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下載安裝Flash播放器【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 胡俊英針對(duì)近日來(lái)決策層頻繁出臺(tái)調(diào)控措施，調(diào)控效果如何以及今后的政策走勢(shì)如何？在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)之際，記者采訪了多位專家，分析認(rèn)為，目前決策層調(diào)控措施屬于短期性，負(fù)利率時(shí)代，短暫性措施治標(biāo)不治本，仍需要加大調(diào)控力度。2011年宏觀調(diào)控將保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和防止通貨膨脹。
組合拳治標(biāo)不治本
自2月份以來(lái)，中國(guó)開(kāi)始處于負(fù)利率水平，尤其7月份開(kāi)始，CPI同比漲幅一直保持在3%以上，通貨膨脹預(yù)期不斷加劇，10月CPI同比增長(zhǎng)4.4%，創(chuàng)25個(gè)月以來(lái)新高。控制通貨膨脹預(yù)期一直成為關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)此，央行在10月20上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。11月20日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，之后發(fā)改委連續(xù)發(fā)文強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定物價(jià)。
12月1日，央行副行長(zhǎng)杜金富在上海參加上海-巴黎歐洲金融市場(chǎng)論壇時(shí)表示，央行將進(jìn)一步提高政策針對(duì)性和和靈活性，引導(dǎo)貨幣信貸穩(wěn)步向常態(tài)回歸，貨幣政策調(diào)控效果已初步顯現(xiàn)。但并沒(méi)有進(jìn)一步解釋。對(duì)此，招商銀行（600036.SH/03968.HK）宏觀與策略分析師徐彪表示，11月下半月以來(lái)控制通貨膨脹組合拳出臺(tái)，一線城市蔬菜價(jià)格出現(xiàn)回落；流動(dòng)性方面，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行總量對(duì)沖，預(yù)計(jì)11月M1、M2均會(huì)出現(xiàn)下降；國(guó)務(wù)院和發(fā)改委先后發(fā)文強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定物價(jià)，目前來(lái)看行政調(diào)控傳導(dǎo)鏈條暢通。
決策層在短期內(nèi)頻頻出招，央行研究局鄒平座向記者表示，盡管國(guó)內(nèi)在大力調(diào)整物價(jià)水平，但國(guó)際價(jià)格上漲，再加上美國(guó)量化寬松政策，全球物價(jià)上漲，通貨膨脹預(yù)期并沒(méi)有減弱。他表示，控制通貨膨脹要注意方法，要既能保持就業(yè)也能穩(wěn)定物價(jià)，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)均衡，需要增加貨幣供給彈性，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
渣打銀行宏觀分析師嚴(yán)瑾表示，近期針對(duì)通貨膨脹的組合拳屬于暫時(shí)性調(diào)整，短期內(nèi)可能會(huì)影響通脹預(yù)期，但“治標(biāo)不治本”。她進(jìn)一步表示，目前CPI主要由食品價(jià)格上漲推動(dòng)，但2011年會(huì)傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)，加上國(guó)際價(jià)格上漲，通貨膨脹壓力較大，預(yù)計(jì)2011年6月份CPI達(dá)到峰值6.3%，全年同比增長(zhǎng)5.5%。同時(shí)，石油價(jià)格也面臨著上漲壓力，如果全球石油價(jià)格繼續(xù)上漲，資金仍然充足的話，明年仍然存在全面通脹壓力。
另外，中國(guó)指數(shù)研究院最新數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)100個(gè)城市住宅平均價(jià)格為8487元/平方米，較上月上漲0.82%，其中86個(gè)城市價(jià)格環(huán)比上漲。嚴(yán)瑾表示，負(fù)利率持續(xù)，即使控制了CPI通脹，但仍然存在其他問(wèn)題，11月房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，現(xiàn)金流較大，資產(chǎn)價(jià)格上漲，基本問(wèn)題并沒(méi)有解決，加息后會(huì)得到較好效果，宏觀政策還需要大力調(diào)整，預(yù)計(jì)2010年年底前會(huì)加息一次，2011年上半年會(huì)加息三次。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，貨幣調(diào)控效果是累積性的，不可能一下子顯示出來(lái)，近期央行調(diào)控措施屬于心理影響。能否控制通貨膨脹有待觀察，但央行肯定會(huì)繼續(xù)調(diào)整，否則會(huì)前功盡棄，屆時(shí)通貨膨脹會(huì)繼續(xù)惡化。考慮到調(diào)控效果的累積效用，以及近期央行調(diào)整的節(jié)奏，年內(nèi)仍有可能再次出臺(tái)調(diào)控措施。
美銀美林亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也表示，央行不會(huì)放任信貸規(guī)模大幅超過(guò)7.5萬(wàn)億元，仍會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步緊縮措施。如果監(jiān)管層放松信貸管制的話，通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步上漲，因此，監(jiān)管層很快出臺(tái)嚴(yán)厲措施，盡管央行11月已經(jīng)上調(diào)了兩次存款準(zhǔn)備金率，但力度并不夠。
11月10日，央行宣布，自2010年11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)隔9天，央行再度表示，為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。短短9天之內(nèi)，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，學(xué)者分析熱錢(qián)流入壓力加大，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵對(duì)此表示，這屬于周小川所說(shuō)的“池子”一部分。
流動(dòng)性方面，左小蕾表示，流動(dòng)性還在增加，回收流動(dòng)性是動(dòng)態(tài)的，效果也是累積的，很難簡(jiǎn)單的概括控制效果。目前國(guó)務(wù)院發(fā)改委的行政調(diào)控短期有效，但通貨膨脹根本問(wèn)題是貨幣問(wèn)題，肯定還得調(diào)整。
2011年穩(wěn)增長(zhǎng)防通脹
2009年12月5日-7日召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議提出，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，特別是要更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益，更加注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重推進(jìn)改革開(kāi)放和自主創(chuàng)新、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力和動(dòng)力，更加注重改善民生、保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，更加注重統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
有專家表示，2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于12月10--12日召開(kāi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何定調(diào)頗受關(guān)注。專家普遍認(rèn)為2011相對(duì)于2010年會(huì)較為緊縮。對(duì)此，央行研究局鄒平座表示，通貨膨脹預(yù)期壓力加劇，通貨膨脹要治理，但政府不會(huì)為了防通脹而不管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，明年保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)仍然居首。
另外，嚴(yán)瑾預(yù)計(jì)，2011年貨幣政策會(huì)回歸常態(tài)，信貸規(guī)模收縮至6-7萬(wàn)億元，但央行仍會(huì)比較謹(jǐn)慎調(diào)控。同時(shí)預(yù)計(jì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)會(huì)逐漸淡化，因?yàn)楸３挚焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)犧牲了其他方面，如CPI上漲、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化。她表示，明年的調(diào)控目標(biāo)會(huì)重點(diǎn)控制通貨膨脹，不排除宏觀調(diào)控以控制通貨膨脹為主基調(diào)。2011年宏觀調(diào)控基調(diào)肯定會(huì)變，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或許會(huì)容忍GDP低于過(guò)去的快速增長(zhǎng)，而控制通脹會(huì)被提出來(lái)。
應(yīng)對(duì)通脹方面，嚴(yán)瑾表示，除了減少信貸規(guī)模，或許2011年還會(huì)通過(guò)加快人民幣升值緩解通脹壓力，預(yù)計(jì)2011年上半年升值幅度較快，或升值7%，年化后預(yù)計(jì)全年人民幣升值6%。對(duì)于有學(xué)者提出會(huì)將CPI調(diào)控目標(biāo)上調(diào)的說(shuō)法，她認(rèn)為，上調(diào)的意義不大，但如果決策層真的上調(diào)的話，表明決策層意識(shí)到了通貨膨脹問(wèn)題，中國(guó)應(yīng)該接受較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，控制CPI、資產(chǎn)價(jià)格。
明年的宏觀調(diào)控，左小蕾也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)更關(guān)注可持續(xù)，明年貨幣政策相對(duì)2010年會(huì)稍有緊縮，貨幣政策會(huì)回到穩(wěn)健水平，但并不是單純緊縮。她進(jìn)一步解釋，所謂穩(wěn)健貨幣政策要求CPI在可承受水平，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣需求，而不是超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的貨幣。明年政府仍然會(huì)把保穩(wěn)定增長(zhǎng)提出來(lái)，但不會(huì)再要求像過(guò)去的快速增長(zhǎng)。
陸挺也在報(bào)告中多次表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)緊貨幣寬財(cái)政的政策取向。
11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于12月中旬公布，瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長(zhǎng)5%，央行將在數(shù)據(jù)公布前后加息，并繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理。2011年作為貨幣政策逐步回歸常態(tài)的一個(gè)方面，央行應(yīng)該會(huì)為明年的信貸
增長(zhǎng)設(shè)定一個(gè)較低的目標(biāo)，約為14-15%左右，低于今年的19%。此外也需要通過(guò)加息來(lái)幫助管理通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)2011年CPI平均通脹率為4~4.5%。
11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將為一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作出鋪墊，此次會(huì)議將決定2011年的宏觀政策立場(chǎng)和關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) (包括通脹目標(biāo)和信貸額度)。汪濤認(rèn)為2011年政府可能會(huì)容忍相對(duì)較高的CPI通脹目標(biāo)(4%)，并設(shè)定一個(gè)較低的新增貸款額度(6.5-7萬(wàn)億元)。人民銀行將收緊流動(dòng)性，包括多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并發(fā)行更多央行票據(jù)，后者可能會(huì)推高銀行間市場(chǎng)短期利率。