFII額度，那么它就不能在內(nèi)地以便宜的價格買入A股并轉(zhuǎn)為基金單位在市場上賣出，即花旗無法增發(fā)新的基金單位，買入CAAPs的海外投資者便可以輕易地推高A50中國基金的價格。
事實上，從2月底開始A50基金便逐步扭轉(zhuǎn)早前股價一直相對資產(chǎn)凈值有折價的情況，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)溢價，反映出看好A股市場的外資以溢價買入該基金。同樣的情況也出現(xiàn)在另外一只在香港上市的A股基金匯豐翔龍(00820.HK)上，該基金也于本月初由折價轉(zhuǎn)為溢價。
截至昨日，A50中國基金報收18.98港元，匯豐翔龍基金收報9.62港元，2只基金均連續(xù)4個交易日上漲。
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