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東吳證券 黃琳 強(qiáng)琪菁
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年4月CPI同比上漲5.3%，較上月漲幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期漲幅5.1%(與東吳證券宏觀部預(yù)期值一致)。其中食品價(jià)格同比上漲11.5%，環(huán)比下降0.4%，雖然蔬菜價(jià)格下跌較快，但是肉類、糧食、水產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)依舊；而非食品價(jià)格同比上漲2.7%，環(huán)比上漲0.4%，較前期漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，成為推動(dòng)價(jià)格環(huán)比上漲的主要原因。
從未來(lái)趨勢(shì)來(lái)看，周期因素(蔬菜價(jià)格反彈)、結(jié)構(gòu)性因素(勞動(dòng)力成本、租金)及國(guó)際因素的作用下，通脹具備長(zhǎng)期化趨勢(shì)。根據(jù)翹尾等因素的變化，預(yù)計(jì)5、6月份CPI漲幅將進(jìn)一步擴(kuò)大，而三季度CPI快速回落的預(yù)期也需要調(diào)整，貨幣緊縮政策難以趨緩。在經(jīng)濟(jì)增速回落、企業(yè)成本壓力較大及緊縮政策延續(xù)的背景下，股市上漲高度有限。