低價收購母公司優質資產本是喜事一樁，但一方面，三一重工(600031)此舉似乎意在快速“催肥”，為其赴港上市“儲備糧草”；另一方面，三一重工收購的兩家質地相差無幾的公司，成交價竟相差10倍，讓人不免疑惑，這里面是否暗藏玄機？
收購兩公司
成交價格差10倍
6月11日，三一重工發布公告稱，公司與控股股東三一集團簽署《湖南汽車制造有限公司股權轉讓協議》，公司擬收購三一集團持有的湖南汽車100%股權。交易雙方一致確認，以2.21億元為最終交易價格。
同日，公司與三一集團和自然人易小剛簽署《三一汽車制造有限公司股權轉讓協議》，公司收購三一集團、易小剛分別持有的三一汽車98.24%、1.76%股權。交易各方一致確認，經協商確定轉讓總價款為20.59億元人民幣。
根據兩家被收購公司財務報表顯示，湖南汽車2010年1-5月的所有者權益總和為4.79億元，歸屬母公司所有者凈利潤1.98億元；而三一汽車今年1-5月的所有者權益總和為4.75億元，歸屬母公司所有者凈利潤僅為8278.31萬元。
“若單看湖南汽車，三一重工無疑撿了一個大便宜，光是上半年利潤就可能超過收購價了。”某市場分析人士表示，“但和三一汽車的收購價綜合來看，這筆買賣也只能算‘合理’，不過這兩個質地相差并不大的公司收購價竟然相差10倍，實在讓人看不懂。”
資金靠授信
收購細節有玄機
“惟一的差別就是股權結構。”全國工商聯并購公會某負責人向記者表示，“目前來看湖南汽車和三一汽車價值應該差不多，但造成這種收購價格相差10倍的原因恐怕是三一汽車里有一部分股權屬于某一些‘有分量’的人。這種關聯企業收購的定價向來都比較寬松，倘若一個在兩邊公司都擔任要職的人想左右其收購價格，那就簡直易如反掌。但即使三一汽車比湖南汽車貴了10倍，其價錢也算合理，理論上不算利益輸送。”
記者調查后發現，三一重工本次收購的三一汽車股份中，有1.76%的股權屬于一位名叫易小剛的自然人，而易小剛現任三一重工公司董事及執行總裁。同時，易小剛還是三一重工母公司三一集團的法人代表，而易小剛從本次收購事件中簡單計算應可套現3623萬元。
事實上，本次收購的款項也是剛剛從北京銀行授信而來。6月9日，北京銀行宣布向三一重工綜合授信14億元。
三一重工在收購公告中稱，三一重工對湖南汽車和三一汽車的收購款項均是自生效之日起5日內，受讓方向轉讓方支付總價款的60%，余下40%于2010年12月31日前支付，而本次需要立即支付的款項是13.68億元。
赴港前備糧
攤薄利潤路難行
三一重工如此“大費周章”地籌款收購母公司優質資產，市場分析人士稱，公司很可能是在“儲備糧草”，為其香港上市增厚業績。正是因為這個原因， “低價收購優質資產”的重大利好也算不上什么利好了。
三一集團此次注入三一重工的兩家公司，尤其是湖南汽車，絕對稱得上優質資產。但此消息卻沒有刺激三一重工股價走高，反而有所下跌，原因就是此前公司宣布將赴港上市。
5月21日，三一重工發布股東大會決議公告稱，公司股東大會審議通過了《關于公司發行H股股票并上市的議案》同意公司發行境外上市外資股(H股)并申請在香港聯合交易所以主板掛牌上市。本次發行的H股股數不超過發行后公司總股本的15%。
市場分析人士解釋道，首先，三一重工在H股上市必將攤薄A股的利潤，因為股本實在太大了，這就是為什么三一重工A股不漲的主要原因；其次，目前市場行情實在太差，公司短期內登陸H股的希望不大；再者，香港向來對機械類股票的定價不高，市盈率很可能是一位數，即使成功上市，能夠籌集的資金也非常有限。
值得注意的是，此前另一家幾乎已經板上釘釘登陸H股的A股上市公司金風科技，已正式宣布撤銷規模約80億港元的港股IPO計劃。有金風科技的前車之鑒，三一重工赴港之路恐怕也不會那么一帆風順。(記者 張陵洋)
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