西班牙面臨“難纏”的復(fù)合型債務(wù)危機(jī)
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在希臘大選懸而未決的情況下，西班牙銀行業(yè)開(kāi)始吸引市場(chǎng)的目光。為應(yīng)對(duì)可能到來(lái)的不測(cè)，G7財(cái)長(zhǎng)召開(kāi)緊急會(huì)議討論歐債危機(jī)，并西班牙問(wèn)題作為討論重點(diǎn)。
本質(zhì)而言，與其它歐洲債務(wù)危機(jī)國(guó)家不同的是，西班牙的債務(wù)非常復(fù)雜，有銀行債、地方債和私人債，這使得相互之間形成惡性循環(huán)，形成了復(fù)合型的債務(wù)危機(jī)。事實(shí)上，政府債務(wù)并不是西班牙面臨的主要問(wèn)題，其問(wèn)題更多來(lái)自于房地產(chǎn)泡沫破滅后的大量銀行壞賬以及政府救助引發(fā)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。十多年前加入單一貨幣體系的時(shí)候，西班牙正處于長(zhǎng)達(dá)十年的繁榮時(shí)期，而這繁榮的主要推動(dòng)力就是銀行債務(wù)為基礎(chǔ)的建筑和開(kāi)支熱。當(dāng)債務(wù)泡沫破滅，西班牙的經(jīng)濟(jì)也就一路下滑墜入深淵。西班牙統(tǒng)計(jì)局INE發(fā)布，2011年四季度西房?jī)r(jià)同比下跌11.2%，跌幅超過(guò)三季度的7.4%，二手房?jī)r(jià)同比下跌13.7%。兩個(gè)數(shù)據(jù)均為2007年開(kāi)始相關(guān)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最大跌幅，目前西房?jī)r(jià)下跌的速度與2008年金融危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)房?jī)r(jià)下跌的形勢(shì)相似。
根據(jù)西班牙中央銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，西班牙銀行體系在全球金融危機(jī)中遭受重創(chuàng)，因房地產(chǎn)投資泡沫破裂而損失超過(guò)1800億歐元（約合2300億美元）。由于西班牙銀行業(yè)在本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫時(shí)期貸款過(guò)多，出現(xiàn)了大量房地產(chǎn)相關(guān)的呆壞賬。西班牙央行預(yù)計(jì)該國(guó)銀行在房地產(chǎn)資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)敞口為3380億歐元，其中有1760億歐元是問(wèn)題貸款。
而今用于支持這些貸款的抵押物正在迅速貶值，為提振市場(chǎng)信心，去年以來(lái)西班牙政府頒布了新的資本充足監(jiān)管規(guī)定，要求銀行業(yè)核心資本充足率達(dá)到8%。在這一要求下，部分銀行可能無(wú)法籌集到足夠資本金，最終需要被國(guó)有化。根據(jù)瑞銀的預(yù)測(cè)，西班牙銀行業(yè)資本重組需要將近1000億歐元，在不進(jìn)行資本重組的情況下，預(yù)計(jì)西班牙負(fù)債今年將觸及81%，并于2014年觸及峰值85%，隨后至2020年底逐漸回落至76%。假設(shè)資本重組的話，這將消耗政府大量資金，導(dǎo)致財(cái)政支出上升，債務(wù)前景將更加“雪上加霜”。預(yù)計(jì)今年負(fù)債將超過(guò)90%，并在2014年達(dá)到峰值94%，
西班牙銀行業(yè)惡化狀況遠(yuǎn)超預(yù)期，西班牙央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，西班牙銀行3月底的壞賬率為8.37%，創(chuàng)下18年以來(lái)的高點(diǎn)。而4月底西班牙銀行存款減少310億歐元，同比在3月同比下滑4.2%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。事實(shí)上，今年一季度以來(lái)，已經(jīng)有約1000億歐元逃離西班牙，西班牙銀行存款的流失金額位居歐元區(qū)第一，甚至高于希臘。
正是出于對(duì)西班牙銀行業(yè)危機(jī)惡化的擔(dān)憂，歐盟委員會(huì)呼吁，歐元區(qū)有必要建立“銀行業(yè)聯(lián)盟”，以在危急時(shí)刻充當(dāng)外援的角色。對(duì)于西班牙政府提出的由永久性救助基金歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）直接向銀行注入救助資金的提議，歐盟委員會(huì)認(rèn)為這將切斷銀行業(yè)危機(jī)與主權(quán)債務(wù)危機(jī)間的惡性循環(huán)關(guān)系。然而，這一提議遭到了德國(guó)、芬蘭和荷蘭等債權(quán)國(guó)的抵制。
風(fēng)險(xiǎn)還遠(yuǎn)不止于此，西班牙私人債務(wù)和地方債務(wù)都可能成為風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈。私人債、企業(yè)債比較嚴(yán)重，許多企業(yè)債臺(tái)高筑，如果這些企業(yè)減少投資、出售資產(chǎn)、加大裁員，后果將加劇經(jīng)濟(jì)的停滯。在西班牙，大部分的有毒資產(chǎn)由私人部門持有。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，包括家庭和非金融企業(yè)部門的私人部門債務(wù)水平在2010年底達(dá)到GDP的227.3%，是公共債務(wù)的4倍。而麥肯錫最新發(fā)布的全球債務(wù)報(bào)告，西班牙非金融類私人部門的債務(wù)占GDP之比高達(dá)134%，超過(guò)除愛(ài)爾蘭之外的全球任何一家大型經(jīng)濟(jì)體。加上銀行、家庭和政府負(fù)債，總債務(wù)達(dá)到GDP的363%，只落后于日本和英國(guó)，兩國(guó)的比例分別為512%和507%。
地方債務(wù)也可能成為下一個(gè)隱性炸彈。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年三季度末，地方債務(wù)已經(jīng)從2010年的1440億美元漲至1760億美元，漲幅22%。西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，還可能有數(shù)百億美元的“隱藏”地方債尚未發(fā)現(xiàn)。這些隱藏債務(wù)大部分是未付賬款，并未計(jì)入西班牙政府的總債務(wù)之中。
西班牙債務(wù)危機(jī)是歐洲不可承受之重。希臘經(jīng)濟(jì)總量為2330億歐元，僅占?xì)W元區(qū)GDP的2%；而西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模占?xì)W元區(qū)的14%，是希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙三國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模之和的兩倍。西班牙債務(wù)危機(jī)的復(fù)雜性和經(jīng)濟(jì)體量將會(huì)更加“難纏”，等待歐洲和全球的還是一場(chǎng)“硬仗”。（張茉楠? 國(guó)家信息中心、中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究基金會(huì)研究員）