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2013年06月27日10:03 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

近期國際金價接連走低，26日紐約商品黃金8月主力合約盤中一度跌破每盎司1230美元的3年多低點。從年初的每盎司1700美元一路綿延下跌，國際金價近半年的跌幅已達28%。若與2011年9月6日創下的每盎司1921.50美元最高點相比，金價已跌去了36%。展望下半年，諸多因素都不支持金價回升，今年上半年的下跌只是黃金熊市的上半場，下半年較難看到級別的反彈，振蕩走低將是大概率事件。

首先，從基本面來看，美國經濟復蘇日趨明朗，市場避險需求將持續下降。

美國是以消費為主的經濟體，國內消費占GDP的比重超過70%。2008年金融危機之后的美國經濟見底回升，也是一個美國消費者信心不斷恢復的過程。美國大企業聯合會數據25日公布的數據顯示，6月大企業聯合會消費者信心指數跳升至81.4，為2008年1月以來最高，且遠高于預期，這表明美國消費者未來對于企業和就業市場情況的看法更加樂觀。

伴隨消費者信心的回升，消費活動的增加勢必拉動經濟的持續發展和居民就業的增加，居民收入上升以后自然有更多的消費。這已經在美國5月耐用品訂單中體現出來。美國商務部6月25日公布的數據顯示，受商用飛機需求增加的推動，美國5月耐用品訂單月率上升3.6%，連續第二個月上揚，且升幅超出市場預期，預示著四面楚歌的工廠部門未來數月的產值或將增加。接受《華爾街日報》最新月度調查的經濟學家預計，今年美國GDP將增長2.3%，明年增長2.8%。美聯儲也將2014年GDP增長率預期由3月份給出的2.9%-3.4%上調至3%-3.5%。

美國經濟復蘇的過程，也是一個市場避險需求下降的過程。正所謂“貨幣天然是金銀，金銀天然不是貨幣”，在不考慮避險需求的情況下，黃金只能躺在那里，不會產生任何收益。根據巴菲特的估算，把全世界的黃金都放在一起，可以造一個邊長67英尺的立方體，但這不能產生任何實際價值。

其次，正因美國經濟復蘇穩健，量化寬松貨幣政策的退出已經走上美聯儲的議事日程，日漸收縮的貨幣政策將對黃金價格起到釜底抽薪的作用。在失業率仍處在相對高位和通脹壓力可控的背景下，美聯儲的寬松貨幣政策還將維持一段時間，但退出只是時間和進度問題。根據伯南克的表態，如果美國經濟持續改善，美聯儲可能在今年晚些時候減少資產購買規模并在明年年中結束第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）。如果美國經濟改善速度超過預期，美聯儲減少資產購買規模的速度也將加快。如果美國經濟走勢和美聯儲預期相符，在新增就業崗位的支持下，預計美國經濟的增勢穩固，美聯儲在今年晚些時候將逐漸減少QE3規模。量化寬松貨幣政策的退出，意味著美元的走強和美國國債收益率上升，黃金價格將會繼續承壓。

另外，從黃金需求中非常關鍵的消費需求來看，世界前兩大買方中國和印度經濟增長放緩，黃金實物買盤下降。中國和印度市場占了全球珠寶和實物黃金銷售的將近50%。中國經濟增速已經出現連續8個季度的持續回落。近期來看，中國的貨幣流動性持續緊張，也給下半年的經濟前景增加了不確定性。與此同時，印度上季度的GDP增速僅為4.8%，是10年來的最低水平。印度的黃金珠寶經銷商已停止向散戶銷售金幣金條，以支持印度政府在減少該國創紀錄的經常賬赤字問題上所作出的努力。據全印度珠寶玉石首飾行業聯合會預計，印度當地黃金需求將因此下降大約20%。而作為世界第三大實物買盤國，美國的黃金需求也出現放緩的跡象。根據美國鑄幣局數據顯示，6月美國金幣需求為本年度迄今為止最弱的一個月。

正因上述原因，摩根士丹利、瑞士信貸和德意志銀行等大型機構紛紛調低今年金價預期。瑞信將今年金價預期從每盎司1580美元調降至1400美元，德意志銀行將今年金價預期調降6.8%至每盎司1428美元。摩根士丹利將今年金價預期從每盎司1409美元下調至1313美元。

由此看來，盡管這些機構顯著調低了金價預期，但還是過于樂觀。國際金價跌破1200美元的日子，并不遙遠。今年上半年的下跌只是熊市的上半場。

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