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2012年05月31日16:52 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

核心提示：經濟增長形勢不容樂觀，宏觀調控重心已經轉向“穩增長”，對于貨幣政策而言，企業信貸需求不足是主要擔憂焦點。為此，市場上關于政策進一步放松的預期，特別是降息的預期不斷趨于強烈。分析人士認為，政策進一步放松的必要性已經非常緊迫，6月份降息和下調存準率的可能性都存在。但也應該看到，鑒于通脹及財政風險，大規模放寬貨幣政策的空間有限。

新華08網北京5月31日電(記者王培偉、劉琳)經濟增長形勢不容樂觀，宏觀調控重心已經轉向“穩增長”，對于貨幣政策而言，企業信貸需求不足是主要擔憂焦點。為此，市場上關于政策進一步放松的預期，特別是降息的預期不斷趨于強烈。

受存準率下調和信貸需求不足等因素影響，目前銀行體系流動性依然處于極為寬裕局面。5月中旬以來，SHIBOR連續全面下行，各項目SHIBOR利率紛紛創2011年初來新低，并持續在低位盤整。

但由于企業信貸需求不足，銀行流動性充裕未能帶來信貸的有效增長。接近國有四大銀行的分析人士透露，截至5月20日，工、農、中、建新增貸款僅340億人民幣；同時，存款流失仍在加劇，前20天四大行存款再度下降2700億元。

但5月下旬開始，在強調“穩增長”的背景下，項目審批加快，各大部委也相繼出臺政策向民間資本敞開大門，銀行信貸投放也隨之加快。此前有媒體報道稱，某大行5月下旬開始的一周新增貸款高達400億，僅28日一天新增就達180億左右，銀行在月末突擊放貸現象再次出現。

為此，我們預計5月份的新增人民幣貸款將明顯高于4月份的數據。未來，隨著基礎設施投資的明顯反彈和新項目的啟動，6月份新增信貸可能回升到8000億左右的水平。

值得注意的是，信貸需求不足的主要原因在于企業對經濟未來增長形勢的不樂觀，這也將反過來引起各界對于經濟增長疲軟的擔憂，調控政策有必要進一步放松以刺激增長。

近期，決策層紛紛強調穩定經濟增長，釋放了加大政策寬松力度穩增長的信號，這將可能加快進一步放松政策的出臺，特別是在刺激企業信貸需求、放松信貸額度以滿足新增項目需求等方面出臺政策。

在市場流動性極為寬裕的情況下，下調存準率只能進一步充裕流動性，刺激信貸需求的效果則不如下調利率來得直接有效，因此，目前市場關于降息的預期不斷強烈。同時，很多市場分析人士認為，為了防止存款流失以及通脹反彈，央行可能會傾向于采取不對稱降息辦法或擴大貸款利率“下浮范圍”，從而降低企業的借貸成本并刺激企業信貸需求。

整體來看，政策進一步放松的必要性已經非常緊迫，6月份降息和下調存準率的可能性都存在。但也應該看到，鑒于通脹及財政風險，大規模放寬貨幣政策的空間有限。

公開市場操作方面，央行將繼續通過公開市場操作的靈活運用，以正回購工具為主，不斷平移資金的分布，以維持市場流動性的基本穩定，后期流動性整體將繼續保持寬松的格局，銀行間市場利率也將保持低位企穩的走勢。(完)

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