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下載安裝Flash播放器在美元走低、全球新一輪量化寬松貨幣政策預期之下，國際資本大量涌入新興經(jīng)濟體，各國紛紛拉響資本管制警報。分析人士認為，洶涌熱錢的威力不亞于一場新的金融危機，但在量化寬松的背景下，資本管制效果可能有限。預計未來還會有更多的資本流入中國，這可能對國內資產市場造成沖擊，并增大了貨幣政策的難度。適時適度將是對政策制定者的最大考驗。
新興市場遭遇“水災”沖擊
美元泛濫已引發(fā)新興市場“水災”。當前，受新一輪量化寬松政策預期影響，美元持續(xù)走低，泛濫的低息套利貨幣在全球范圍內追逐高回報資產，而經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)相較搶眼的新興經(jīng)濟體成為其競相逐獵的對象。
國際資本洶涌流入引發(fā)其他非美貨幣紛紛“被升值”。最近一個月內，日元升值5.13%，馬來西亞林吉特升值1.09%，新加坡元升值3.10%，新臺幣升3.56%，澳元升值5.82%。
我國資本流入也一掃此前連續(xù)數(shù)月的弱勢。日前中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年第三季度中國的外匯儲備增加了1940億美元，其中9月份單月增加了1010億美元。其中，歐元及其他貨幣對美元急劇升值是外匯增加的重要原因。但不容忽視的是，資本流動的大幅逆轉也是外匯儲備猛增的重要因素。有分析人士測算，9月份其他資本凈流入了約200億美元，扭轉了今年5月到8月期間凈流出的態(tài)勢。
資本流入新興經(jīng)濟體，資產市場首當其沖。資金追蹤機構EPFR Global15日稱，受美聯(lián)儲將再度放寬貨幣政策的預期推動，新興股票市場上周資金流入量連續(xù)第六周出現(xiàn)增長。EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，上周（截至10月13日）全球新興股票市場共吸納41億美元國際資金，占同期全球股票市場吸納的76.3億美元比例超過50%。上周新興債券市場共吸納15億美元國際資金。EPFR稱，今年全球新興股票市場累計吸納600億美元國際資金，僅9月初就流入233億美元，新興債券市場則出現(xiàn)410億美元國際資金凈流入。
A股市場方面，進入10月以來A股強勢上揚，到10月15日上證綜指收報2971點，距3000點關口僅一步之遙。
除了股市，樓市無疑也是國際資本覬覦的戰(zhàn)場。中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏認為，熱錢將要大量進入中國，要特別注意熱錢進入房地產，“開發(fā)商缺錢，正好被人抄底。”
資本管制接棒匯市干預
為抵消資本流入、本幣升值對經(jīng)濟復蘇產生的負面影響，亞洲各國紛紛入市進行外匯干預。有數(shù)據(jù)顯示，日本在9月累計拋售2.1萬億日元（約合256億美元）來干預匯市；韓國自9月底以來進行了總額約130億美元的干預行動。
但匯市干預的效果并不顯著，不少國家轉而求助于資本管制。泰國內閣在12日宣布，對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%預扣稅。此前，巴西把對外資投資其國債和其他金融工具征收的稅率調高一倍至4%。
分析師稱，若匯率干預和控制房地產市場等審慎舉措無法阻止這類資本流動，資本管制或將成為主要的政策選擇。韓國、印尼可能在未來幾個月對資本流動采取進一步管制，印度和菲律賓也將加入干預行列。
具體到中國，鑒于我國嚴格的資本管制體系，當前我國債券市場尚未對外資開放。央行在8月17日宣布允許外資進入銀行間債市，目前尚未公布首批獲得投資資格的機構名單，且對投資額度和投資計劃有嚴格管理，因此中國暫不會出臺類似稅率政策。
不過，資本管制不是“萬能藥”，實行資本管制繁瑣且成本高，實際效果也較為有限。分析人士指出，一方面，如果各國同時實施嚴格的資本管制，那么國際資本流動效率的下降將嚴重損害金融體系和金融市場的功能；另一方面，如果各國資本管制幅度差距過大，則有可能導致熱錢過度流入管制較松或者沒有管制的經(jīng)濟體，從而給后者帶來更大的不穩(wěn)定。