中國24行業分析報告與預測

一．行業運行情況

1.行業增速明顯放緩

2011年1－10月，化工行業規模以上工業增加值同比增長14.40%，增速比1-9月份放緩0.6個百分點。其中，10月份同比增長13.1%，比9月份減緩1.6個百分點。從與全部工業及重工業增速相比，由于10月份化工行業回落幅度過大，1－10月份累計增速已經落后于重工業，與全部工業的差距進一步縮小。造成增速放緩的主要原因是宏觀經濟調控帶來的產品價格回落。

從近期的運行趨勢看，受貨幣政策收緊、內外需增長持續放緩的影響，化工行業減速明顯，表明2009年以來的景氣擴張暫時告一段落。

規模以上工業增加值累計增速對比

1－10月份，化工主要產品生產實現了較快增長，除乙烯外，其它主要產品同比增速均達到10%以上。10月份，主要產品產量環比有升有降，純堿、乙烯環比分別增長2.1%和16.7%，燒堿、化肥、農藥、PVC樹脂和化學纖維環比回落，降幅在1%－4%之間。10月份同比增速回落比較明顯的產品是燒堿和PVC樹脂，增速分別比9月份減緩8.1個百分點和5.7個百分點。

2011年10月化工行業主要產品產量

10月份，受世界經濟不景氣、國內經濟增速回落、貨幣政策緊縮的影響，化工產品價格加速回調，環比回落2.5%，降幅比9月份擴大2.25%。

今年1－7月份，受國內通脹壓力上升、國際大宗原材料價格上漲的影響，化工產品呈現單邊上漲趨勢，1－7月份同比增速達到21.1%的高點。8月份以后，宏觀經濟調控效果逐步顯現，加上歐債危機對外需和國際化工產品市場價格造成的沖擊，國內化工產品價格加速回落，截至10月底，化工產品價格同比增速回調至10.4%，相比7月份回落約10個百分點。

2009年以來化工產品價格環比指數（上月＝100）

2011年化工產品價格指數（上年同期＝100）

從目前化工產品價格的運行趨勢看，回調趨勢已經形成。一是在短期內我國貨幣政策不會轉向，食品價格近期雖然明顯回落，但能源價格改革對物價造成的上漲壓力是下一階段的主要通脹來源；二是工業增長減速對需求形成抑制，近日，工信部預計明年我國工業增速將回落1－2個百分點；三是歐債危機對全球經濟信心造成負面影響，出口將會受到一定抑制，影響到下游需求，國際貨幣基金組織最近發布的報告下調了美國和歐洲的2012年經濟增速。

雖然存在諸多不利于價格上漲的因素，但考慮到近期我國貨幣政策進行了適當微調，以定向寬松來維持經濟的平穩增長，預計年底化工產品價格將會出現小幅震蕩回調趨勢，大幅回落的可能性不大。

3.行業利潤保持穩定，毛利率出現明顯回落

今年以來，受益于產品價格上漲、生產持續擴大，化工行業利潤一致保持了較高增速。

1－10月份，化工行業累計利潤達到3105億元，同比增長44.41%，其中，10月份單月利潤達到312億元，相比9月份減少25億元，仍處于較好的盈利水平。

臨近年底，預計我國宏觀經濟仍處于平穩回落的慣性態勢，化工行業價格可能繼續回調，但產量仍會保持增長，預計單月利潤仍將維持在300億元左右的水平，考慮到去年同期的基數逐步抬高，利潤增速仍將繼續回落，但全年同比增速將會超過30%。

2009年8月－2011年10月化學原料及化學制品制造業利潤變化情況

1999年－2011年化工行業產品毛利率（%）

4.出口增速平穩回落

根據海關統計，1-10月份，SITC分類產品中，化學成品及有關產品出口金額951億美元，同比增長35.9%，與1－9月份持平。

從長期運行趨勢來看，目前化工行業出口已經重新進入新的增長周期，在2010年高基數的基礎上，2011年化工行業出口一直延續30%以上的增長速度，歷史少見。

從今年出口的變化情況來看，我國化工行業的新一輪產業升級可能已經展開。2010年7月份以來，為促進經濟結構調整和推動節能環保，我國取消了406個稅號的產品出口退稅，其中包括眾多化工產品，涉及農藥、磷化工、基礎化工原料、塑料、橡膠等行業，體現了國家控制“兩高一資”產品出口的政策意圖。從實際執行效果看，盡管國家取消了部分低附加值的初級化工產品的出口退稅，化工行業出口交貨值繼續保持高增長，其中，專用化學品出口是拉動行業出口增長的主要動力，這表明化工行業正在主動適應政策環境的轉變，通過加快新產品研發和設備更新來提高產品的技術含量以及附加值。

SITC分類化學產品及其相關產品出口累計金額與同比增速（單位：千美元，%）

5.固定資產投資加速增長

1－10月份，化學原料與化學制品制造業累計固定資產投資增速達到24.8%，相比1－9月份加快1.8個百分點。

從目前的投資增長趨勢來判斷，在我國實施結構調整、推進資源稅改革、提高環保成本的總體發展基調和背景下，目前化工行業可能已經進入到新一輪投資周期，而本輪周期不同于2000－2007年的增長周期，本輪增長周期的特點主要體現在兩個方面：一是本輪增長是在內外部政策環境不利情況下實現的。2009年以來，我國在節能減排領域從嚴治理和加快治理，使得原有的落后生產設備不再符合節能環保標準，同時我國去年還取消了“兩高一資”產品的出口退稅，企業需要進行新設備投資和技術改造投資，主動改變產品結構；二是本輪增長伴隨著行業集中度和規模效益的提高。化工企業自身要存在下去，必須具備規模經濟效益，只有擴大產能才能避免在行業整合中被吃掉，因此企業自身也存在擴大產能和增加投資的壓力，而本輪經濟復蘇也為化工行業提供了良好機遇。

2005－2011年化工行業固定資產投資增長狀況（單位：%）

6.行業集中度明顯提高

截至2011年10月，化工行業企業單位數為21764個，相比2010年底減少7400個左右，結束了1999年以來的持續攀升態勢，說明行業整合進入實質性階段，化工企業通過資產、人員的重新組合向規模化、大型化發展，預計隨著本輪行業整合的完成，行業的總體競爭力將得到進一步提高。

1999年－2011年化工行業企業數（個）