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2014年01月01日16:10 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

環保法將在明年進行最后的全面修改，各項強化環境保護的產業、金融政策將陸續發酵，環境稅也在醞釀中，環保政策強度將持續保持高壓。

業內人士普遍認為，政策的強力驅動將給環保行業帶來良好發展機遇，行業并購或高潮迭起，大公司做大做強、區域性公司向全國擴張、水務公司向固廢領域延伸將是并購的三大主線。

行業或現并購潮

12月24日，剛由南海發展更名而來的瀚藍環境發布收購香港創冠的細節，以股票+現金方式購買創冠10個垃圾焚燒項目100%股權，收購金額18.5億元。如果此次收購能獲得證監會批準，瀚藍環境將從偏安廣東一隅的地方水務公司，一躍成為國內前十的固廢處理公司。

此前一天，另一家A股上市公司天瑞儀器在停牌半年后，公布“蛇吞象”收購，公司擬通過股票+現金方式，收購營收3倍于自己的宇星科技，交易對價14.79億元。如果此次并購能順利獲批，天瑞儀器將成為A股最大的環境監測公司。

中金公司研報顯示，2012年涉及環保領域的并購項目不足20例，2013年已超過80例。瀚藍環境進軍全國，天瑞儀器全面進入環境監測，臨近年底公告出的兩個環保領域并購大單，不僅是2013年環保并購的收官，更是2014年環保并購的開始。

業內人士認為，優勢環保企業憑借資金優勢及平臺優勢，采取橫向并購擴大產業規模，或縱向拓展實現產業鏈延伸，收購后業績估值將實現“雙升”。被并購方由于融資渠道受限，發展遇到瓶頸，在高行業景氣度時退出可獲得不錯收益。基于這一邏輯，2014年環保產業并購將一浪高過一浪。

“上半年政策對二級市場影響很大，但下半年反應平平，就是因為政策邊際效益遞減!”一位環保行業研究員認為，基于政策效應遞減、訂單支撐的業績增長已被股價提前反映的判斷，2014年環保板塊更上層樓的推動力將來自于并購，有并購潛力的公司將成為2014年環保板塊結構性行情的主角。

中信證券公用事業分析師王海旭表示，目前市場對環保上市公司并購雖有預期，但股價尚未完全反應，因此可以在安全邊際下把握相關機會，提前布局。

或沿三條主線展開

如果對2014年環保板塊的并購方向做一展望，大公司通過并購繼續做大做強，區域性公司向全國擴張，單一業務公司向多元業務延伸將是環保并購的三條主線。

第一條主線一直是北控的拿手好戲。2013年，北控意圖通過并購綠能一舉成為國內垃圾發電翹楚的計劃雖然失利，但公司通過并購做大固廢業務的戰略并未改變。

國內垃圾處理的另一龍頭光大國際，也在考慮通過并購將固廢業務做大做強。光大國際總經理王天義日前在2013(第七屆)固廢戰略論壇上告訴中國證券報記者，從光大國際產業鏈上看，除通過橫向并購繼續做大規模外，縱向上，光大的強項是垃圾運營，也有自己的焚燒設備，因此未來可以考慮通過并購切入上游的規劃設計領域。

而地方環保公司通過并購成為全國性環保公司，將成為2014年環保并購的另一條主線。中銀國際研報認為，重慶水務母公司資產中，尚有100萬噸污水處理能力未注入上市公司，因此與上市公司構成潛在同業競爭，母公司曾承諾在合適時機將相關資產注入。如果注入實現，上市公司的污水處理能力一舉從199萬噸/日提升至299萬噸/日，大幅增長近50%。

此外，重慶水務大股東為重慶市國資委 ，在地方國資改革中，重慶國資改革一直調門不低，而重慶水務新任董事長李祖偉上任之初對媒體表示要涉足環保領域，因此業內對重慶水務并購抱有很強預期。

對于第三條主線，通過并購延長產業鏈，切入其他領域，具有此類并購預期的公司很多。具體說來，盡管此前天壕節能收購新疆西拓失敗，但天壕節能這一發展脈絡并未改變，公司后期還將繼續尋找其他并購項目。

此外，也不排除2014年再殺出湘鄂情一類的公司，通過并購相關公司，為自己貼上環保標簽。由于此類并購行業跨度較大，超出邏輯預期之外，因此較難為一般投資者所把握和捕捉。

政策扶持有望加碼

在環保行業并購方興未艾的背后，是環保行業分散弱小的現實。據全國工商聯環境商會數據統計，在我國主要環保上市公司中，一半以上的市值低于50億元，市值在200億元以上的只有5家，去年全年盈利超過10億元的僅三家，與國際環保巨頭丹納赫、威立雅和蘇伊士等規模相去甚遠。

就收入而言，截至2009年，全球最大環保企業威立雅集團營業收入為320億歐元(約合人民幣2814億元)，第二大環保企業蘇伊士集團營業收入為123億歐元(約合人民幣1081億元)，而目前我國大型環保企業年營業收入大多在20億-30億元。

2012年年中公布的《“十二五”節能環保產業發展規劃》提出，到2015年，我國節能環保產業總產值要達到4.5萬億元，培育一批具有國際競爭力的節能環保大型企業集團。截至目前，距離實現上述目標僅剩2年時間。

全國工商聯環境商會秘書長駱建華認為，解決我國環保產業存在規模不大、集中度不高的問題，除企業自身努力外，也需要良好的市場與政策環境。剛剛閉幕的十八屆三中全會就指出，要建立吸引社會資本投入生態環境保護的市場化機制，推行環境污染第三方治理。考慮到第三方治理的重要程度，2014年具體操作性文件很可能落地，這將有助于環保企業做大做強。

業內人士認為，目前環保企業市場碎片化趨勢十分明顯。這種碎片化，一是各地政府有自己控股的環保公司，二是不少企業都有自己的污染處理公司。中科院科技政策與管理科學研究所副所長王毅建議，工業污染治理應走專業市場化的道路，由專業運營公司來負責企業的污染治理。專業運營公司除了在規模上、成本上有優勢外，還可以成為企業突發環境事故后承擔經濟與環境責任的緩沖閥，因此應加大第三方治理的政策支持力度。

此外，財科所副所長蘇明日前透露，環境稅方案已上報國務院。從政策層面看，2014最值得關注的就是新的環保法和環境稅的出臺。更嚴格的環保法，將催化出更大的第三方治理市場，而作為地方稅種，環境稅的開征將給地方政府帶來額外的稅收收入，這將使地方有更多資金投入到大氣、水和土壤污染治理中，在有助于國內環保企業做大做強的同時，也為環保行業并購潮添加更多催化劑。

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