3月24日，國(guó)泰君安研究員姜超發(fā)布最新研究報(bào)告，表示目前可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率向下修正，而浮息債具備投資價(jià)值。近兩周，轉(zhuǎn)債及其正股均大幅下跌，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率繼續(xù)向下修正，以目前溢價(jià)率中樞來(lái)衡量，山鷹、五洲、澄星、中海、大荒以及桂冠相對(duì)比較安全。從底價(jià)溢價(jià)率的角度，山鷹、五洲、澄星和中海比較安全。基于二叉樹方法的理論價(jià)值計(jì)算結(jié)果顯示，恒源、唐鋼、赤化、金鷹及桂冠轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。 綜合相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益，山鷹、五洲和澄星較具投資價(jià)值，尤以五洲轉(zhuǎn)債為最佳。
從浮息金融債招標(biāo)名義利率與同期限固息金融債利率的比較來(lái)看，07年時(shí)前者一般比后者低30至60bp，但自07年11月以來(lái)兩者基本相當(dāng)。同期限的浮息金融債利率之所以低于固息利率，原因在于07年以來(lái)我國(guó)處于加息周期，因此其利差代表了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)加息幅度的預(yù)期。從事后的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，07年浮息債的表現(xiàn)無(wú)疑是好于同期限的固息債。目前的浮息債招標(biāo)利率反映出的加息預(yù)期不到一次，這意味著未來(lái)只要有一次加息便能好過(guò)固息債。在物價(jià)創(chuàng)出11年新高的背景下，基于1年期定存的浮息金融債具有投資價(jià)值。
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