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張茉楠：人民幣已經跳出被動反應模式

2010年06月21日16:50 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T
關鍵詞： 人民幣匯率 匯率形成機制 匯率改革 匯率浮動 科學發展觀 央行 匯率政策 全球經濟平衡 推進人民幣 匯率彈性 張茉楠

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中國經濟學家：如何看待推進人民幣匯率改革

推進人民幣匯率形成機制三問：重提匯改意在何為

國際社會歡迎中國推進人民幣匯率形成機制改革

6月19日，央行已經明確啟動新一輪匯率形成機制的改革，這表明當前如何“以我為主”，跳出目前被動反應模式，如何從中國經濟發展根本要求出發在改革必要性和緊迫感方面形成共識。

在過去30年，中國經濟的飛速增長以及中國與世界經濟日益深化的一體化程度的加深，極大提高了中國在世界經濟中的影響力。在1997 -1998的亞洲金融危機中，當其它國家紛紛選擇競爭性貶值時，中國堅定維護人民幣幣值穩定，因而被世界贊譽為負責任的大國，這標志著中國以及亞洲鄰國開始認識到中國經濟決策的外部影響力，而此次全球金融危機中中國再次彰顯成熟、有遠見、負責任的大國形象：

一是輸出需求，人民幣國際影響力日益提高。當前全球經濟緩慢復蘇進程中，新興經濟體領跑、發達經濟體滯后的格局已然確定。以中國為代表的新興經濟體潛在需求巨大，內需活力漸趨形成，對歐美經濟依賴度下降，對內需求依存度開始上升，強勁的國內支出擴張幫助大部分新興經濟體繼續保持快于世界其他地區的增長速度，其中中國、印度、巴西一季度分別實現11.9%、8.6%和9%的高增長。據IMF最新估計，預計今年一季度發展中國家GDP同比增長7.6%，已回升至中長期趨勢之上（2000年-2007年年均增長6.5%），比發達國家高出5.5個百分點。金融危機以來，中國的進口增速開始超過出口增速，這標志著中國已經開始向全球輸出總需求，而總需求輸出最終會導致宏觀經濟政策的輸出，中國以及人民幣的影響力都在逐步增強。

二是不降反升，人民幣幣值保持堅挺。世界銀行在17日發布的《中國經濟季報》中指出，人民幣名義有效匯率從2005年7月匯改至今年一季度間升值14.33%,實際有效匯率升值18.28%。人民幣對美元匯率累計升值21.24%，對歐元匯率累計升值9.34%，對日元匯率累計貶值0.49%。人民幣在2008年底開始重新盯住美元，然而中國對外貿易的很大一部分是與美國以外的國家發生的。因此，隨著美元對其他貨幣匯率的波動，中國對其大多數貿易伙伴的貨幣的匯率也上下變動，按貿易加權的人民幣幣值變化與人民幣對美元的匯率變化差別也很大。2008年7月到2009年2月，也即世界經濟最為艱難的時期，人民幣非但沒有貶值，實際有效匯率反而升值了14.5%。

三是穩定周邊，人民幣區域化加速推進。金融危機以來人民幣區域化周邊化在以下幾個方面不斷推進：（1）在邊境貿易中，東南亞周邊部分地區首選結算貨幣已經是人民幣。（2）2009年在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市開展跨境貿易人民幣結算試點穩步推進，到2010年2月,全國跨境貿易人民幣結算達到116億元。（3）2008年12月以來，我國央行已與中國香港地區、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷、冰島等7個國家和地區的央行及貨幣當局簽署了貨幣互換協議，總額達到6535億元人民幣，約合我國23992億美元外匯儲備總額的4%。（4）發揮人民幣在亞洲貨幣合作中的作用。2009年在第12屆東盟“10+3”財長會議上，中日韓在區域外匯儲備庫中（1200億美元），出資總額為960億美元，占出資比例的80%，其中中國承諾各出資384億美元，占總額的32%。

從中期看，建立亞洲區域性貨幣聯盟已具備基礎。當前，日本已經成為全球最大的資本輸出國，中國是全球最大的貿易出口國和第一大外匯儲備國，印度是全球前列的服務出口國，東盟國家有許多富裕的勞動力，中亞和西亞則有著還未開拓的廣闊市場和豐富的初級資源，“統一”的亞洲已有條件具備更為深入的內生經濟循環。對于亞洲國家而言，建立區域性貨幣體系勝于全球金融改革，不妨先以中日韓為核心構建A3貨幣聯盟，率先在東北亞建立不依賴于美元的貨幣區域，建立三國匯率協調機制和資本流動監管機制，以及共同的外匯儲備管理機制和國際收支失衡的管理機制等。人民幣應該通過區域性貨幣聯盟成為亞洲的主導貨幣。

長期看，人民幣國際化不是一朝一夕能實現的，人民幣國際化要采取“三步走”戰略，即堅持人民幣“結算貨幣-投資貨幣-儲備貨幣”的取向，先逐步增加人民幣在全球國際貿易結算中的份額；再使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資幣種，最后逐步成為儲備貨幣。貨幣國際化主要是市場力量選擇的結果，而不是人為力量所能實現。政府應該更多的創造人民幣國際化的外部條件，近期中國應該積極建立境外人民幣投融資渠道，以本幣金融資本擴張引導產業資本擴張，逐步擴大人民幣的境外計價、結算、流通范圍：一是在穩步推進人民幣資本項目可兌換和風險可控的前提下，逐步有序地開放境內一部分人民幣市場給境外合作的主體。二是發展人民幣離岸市場，充分利用香港國際金融中心的地位，盡快擴大人民幣債券市場的建設規模，進一步豐富本幣境外投資、融資、儲備各項職能，完善人民幣回流機制建設，滿足境外機構多元化、多層次的人民幣資產配置需求，形成境內、外人民幣良性循環機制。三是積極發展境外機構在境內發行人民幣債券、境外人民幣資金投資境內債券市場等，真正擴大人民幣在國際上的流通，可以說都可能有助于提升中國國際債權大國地位。四是適時、漸進、穩步地開放資本項目、推進金融深化，在國內外金融一體化進程中把握本幣資產的最終定價權，切實防范金開放的各種風險。（張茉楠? 國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室）

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