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2010年10月26日10:05 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

公司董秘吳懷鋒多次關機拒絕接受《證券日報》記者采訪。

昨日，東阿阿膠發布公告稱，為提高資金使用效益，公司擬在保證正常結算情況下投資6億元用于理財。

此消息一出，即讓投資者想起東阿阿膠今年頗受關注和質疑的連續四次上調阿膠塊產品價格，其累計漲價幅度已超過50%。投資者難免擔心，公司剛剛由于阿膠漲價，利潤有所提高，就把錢拿去投資理財，是不是過于輕率？

主營業務無需擴大

根據公告，東阿阿膠擬投資3億元購買華夏銀行“華夏理財-創盈資產池”理財產品，該產品投資范圍包括但不限于國債、金融債、央行票據、公司債、企業債、短期融資券、中期票據，票據資產等金融資金或金融工具。該產品為非保本浮動收益型理財產品，投資期限為2年，預期年化收益率為4.5%，到期后一次性支付本金及收益。

另外，公司還將投資3億元與山東省國際信托有限公司簽訂信托合同進行信托理財，信托資金將用于工商銀行AA級以上客戶貸款，貸款方式為抵押，擔保或信用保證。投資期限為1年，預期年化收益率為4.5%，到期后一次性支付本金及收益。

而根據公開資料，東阿阿膠今年已經是第二次進行類似的投資理財。

今年3月，東阿阿膠稱，鑒于公司自有資金較為充足，為最大限度地發揮資金效益，提升公司業績，利用自有資金人民幣2億元購買中國農業銀行(601288)股份有限公司聊城市分行“本利豐”人民幣信托理財產品，本理財產品為保本浮動收益型，預期年收益率為4%，期限為1年。

如此算來，今年以來東阿阿膠已經有8億資金用于投資理財。

中投證券一位不愿意署名的分析師在接受《證券日報》記者采訪時稱，8億元投資理財說明公司現金充裕。雖然收益不高，但是相對來說比較穩定。

他還表示，公司的主營業務用不了這么多錢。目前，對于其主營業務阿膠來說，只需要維護現有的渠道，不需要擴大。

記者撥通東阿阿膠董秘吳懷鋒的手機，還未等詳細詢問，吳懷鋒掛斷電話，截至記者發稿，其手機一直處于關機狀態。

資金充足得益于大幅提價

東阿阿膠現金流充裕與其不斷漲價的阿膠業務不無關系。

今年1月16日，阿膠塊出廠價調高10%，相隔不到兩周的1月28日，阿膠塊出廠價再次上漲20%，從每公斤432元上漲至516元，5月25日東阿阿膠將阿膠塊出廠價上調5%至542元/公斤，10月9日起又上調10%。

公司披露的三季度業績報告顯示，公司1-9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.8億元，同比增長22.81%，實現基本每股收益0.6422元。截至三季度末，公司擁有現金及現金等價物余額13.7億元。

東海證券行業分析員表示，報告期內，公司通過控制營銷促進阿膠價值回歸的工程頗見成效。

算上10月9日的提價，公司阿膠塊目前出廠價已經提到594元，累計提價幅度達到52.5%。1-9月公司毛利率水平51.1%，同比提升7.4個百分點，主要得益于阿膠塊的快速提價。產品毛利率提升顯著，阿膠塊的大幅提價是公司業績高速增長的主要動力，預計最近一次的提價效果將在四季度持續顯現。

而根據東阿阿膠的半年報，2010年上半年公司實現營業收入12.44億元，比上年同期增長36.50%，營業利潤3.65億元，比上年同期增長90.99%；實現凈利潤3.11億元，比上年同期增長91.01%。

僅阿膠及阿膠系列產品營業收入就為8.54億元，占公司營業收入的68.84%。

中投證券一位不愿意署名的分析師告訴《證券日報》記者，很明顯，東阿阿膠現金流充足受益于阿膠的大幅提價。作為公司業績增長最大推動力的阿膠業務，資金方面的貢獻率應該也是最大的。

外延式擴張以補內生式增長不足？

有業內人士指出，東阿阿膠由于驢皮資源日趨緊張，賬上居然閑置資金好幾個億對外委托理財。東阿阿膠未來業績的增長點基本只能靠阿膠的每年提價和深化做細市場，屬于標準的內生式增長。

他還認為，對于一個高速發展的企業來說，資金過于閑置，有可能是企業發展遭遇了瓶頸，起碼遭遇了短時性瓶頸。一般來說，如果企業高速發展高速擴張，不可能不缺錢，而賬上巨大的財富盈余沒有去處，主營業務發展不再需要資金，不得不對外投資從事其他業務，這樣的企業可能已經不再是高速發展期。

對于阿膠一直以來的持續漲價，市場上也一直存有質疑：這能夠持續多久？提價空間還有多大呢？不可能以后都像今年一樣提價這么多。

“一旦阿膠價格回落或者不再上漲，東阿阿膠的業績恐怕就沒有如此靚麗了。公司應該也是注意到了這一點，開始比較關注保健品業務，盡管目前規模不大，利潤貢獻大概在1-2億元左右。阿膠塊業務在未來幾年增長有限，公司希望能夠拓展保健品業務以及其衍生產品，這些產品附加值相對來說更高，這是一種長期的發展策略。以后能夠成為公司主要的利潤貢獻業務之一，而不是單單依靠阿膠這一塊。”中投證券分析員說。

值得關注的是，鑒于阿膠主業發展勢頭良好，東阿阿膠擬設立投資公司，并以投資公司為平臺進行中藥滋補、保健品等企業的股權收購整合，實現自有資金的保值和增值。投資公司注冊資本3億元，由公司以自有現金出資設立，公司持股比例100%。

中投證券分析員稱，公司擬聘任的副總經理于波有豐富的資本運作經驗，以后將會通過正在籌建的投資公司為平臺，陸續在中藥保健食品等方面開展收購，擴張產品線，拓展新的利潤增長點。

至昨日收盤，東阿阿膠收報46.48元，下跌1.55%。

(本文來源：證券日報-資本證券網 )

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