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新“國九條”撐起散戶保護傘 投資者盼剛性落實
關鍵詞： 投資者結構 中小投資者 國九條 資本市場 保險資金入市 散戶
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原標題：新“國九條”撐起散戶保護傘 投資者期盼剛性落實
近日，國務院辦公廳發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》。這意味著中小投資者保護傘更加完備，中國股市正在正規化、法制化發展的軌道上前行。
市場對新“國九條”寄予厚望
意見從九方面明確了80多項政策舉措，全面構建起了中小投資者權益保護制度體系，被市場稱為新“國九條”。
上海新望聞達律師事務所合伙人宋一欣認為，公眾投資者的權益保護不僅是資本市場健康運行的內在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑“在全社會形成保護公眾投資者的良好氛圍，是使公眾投資者享受到資本市場改革發展紅利，讓資本市場助力實現‘中國夢’的重要內容，也符合國際上公眾投資者權益保護的做法與慣例。”宋一欣稱。
事實上，在2004年1月31日，管理層也曾針對資本市場提出了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》。其中包括的九條內容確認資本市場在經濟發展中的重要地位，積極推動保險資金入市，解決股權分置問題，規范國有股減持，推動了其后數年股票市場的大發展。
此次新“國九條”著眼“公開、公平、公正”、保護中小投資者的合法權益，更加重視制度建設，包括建立投資者適當性制度、多種方式優化投資回報、建立上市公司退市風險應對機制等，為A股市場營造更加良性的生態環境。
市場對新“國九條”的頒布寄予厚望。不少投資者甚至猜測，這或將奠定新一輪長期牛市的基礎。
健全賠償機制被視為最大亮點
與2004年出臺的“國九條”對資本市場健康發展做出全面部署相比，新“國九條”更具針對性，主要涉及資本市場中小投資者保護問題。其中，健全中小投資者賠償機制被視為最大亮點。
多年來，由于股市制度不健全，不少企業借助各種手段上市“圈錢”、搞利益輸送，嚴重損害了中小投資者的切身利益。綠大地、萬福生科等造假上市案，相關機構以及責任人雖在此后受到嚴厲處罰，但中小投資者的賠償問題依然沒有得到妥善處理。而重慶啤酒、昌九生化等突發性事件，也因巨大的不確定性導致股價連續跌停，上市公司大擺“迷魂陣”令中小投資者深陷其中。
中信證券策略分析師毛長青指出，新“國九條”依然遵循資本市場改革思路，旨在改善我國資本市場“重融資、輕投資”的理念。
新“國九條”著重強調了完善信息披露與事后監管能力，包括健全賠償機制，加大打擊力度，增加市場透明度等。這一方面有利于保護中小投資者；另一方面良好的信披機制與事后監管能力是注冊制的基石，有助于改善新股“三高”現象。
同時，新“國九條”從四個層面完善分紅機制，包括將分紅與再融資掛鉤、填補回報等，有助于改善投資者結構，引入長期投資者，樹立價值投資觀念，也有助于提高公司治理質量，改善“重融資”的局面。
政策還須剛性落實
財經評論員譚浩俊表示，從資本市場的實際情況來看，類似規定并不少見。但是由于執行不力，落實不到位，一些政策成了擺設甚至成為股市不法分子的“擋箭牌”。其中很重要的原因，就是監管的失控和缺失。
“這些年來，大股東到底以這樣的方式套取了多少利益，可能只有中小投資者的口袋清楚。”譚浩俊說，從這個角度而言，讓政策真正成為中小投資者的“保護神”，加強監管不僅是最重要的手段，也是目前薄弱的環節之一。
目前，投資者保護工作存在跨行業、跨管理部門的特點，容易形成監管政策散亂、標準不一的情況，不利于形成系統的投資者保護體系。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，從市場建設角度來看，主動的保護方法就是“自我消毒”，凈化市場是對投資者最好的保護。而被動的保護則是對上市公司、中介等的事后處罰。唯有強化事前事后保護，才能真正為投資者提供有力的保障后盾。有專家建議，在證券法中增補相關條款，將中小投資者保護有關工作進一步固化在證券市場運行的基本法中。